资金的时间价值讲义.pptx

第二章 资金的时间价值学习要求 通过本章学习,学生应理解资金时间价值概念，熟练掌握资金时间价值的计算，以及具体问题的实际应用。本章重点、难点重点：1、资金时间价值的基本因素；2、资金时间价值的计算 ；3、复利终值与复利现值的计算 。4、普通年金、偿债基金、资本回收系数难点：资金时间价值的应用资金时间价值 (Time Value of Money)引例：据报道，美国的一家彩券公司发行一种有奖彩券，中奖者可获100万美元。但是中奖者不但不感激发行彩券的公司，相反，却将该公司告上了法庭，为什么呢？原来该公司奖励的100万美元，不是即时付清，而采用分20年、每年5万美元支付。 这两种支付方式有何不同？对获奖者的收益有影响吗？有多大的影响？提问：今天的1元钱与明天的1元钱（从经济价值或效用上说）哪个更值钱？ （讨论）又如： 石油勘探企业已探明一有工业价值的油田，如目前立即开发可获利100亿元，如5年后开发，由于价格上涨，可获利160亿元。那么企业该如何决策？一、资金时间价值的含义（一）时间价值的概念 1、表述一： 一定量的货币资金在不同的时点上具有不同的价值。即年初的1万元，到年终其价值要高于1万元。 一、资金时间价值的含义2、表述二： 资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即资金在生产经营中带来的增值额，称为资金的时间价值。 那么，资金时间价值产生的根源是什么呢? （二）时间价值产生的原因 观点一：资金时间价值通常被认为是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均投资利润率（或资金利润率），是利润平均化规律作用的结果。 观点二： 西方经济学用边际效用理论解释：投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应该给以报酬。这种报酬的量应与推迟消费耐心的时间成正比，因此，单位时间的这种报酬对投资的百分比就称为时间价值。 观点三： 任何资金使用者把资金投入生产经营以后，劳动者借以生产新的产品，创造新价值，都会带来利润，实现增值。周转使用的时间越长，所获得的利润越多，实现的增值额越大。所以资金时间价值的实质，是资金周转使用后的增值额。一、资金时间价值的含义 （三）应注意的问题： 1、时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值，因此企业应将更多的资金或资源投入生产流通领域而非消费领域。 2、时间价值产生于资金运动之中，只有运动着的资金才能产生时间价值，凡处于停顿状态的资金（从资金增值的自然属性讲已不是资金）不会产生时间价值，因此企业应尽量减少资金的停顿时间和数量。二、资金时间价值的计算资金时间价值的表现形式 绝对数，即利息相对数，即利率资金时间价值在我国的意义考核经营绩效的重要依据投资、融资的重要条件（一）资金时间价值计算的基本因素 1、现值（Present Value） 指现在收款或付款的价值，又叫本金；用P或PV表示。 2、 终值 (Future Value)终值是指若干期以后的未来价值，包括本金和利息，又叫本利和。用F或FV表示。 3、利率、利息、单利、复利利率用i表示。利息、利率或折现率等可以从不同角度反映或代表货币的时间价值。①单利是指当期利息不计入下期本金，从而不改变计息基础，各期利息额不变。②复利是指各期末形成的利息计入下期本金，改变计息基础，使每期利息额递增，利上生利。4、期数 期数用n表示 计算时，利率与时期必须匹配（二）一次性复利终值与 复利现值的计算 1. 复利终值的计算（复利终值因子FVIF：Future Value Interest Factor） 设本金或现值为P，利率为i，期数为n，终值为F计算公式 每期复利一次，n期末的终值计算公式 ：F=P(1+i)n 式中，（1+i）n为复利终值系数，可记作（F/P，i，n）。 查阅复利终值系数表。 例题假定某股票目前发放的股利为每股 1.10元, 并预计在未来5年中将以每年40%的水平增长，5年后的股利额能有多高？FV = P0×(1 + i )n5.92元 = 1.10元×(1.40)5012345终值与复利2. 复利现值计算 （复利现值因子PVIF：Present Value Interest Factor）已知将来某一时期的值即终值或本利和，求其现在的价值即现值或本金，这个过程也叫折现或贴现。 012345现值与折现如果利率为15%，为了在5年后能得到 20 000美元 ，投资者目前必须拿出多少钱？PV$20 000计算公式 计算现值的公式可以由复利终值的公式移项而得到：P= F（1+i）-n 式中，（1+i）-n为复利现值系数，记作（P/F，i，n）。 该系数亦可通过查“一元复利现值表” （三）多期现金流量 假定某项投资一年后付给你200元，以后直到第4年，每年还将会增长200元。如果预期投资报酬率为12%，该投资的发行人对此项投资的要价为1