第四章 确定风险项目的投资决策.ppt

（三）回收期法 1.静态回收期 投资回收期是指项目产生的现金流量可以收回项目初始投资额的最短时间。 当面临独立项目的选择时，可以设定一个目标投资回收期，小于目标回收期，项目可以接受。 LOGO 例：某固定资产投资项目的现金流量估算如下: 项目计算期 建设期 经营期 合计 0 1 2 3 4 5 6 ... 10 11 ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 净现金流量 －1000 0 200 200 200 200 200 ... 200 300 1100 累计净现金流量 －1000 －1000 －800 －600 －400 －200 0 ... +800 +1100 —— 某固定资产投资项目现金流量 单位：万元 LOGO 包括建设期 的投资回收期 ＝ 最后一项为负值 的累计净现金流量 对应的年数 + 项目的计算期＝建设期+经营期 如果无法在累计净现金流量表上直接找到0，则用下面的公式计算 LOGO 投资回收期法的缺陷： 无法考虑现金流量的时间序列因素 忽略了投资回收期以后的现金流量 无法确知投资回报的信息 参照选择具有随意性 LOGO 2.动态投资回收期 目标投资项目在使用期内所产生的各期净现金流量的现值总和可以收回项目初始投资额所需要的最短时间。 凡是动态投资回收期小于或等于项目寿命期的投资项目都是可以接受的。 LOGO 项目计算期 建设期 经营期 合计 0 1 2 3 4 5 6 ... 10 11 ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... ... 净现金流量 －1000 －1000 200 200 200 200 200 ... 200 300 1100 累计净现金流量 －1000 －1000 －800 －600 －400 －200 0 ... +800 +1100 —— 累计净现金流量的现值 －1000 －1000 －809.52 －628.11 －455.34 －290.8 －134.09 15.15 某固定资产投资项目现金流量表 折现率5% 单位：万元 134.09/149.24＝0.8985 动态投资回收期为5+0.8985＝5.8985年 LOGO LOGO LOGO 第四章 确定风险项目的投资决策 第一节 投资概述 一、投资的含义与种类 投资是指特定的经济主体为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时期内向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的行为。 分类 直接投资和间接投资 生产性投资和非生产性投资 对内投资和对外投资 固定资产投资、流动资产投资... LOGO 二、投资的程序 （一）识别 识别具有潜在投资价值的领域和项目。 （二）评估 评价投资项目的财务可行性。 （三）选择 按照一定的决策标准对多个项目进行选择。 （四）执行 （五）再评价 LOGO 第二节 项目投资的现金流量分析 一、项目投资及其特点 （一）项目投资的含义 项目投资是指以一特定的建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 （二）投资项目的特点 投资内容独特 投资数额大 影响时间长 发生频率低 变现能力差 LOGO （三）项目计算期的构成 项目的计算期＝建设期+经营期 （四）项目投资的内容 原始投资 企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金 建设投资 流动资金投资 固定资产投资 固定资产原值＝固定资产投资+建设期资本化利息 无形资产投资 其他资产投资 流动资金投资 LOGO （五）项目投资的资金投入方式 原始投资 一次投资和分次投资 流动（营运）资金也可以分次投入 LOGO 例：A企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，在建设期末投入无形资产25万元。建设期为1年，建设期资本化利息为10万元，全部计入固定资产原值。流动资金投资合计为20万元。 该据上述资料计算下述指标 （1）固定资产原值＝200+10＝210万元 （2）建设投资＝200+25＝225万元 （3）原始投资＝225+20＝245万元 （4）项目总投资＝245+10＝255万元 LOGO 二、项目投资现金流量分析 （一）计算净现金流量应注意的问题 1.会计收益与现金流量 2.必须考虑增量现金流量 3.尽量利用现有的会计数据资料 4.不能考虑沉没成本 5.充分关注机会成本 6.净营运资本 7.折旧因素 8.分摊费用 9.通货膨胀 LOGO （二）相关假设 1.投资项目类型假设 单纯固定资产投资项目 完整工业投资项目 更新改造投资项目 2.财务可行性分析假设 已具备了技术可行性 3.项目投资假设 不区分自有资金和