10月专题报告：行业景气度持续向上，电池技术升级加速.pdf

股票报告网 证券研究报告·行业研究·电力设备与新能源行业 行业景气度持续向上，电池技术升级加速 --电动车2021年10 首席证券分析师 ：曾朵红 执业证书编号：S0600516080001 联系邮箱：zengdh@ 联系电话：021 2021年11月17日 1 股票报告网 摘要：行业景气度持续向上，电池技术升级加速  10月国内销量超市场预期 ，海外季末冲量后正常回落。中汽协10月电动车销38.3万辆 ，同比增139% ，乘联会 10月电动乘用车批发36.8万辆 ，同环比+148%/+6% ，零售32.1万辆 ，环比微降。10月批发渗透率达18.6% ， 环比微降 ，零售渗透率18.8% ，环比微降 ，受季度影响 ，特斯拉10月批发5.4万辆 （含出口4万辆 ），环比微降。 比亚迪等自主品牌表现亮眼 ，全年国内电动车销量我们预期维持335-340万辆 （含出口 ），同比增长150%+。 欧洲电动车10月销量环比小幅下跌 ，主流10国合计销量16.1万辆 ，同环比+23%/-19% ，渗透率24.8% ，同环比 +10.7/0.3pct ，电动化趋势维持稳定 ，全年我们预计欧洲电动车销195-205万辆。美国10月电动车销5.5万辆 ， 同环比+44%/-0.6% ，传统车企新能源车开始发力 ，全年美国电动车销量有望达60-65万辆。我们预计2021年全 球销量近600万辆 ，Q4仍有上修空间 ，2022年维持近50%高增长 ，销量870万辆+。  锂电池技术持续升级 ，中游龙头排产环比持续向上。锂电新技术产业化进程加速：1 ）4680电池即将装车： 4680电池由特斯拉20年提出 ，较2170单体容量提高5倍 ，能量密度达300Wh/kg ，整车度电成本降56% ，特斯 拉预计将于22年年初装车 ，采取高镍+硅基负极体系 ，结构件重新设计 ，未来规划庞大；2 ）PET铜箔/铝箔即将 发布：可提升电池安全性及能量密度 ，宁德先手通过金美新材料布局 ，目前处于产业化前夕 ，但其工艺复杂生产 效率低 ，我们预计2024年内主流仍为传统铜箔/铝箔。锂电下游需求持续高景气 ，11月随着新增产能释放 ，叠加 限电影响基本消除 ，头部厂商排产再上台阶 ，环比+5%-10%。供需格局改善+一体化生产 ，2021Q3龙头业绩 环比增15%-25% ，Q4业绩持续高增 ，2022仍有上修空间。  投资建议：电动化全面提速 ，21Q4电池涨价我们预期强烈 ，盈利拐点将至 ，22年隔膜、铜箔、石墨化偏紧 ， 继续强推锂电中游全球龙头和价格弹性大的锂资源龙头 ，强推宁德时代、亿纬锂能、容百科技、恩捷股份、科达 利、德方纳米、天赐材料、璞泰来、新宙邦、中伟股份、天奈科技、华友钴业、比亚迪、赣锋锂业 （关注 ）、天 齐锂业 （关注 ）等和零部件宏发股份、汇川技术、三花智控等 ，重点推荐星源材质、诺德股份 ，关注中科电气、 贝特瑞、嘉元科技、融捷股份、天华超净、永兴材料、欣旺达等。  风险提示：价格竞争超市场预期 ，原材料价格不稳定 ，影响利润空间 ，投资增速下滑及疫情影响。 2 股票报告网 目录 10月国内销量超市场预期，海外季末冲量后正常回落