货币时间价值与证券估价.ppt

7.2.1证券估价的基本原理 帐面价值 资产的帐面价值：资产的入帐价值，即资产的成本减去累计折旧； 公司的帐面价值：资产负债表上所列示的资产总额减去负债与优先股之和。 7.2债券估价 * 第7章 时间价值与证券估价 * 《公司财务管理 : 理论与案例》 第六十一页，共一百三十一页。 7.2.1 证券估价的基本原理 市场价值 是指该项资产或类似资产在公开市场上进行交易时的市场价格或交易价格。 内在价值（经济价值） 资产或证券的内在价值是在对所有影响价值的因素：如收益，现金流量，预期等都正确估价后，该资产或证券应得的价值。 7.2债券估价 * 第7章 时间价值与证券估价 * 《公司财务管理 : 理论与案例》 第六十二页，共一百三十一页。 7.2.1 证券估价的基本原理 2.证券估价的过程 资产的价值受以下三个因素影响： 未来各期预期现金流数值； 未来预期现金流的持续时间； 投资者进行该项投资所要求的必要报酬率 7.2债券估价 * 第7章 时间价值与证券估价 * 《公司财务管理 : 理论与案例》 第六十三页，共一百三十一页。 7.2.1 证券估价的基本原理 资产估价主要基本过程： 评估资产的内在特征，包括该项资产预期能产生的未来现金流的水平、持续时间和风险； 决定投资所要求的最低收益率，它体现了投资者对该项资产未来现金流风险的预期和对风险的态度； 用投资者要求的收益率把资产未来预期现金流贴现为现值 7.2债券估价 * 第7章 时间价值与证券估价 * 《公司财务管理 : 理论与案例》 第六十四页，共一百三十一页。 7.2.1 证券估价的基本原理 资产或证券估价的基本模型用公式可表示为： C——t时间发生的现金流； V——资产在 年内产生的全部预期现金流 的现值 k——投资者要求的必要报酬率； n——预期现金流的持续期间。 7.2债券估价 * 第7章 时间价值与证券估价 * 《公司财务管理 : 理论与案例》 第六十五页，共一百三十一页。 7.2.2 债券估价 债券有关概念 债券 债券是发行者为筹集资金而向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。 债券面值 是指设定的票面金额，它代表发行人借入并且承诺在未来某一特定时间偿付给债券持有人的金额。 7.2债券估价 * 第7章 时间价值与证券估价 * 《公司财务管理 : 理论与案例》 第六十六页，共一百三十一页。 7.2.2 债券估价 票面利率 是指债券的发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比例。 债券的期限 是指债券从发行到偿还本金所经历时间，一般以年来表现。 债券的到期时间 是指当前日至到期日之间的时间间隔。贴现率可以选择市场利率或投资者要求的必要报酬率。 7.2债券估价 * 第7章 时间价值与证券估价 * 《公司财务管理 : 理论与案例》 第六十七页，共一百三十一页。 7.2.2 债券估价 债务的类型及相关估价 1.永久债券 2.有限到期日债券 （1）非零息债券 （2）零息债券 （3）半年付息债券 7.2债券估价 * 第7章 时间价值与证券估价 * 《公司财务管理 : 理论与案例》 第六十八页，共一百三十一页。 7.2.2 债券估价 1.永久债券 　　是一种没有到期日的债券。 7.2债券估价 * 第7章 时间价值与证券估价 * 《公司财务管理 : 理论与案例》 第六十九页，共一百三十一页。 7.2.2 债券估价 【例7-12】一面值为1000元的永久债券，票面利率是6%，假设投资者要求的报酬率为8%，则该债券的价值是多少？ 【解答】 7.2债券估价 * 第7章 时间价值与证券估价 * 《公司财务管理 : 理论与案例》 第七十页，共一百三十一页。 7.2.2 债券估价 （1）非零息债券 是一种在有限期限内付息的债券 V=I(P/A,kd,n) +M(P/F, kd,n) 7.2债券估价 * 第7章 时间价值与证券估价 * 《公司财务管理 : 理论与案例》 第七十一页，共一百三十一页。 7.2.2 债券估价 【例7-13】一面值为1000元的非零息债券，提供期限为30年，票面利率为6%的利息，假设市场报酬率为8%，则该债券的价值是多少？ 【解答】 　 V=60×(P/A,8%,30)+1000×(P/F,8%