营运资本管理.ppt

应收账款的日常控制 企业的信用调查 企业的信用评估 监控应收账款 催收拖欠款项 第二十九页，共四十一页。 营运资本管理 第一页，共四十一页。 持有现金的动机 持有现金的动机 ● 交易动机 ● 预防动机 ● 投机动机 库存现金 银行存款 银行本票 银行汇票 有价证券 现金 现金的一种转换形式 保证生产正常进行 应付意外 把握投资机会 第二页，共四十一页。 现金管理的目标 权衡 流动性 收益性 保证公司生产经营所需现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得更多的投资收益。 目标 提高现金持有量 降低现金持有量 持有成本提高 风险加大 第三页，共四十一页。 现金持有决策 管理成本(固定成本) 转换成本（与现金持有量成反比） 机会成本 企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的投资收益。 机会成本=现金持有量×有价证券利率 短缺成本 在现金持有量不足而又无法及时将其他资产变现而给公司造成的损失 现金的成本 1、成本分析模型 总成本 机会成本 短缺成本 最佳持有量 最低成本 * O 成本 现金持有量 管理成本是固定成本，与现金持有量不存在明显的线性关系，是决策的不相关成本 第四页，共四十一页。 现金持有决策 项目 A B C D 现金持有量 100 200 300 400 机会成本率 12% 12% 12% 12% 短缺成本 50 30 10 0 成本分析模型 方案 现金持有量 机会成本 短缺成本 相关总成本 A 100 100×12%=8 50 12+50=62 B 200 200×12%=16 30 24+30=54 C 300 300×12%=24 10 36+10=46 D 400 400×12%=32 0 48+0=48 例 题 第五页，共四十一页。 ☆ 假设前提 ： （1）公司的现金流出量是稳定并且可以预测的； （2）在预测期内，公司的现金需求总量是一定的； （3）在预测期内，公司不能发生现金短缺，且可以出售有价证券来补充现金。 ☆ 基本原理 ： 短缺成本 管理成本 机会成本 现金相关成本 转换成本 现金同有价证券相互转换发生的交易成本 类似于 存货储存成本 类似于 存货进货成本 总成本最低 2、存货模型（鲍默尔模型） 第六页，共四十一页。 2、存货模型（鲍默尔模型） t2 时间 平均余额 现金余额 N/2 0 t1 确定现金余额的存货模型  如图：企业的现金收入每隔一段时间发生一次，现金支出则在一定时期内均匀发生。 相关成本：1、只考虑机会成本和转换成本，不考虑短缺成本；2、管理成本是无关成本 现金余额 N 局限性 ： 模型假设现金收入只在期初或期末发生 模型假设现金支出均匀发生 没有考虑现金安全库存 第七页，共四十一页。 现金相关成本计算 机会成本 转换成本 持有现金相关总成本为： F T——预算期现金总需要量 T/Q K Q/2 第八页，共四十一页。 ☆ 计算公式 使TC最小的现金持有量(Ｑ*) （微分求导） 最佳现金持有量： 第九页，共四十一页。 现金持有决策 例 题 新宇公司预计全年需要现金150 000元，现金与有价证券的转换成本为每次200元，有价证券的利息率为15%。则新宇公司的最佳现金余额为： 元 这就意味着公司从有价证券转换为现金的 次数为7.5次(150000/20000) 第十页，共四十一页。 【例】已知：某公司现金收支比较稳定，预计全年（按360天计算）现金需要量为25万元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。　　要求：　　（1）计算最佳现金持有量。　　（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。　　（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。 第十一页，共四十一页。 （1）最佳现金持有量 （2）全年现金管理 总成本 全年现金转换成本=（250000/50000）×500 =2500（元） 全年现金持有机会成本=（50000/2）×10% =2500（元） （3）全年有价证券交易次数=250000/50000=5（次）