欢乐谷主题公园入园凭证专项资产管理计划.ppt

* * * * * * * * 4.2原始权益人 （二）财务状况 资料来源：华侨城A年报及其他各公司审计报告 * 第三十一页，共五十二页。 4.2原始权益人 （三）主营业务 华侨城A： 属于旅游服务行业，主要经营主题公园、酒店服务、纸包装等，在2010年全年及2011年全年营业总收入分别为173.18亿元和173.24亿元，其中旅游收入分别占据总收入的54.81%和36.45% 北京华侨城： 旨在建设一个富有文化内涵，融生态、休闲、旅游于一体的旅游主题社区。北京欢乐谷于2006年开始运营，2011年全年收入达到3.89亿元 上海华侨城： 以旅游及其关联产业投资及管理为主，目前营业收入全部来源于上海欢乐谷。上海欢乐谷自2009年开始运营，2011年实现收入3.29亿元 * 第三十二页，共五十二页。 4.2原始权益人 （四）优势分析 主营业务风险小：华侨城A拥有国内数量最多、规模最大、效益最好的主题公园群，包括锦绣中华、民俗文化村、世界之窗、欢乐谷、东部华侨城等一系列国内著名的品牌。华侨城A每年接待的游客数量、销售额及经济效益均位居全国同行业之首。同时欢乐谷主题公园的品牌效应好，经营规模也在不断扩大，因此行业地位较为稳固 财务状况良好：截至2011年年末，华侨城A总资产约628亿元、净资产181亿元。2009-2011年总资产和净资产的年均复合增长率分别为42.88%和25.71%。近年来华侨城A的营业收入和净利润规模均持续增长，2009-2011年营业收入和净利润的年均复合增长率分别为25.74%和32.77%，盈利能力较强。因此公司财务实力雄厚，且来源很有保障 信用风险小：联合资信评估有限公司给予了华侨城集团AAA的长期主体信用评级，且华侨城A的大股东华侨城集团是隶属于国务院国资委管理的大型央企，更加降低了公司运营的风险。 * 第三十三页，共五十二页。 4.3担保人 （一）股权结构 界定：华侨城集团 介绍：华侨城集团系经国务院侨务办公室、国务院特区办公室、深圳市人民政府办公厅批准于1987年成立的外向型经济开发区全民所有制企业。截至2012年，华侨城集团注册资本61亿元。 华侨城集团系中央直属企业，国务院国有资产监督管理委员会履行出资人职责，对其实行国有资产授权经营，因此华侨城集团控股股东及实际控制人为国务院国资委。? * 第三十四页，共五十二页。 4.3担保人 （二）财务状况 * 第三十五页，共五十二页。 4.3担保人 （三）主营业务 * 第三十六页，共五十二页。 4.3担保人 （四）优势分析 主营业务风险小：华侨城集团业务范围覆盖电子、旅游、地产和包装等，在各领域均拥有较强的竞争实力，位居行业前列，多元化的业务范畴也可以有效分散华侨城集团的经营风险 财务状况良好：近年以来，华侨城集团财务实力不断增强，至2012年9月末其总资产已突破900亿元，净资产达到252.07亿元；2011年，华侨城集团总收入达到333.32亿元，净利润达到36.02亿元，且2009年至2011年保持整体现金流的净流入，展现了雄厚的财务实力 信用风险小：联合信用有限公司给予了华侨城集团AAA的长期主体信用评级，且华侨城A的大股东华侨城集团是隶属于国务院国资委管理的大型央企，更加降低了公司运营的风险。 * 第三十七页，共五十二页。 目 录 第五章 风险控制与投资价值分析 风险分析与控制 投资价值分析 * 第三十八页，共五十二页。 5.1风险分析与控制 （一）主体和信用风险及其控制 原始权益人破产风险：华侨城A、北京华侨城和上海华侨城是专项计划的原始权益人，同时是三地欢乐谷的实际运营商。如果原始权益人中的一家或者多家破产，对应欢乐谷主题公园的运营及入园凭证销售收入可能受到不良影响。 分析与控制：三地欢乐谷在其所在地均属于影响力较大的主题公园，开园以来运营情况良好。其中，深圳欢乐谷和北京欢乐谷入园凭证销售收入稳定，上海欢乐谷入园凭证销售收入增长迅速。正是由于原始权益人均以欢乐谷主题公园的运营为主要业务，因此欢乐谷主题公园的稳健经营也能够帮助原始权益人能够获得充裕、稳定的现金流。此外，在华侨城A和华侨城集团的统筹与支持之下，三地欢乐谷均设立有严格的内部管理制度；欢乐谷品牌运营多年，长期以来积累的经验也有助于确保三地欢乐谷的持续、稳健经营。因此，原始权益人整体经营的稳定性较好，破产的风险较小。 * 第三十九页，共五十二页。 5.1风险分析与控制 （一）主体和信用风险及其控制 差额支付承诺人履约风险 ：若在某一特定期间内，某欢乐谷主题公园的基础资产销售均价低于约定的最低销售均价和/或销售数量低于约定的最低销售数量，则对应的原始权益人作为差额支付承诺人须承担补足义务。因此，若原始