产权交易定价的动态演化.ppt

编辑课件 国家自然科学基金项目《产权交易定价的理论和方法》成果之一产权交易定价的动态演化研究 杨忠直 上海交通大学管理学院 2004年11月2日 报告内容 1 产权的成本价值动态演化 2 产权的收益价值动态演化 3 产权的交易底价动态演化 4 产权动态价值的关联运动 1 产权的成本价值动态演化 1.1产权成本价值的构成因素 产权的成本价值是由产权资本的原始积累价值和产权价值损失积累构成，同时还受到价格波动的影响。 在计算产权的成本价值时，应对产权资本价值的累积值和产权价值损失值逐期进行相关价格波动的调整。 1.2 产权资产成本的计算 产权成本价值（cost），也称为产权的资本价值（capital），是指构成产权的有形资产和无形资产从购建开始到评估日为止各期有效投资量的市场价值总和。 设产权由 种资产组成，第 时期形成的产权资本总量为： 其中 为第 期构建产权的资产数量和对应的市场价格。 受到价格波动的影响时，第t期产权资本投资表示在评估时间点T的资本价值为： 其中 为第 期的价格波动系数，表示对各时期投资的价值调整。图示如下： 0 1 2 3 t T g1 g2 g3 gt gT C0 C（0,T） 1.3 产权资本的价值损失 产权资本在单位时间上的价值损失是指产权在其资产使用过程的一个正常年份资本总量的损失额，由使用过程中必然发生物理价值损失，技术价值损失和经济价值损失构成。一般第 期产权资本价值总损失表示为： 受价格波动的影响，在评估时间点产权资本的价值损失为： ， ， 由于产权资本的价值损失是每年都在发生，就形成了价值损失序列： ，于是产权资本的价值总损失为： 以上两式如下图所示： 0 1 2 t T g1 g2 gt gT D1 D2 Dt DT D(0,T) 1.4 一次性购建的产权资本量现值的计算 设产权资产的购建时间点为，在评估时间点T的产权资本量净值为： 产权资本量动态演化过程如下图： D1 D2 D3 Dt DT 0 1 2 3 t T g1 g2 g3 gt gT C0 PC(T) C(0,T) D(0,T) 1.5 多次购建的产权资本量现值的计算 假设产权资产多次购建的投资为： ，各期的价值总损失为： ，则在评估时间点T，多期购建的产权资本价值为： 产权资本量动态演化过程如下图：