证券投资理论与实务（第三版）课件第9章.ppt

9.3 影响行业兴衰的主要因素 社会习惯的改变 随着社会经济发展水平的提高，人们的消费心理、消费习惯、消费观念、文明程度和社会责任感会逐渐改变，从而引起对某些商品的需求变化并进一步影响行业的兴衰。 特别在现代，人们不仅关心产品的质量，而且关注与之相关的环境污染、资源消耗、职业健康、劳动保障等问题。 9.3 影响行业兴衰的主要因素 经济全球化 经济全球化：是指商品、服务、生产要素与信息跨国界流动的规模与形式不断增加，通过国际分工，在世界市场范围内提高资源配置效率，从而使各国经济相互依赖程度出现日益加深的趋势。 经济全球化使各国每一个行业和企业都置身于全球性竞争中，也获得全球性的市场和资源。 9.3 影响行业兴衰的主要因素 经济全球化 例如，2011年11月11日，我国“入世”，这对我国各行业的发展产生了深远的影响。 当然，要准确分析经济全球化对一国某行业的影响，并非易事。（例：我国银行业） “国企改革：被遗忘未尝不是一种幸福”，摩根士丹利华鑫证券首席经济学家?章俊?为FT中文网撰稿。中国纺织业近年来盈利不错，悖论：人民币汇率、劳动力成本，核心原因：竞争。 9 .4 行业特征与证券投资选择 在进行证券投资分析时，应结合影响行业兴衰的各种因素，考察行业的各种特征，在此基础上建立基本的投资原则。 9 .4 行业特征与证券投资选择 顺应产业结构的演进趋势，选择有潜力的行业投资 一、二、三产业的演进趋势（分析不能简单化，还要分析生活性服务业和生产性服务业）。 轻工业与重工业之间的演进趋势 劳动密集型、资本密集型和技术密集型产业之间的关系 原材料工业与加工工业之间的关系 9 .4 行业特征与证券投资选择 顺应产业结构的演进趋势，选择有潜力的行业 传统产业与新兴产业之间的关系（例：能源领域） 支柱产业与非支柱产业之间的关系（例：房地产业） 发展中国家不能照搬发达国家的规律，甚至有时会出现彼夕阳产业=此朝阳产业 9 .4 行业特征与证券投资选择 对处在生命周期不同阶段的产业，不同投资者不同性质的资金应有不同的处理 处于初创阶段的行业，风险大、收益小，普通投资者不宜介入，只有有能力的偏好风险的投资者才可以介入。 处于成长阶段的行业，投资的关键，是发掘领袖企业。 9 .4 行业特征与证券投资选择 对处在生命周期不同阶段的产业，不同投资者不同性质的资金应有不同的处理 处于成熟阶段的行业，大量追求稳定收益且风险承担能力低的投资者，投资该行业的企业将是不错的选择。 处于衰退阶段的行业，出发该行业的企业已经进行了新产品的开发或进行多元化经营战略，否则投资者应谨慎介入。 9 .4 行业特征与证券投资选择 顺应经济周期变化提前布局投资行业 一般情况下，增长型行业是值得投资者发掘的行业，一旦发掘正确，便可带来较高投资收益。 预计经济景气将有上升时，可投资周期性行业的企业。 预计经济景气将要衰退时，可投资防守型行业的企业。 9 .4 行业特征与证券投资选择 结合行业竞争结构，发掘具有竞争优势的企业 行业的进入壁垒越高，进入难度越大，竞争激烈程度越低，行业的整体获利能力将越强，投资收益越稳定，那么投资于其中具有竞争优势的企业，将有较大投资回报。 反之亦反。 9 .4 行业特征与证券投资选择 准确理解国家的产业政策，把握投资机会 国家产业政策对某一行业是扶持还是抑制，将可能对行业带来截然相反的发展结果，投资效果自然也截然不同。 投资者应在把握产业机构演进的基础上，准确理解国家的产业政策，从而提高投资收益率。 9 .4 行业特征与证券投资选择 选对行业 选对行业决定了投资资本收益率的高低，而且从行业的角度可以解释大约40%的盈利能力。 行业能否长期生存下去。比如，银行业、钢铁业、纺织业等。 最好是弱周期性。行业变化速度，比如高科技。 行业的发展趋势也决定了企业的成长性。 课堂提问 与其他投资者不同，你确信央行会放松货币政策，你对以下行业有何投资建议？ A、金矿开采 B、建筑业 如果经济即将走向萧条，一个具有吸引力的投资行业是： A、汽车行业 B、医疗服务行业 C、建筑业 D、A和C E、B和C 课堂提问 在行业生命周期的初创阶段 。 A、很难预测哪个公司将成功，哪个公司会失败 B、行业增长的速度很快 C、公司支付较高水平的股息 D、A和B E、B和C 课堂提问 一系列与行业结构有关的因素影响公司业绩，其中包括 。 A、新的竞争对手的威胁 B、现存的竞争对手 C、经济的形势 D、A和C E、A和B 课堂提问 根据1996年《华尔街日报》的报导，预期经济衰退的投资者将有可能从 投资中获利。 A、周期性股票 B、整个股市 C、公债市场 D、商品类股票 E、与住房相关的股票 课堂提问 一个