现代金融体系中的资本市场.ppt

* 现代金融体系中的资本市场 ——关于中国资本市场发展中的若干重要问题 第一页，共三十七页。 第一讲 金融体系与金融结构变动的轨迹与趋势 一、金融体系变动的轨迹： 从“大一统”到“多元化” 二、金融的市场化趋势 三、居民收入的资本化趋势 四、宏观金融效应的综合分析 第二页，共三十七页。 一、金融体系变动的轨迹：从“大一统”到“多元化” 经济体制改革二十年来，中国金融体系的变动不可逆转地沿着多元化、市场化方向发展。 1、从“大一统”的银行体制到中央银行体制； 2、四大国有商业（专业）银行的分立与其他股份制商业银行 的建立； 3、政策性银行的设立与国有商业银行机制的形成； 4、信托、保险等非银行金融机构的设立； 5、证券交易所和证券经营机构（证券公司）的蓬勃发展。 第三页，共三十七页。 二、金融的市场化趋势 1、主要表现：高流动性的证券 化资产，市值占全部金融资 产的比重呈上升趋势 2、基本动因：经济的货币化、 收入分配和储蓄在各宏观部 门的动态变化 第四页，共三十七页。 三、居民收入的资本化趋势 1、概念和指标 2、影响因素 3、基本数据与结构变化 4、居民收入资本化状况 的国际比较 第五页，共三十七页。 1、概念和指标 概念：指追求资本收益的资本性支出在居民收入中所占比重呈逐渐上升趋势，表现为在居民资产中，居民收入转化为证券化的金融资产呈快速上升的趋势。 表达式：d（At/Yt）/dWt 0 注解： At：第t期居民部门证券化资产增量 Yt：居民部门在第t期的收入总额 Wt：第t期末居民部门的资产存量 第六页，共三十七页。 2、影响因素 主要分析At/Yt指标，影响At/Yt值变化的主要有三个因素或三个比率： 储蓄率（St/Yt） St/Yt：主要受居民收入水平的影响 Ft/St和At/Ft：主要受居民投资决策和金融的市场化程度的影响 第七页，共三十七页。 四、宏观金融效应的综合分析 中国经济的货币化进程、宏观部门收入分配结构和储蓄份额的变化、居民收入的资本化趋势等对改变中国的金融架构和金融市场的发展特别是资本市场的发展，将产生根本性的影响。 1、中国经济的货币化进程，是金融市场化的基本前提； 2、国民收入总量的迅速增加、宏观部门收入分配结构 和储蓄份额的向居民部门倾斜，是金融市场发展 特别是资本市场持续发展的基础和源泉； 3、居民收入资本化趋势，是中国资本市场持续发展的 基本动力。 第八页，共三十七页。 第二讲 资本市场的发展与 现代金融体系的形成 一、金融的市场化趋势决定了 现代金融体系以资本市场 为核心运行； 二、资本市场的发展与成熟推 动着金融体系的演进。 我的观点是：资本市场是现代金融体系的核心和基础， 它催生着现代金融体系的形成与发展。资本市场的发达 与否是一国金融体系由传统架构走向现代架构的标志。 第九页，共三十七页。 一、金融的市场化决定了现代金 融体系以资本市场为核心运行 1、资本市场是现代金融体系中最具活力的要素； 2、资本市场可以有效地促使储蓄向投资的转化； 3、资本市场通过有效而迅速的信息流引导资本在产业间的流动； 4、社会财富越来越多地以金融资产的形式存在，流动性的金融资产交易量在经济活动的交易总量中所占比例决定了资本市场在资源配置中的核心地位。 第十页，共三十七页。 二、资本市场的发展与成熟 推动着金融体系的演进 1、资本市场结构分析； 2、功能健全、体系完整的资 本市场与新兴产业的迅速 成长； 3、传统商业银行面临的挑战。 第十一页，共三十七页。 总 结 资本市场的高成长性和波动性（风险和收益） 资本市场对于一国产业结构升级的巨大作用（现代科学技术能力、现代金融能力互动） 资本市场和商业银行在储蓄——投资转化过程中作用和效率的比较 证券化资产优点（降低投资者进入门槛、高流动性） 商业银行面临危机（资产证券化、资金的脱媒） 第十二页