老虎证券专题研究报告：跨境互联网券商.ppt

行业深度研究报告 目 录 前言：跨境互联网券商崛起带来的展业启示 ........................................................- 4 - 1、老虎证券：通过并购长大的一站式金融投资平台...........................................- 5 - 2、业务结构：客户数增长和客单价提升是盈利驱动...........................................- 8 - 2.1、2C:从极致交易通道走向资产配置平台......................................................- 9 - 2.2、2B:以 IPO 分销和 ESOP 服务反哺零售 ...................................................- 15 - 3、竞争优势：用户体验和社区运营带来客户的增长.........................................- 18 - 3.1、模式赛道：互联网平台在扩张中实现规模效应......................................- 18 - 3.2、产品对标：依托极致产品体验和费率优惠竞争......................................- 19 - 3.3、社区运营：连接投资者和上市公司以增强粘性......................................- 22 - 4、风险提示 ............................................................................................................- 23 - 图 1、老虎证券是典型通过并购长大的互联网券商..............................................- 5 - 图 2、截止至 2021Q1 老虎证券持牌主要集中在美国...........................................- 7 - 图 3、2020 年公司正式实现扭亏为盈 ....................................................................- 8 - 图 4、2020 年四个季度公司均实现正收益 ............................................................- 8 - 图 5、佣金收入和利息收入公司主要收入来源 .....................................................- 9 - 图 6、分单季度看佣金收入和利息收入为主 .........................................................- 9 - 图 7、老虎证券交易 app 功能相对完善..................................................................- 9 - 图 8、互联网券商商业模式路径展望 ...................................................................- 10 - 图 9、简单测算老虎证券年化单客价值在 700-800 美元（单位：美元） ........- 10 - 图 10、老虎注册客户超千万且入金转化率约 20% .............................................- 11 - 图 11、老虎证券客户资产规模超过 150 亿美元..................................................- 11 - 图 12、老虎证券实现国际化业务布局 .................................................................- 11 - 图 13、老虎客均资产规模 2019 年开始稳中略升................................................- 13 - 图 14、老虎证券换手率显著高于港美股市场均值..............................................- 13 - 图 15、随着自清算的进行融资服务收入开始下降......................