非金属建材周报（22年第17周）：部分区域管控解除，需求表现仍然平平.docx

证券研究报告 | 2022 年04 月25 日 核心观点 行业研究·行业周报 一季度经济数据出炉，基建投资保持提速。根据国家统计局必威体育精装版数据，今年一季度广义基建投资完成额同比增长 10.5，环比 1-2 月提高 1.9 个百分点， 其中 3 月单月基建投资同比增长 11.8，环比提高 3.2 个百分点，在稳增长政策推进之下，资金逐步到位并开始向实物工作量进行传导。房地产数据仍然表现相对低迷，1-3 月房地产发开发投资额同比增长 0.7，增速环比回落 3 个百分点，商品房销售面积累计下降 13.8 ，降幅环比扩大 4.2 个百分点， 房屋新开工面积累计同比下降 17.5，降幅环比扩大 5.3 个百分点，房屋竣 工面积累计同比下降 11.5，降幅环比扩大 1.7 个百分点。 水泥产量降幅收窄，需求逐步恢复。今年 Q1 水泥累计产量 3.87 亿吨，为近年来同期较低水平，同比下降 12.1，降幅环比较 1-2 月收窄 5.7 个百分点， 其中 3 月份单月水泥产量 1.87 亿吨，同比下降 5.6，随着稳增长政策的逐 步落地，水泥需求逐步恢复，尽管 3 月份多地疫情复发，且上年基数较高， 单月水泥产量有所下降，但仍保持 18 年以来同期次高水平，预计后期随着疫情得到有效管控以及各地重大项目的加快推进，需求有望加速集中释放。 疫情影响需求恢复节奏，关注低估值优质龙头。目前行业需求仍在恢复阶段但必威体育精装版数据显示，恢复节奏整体偏慢，这会强化市场“需求越差，政策越需 要进一步加码”的博弈预期；此外，近期央行、发改委等均不断出台相关措 施，加速“稳增长”发力，各地方政府亦不断松绑地产调控政策，稳定楼市 运行，建议关注基建、地产需求为主且估值兼具较高安全边际的相关品种， 短期把握水泥、地产链建材的窗口期投资机会。当前时点各子行业跟踪及投 资建议如下： 水泥：本周全国水泥市场需求表现仍然疲软，但随着部分地区为缓解供需压 力，执行错峰生产，库存持续上升的压力略有缓解，各区域价格呈现震荡调 整走势。截至 4 月 22 日，全国P.O42.5 高标水泥平均价为 509.83 元/吨， 环比上涨 0.29，库容比为 66.38 ，环比下降 0.81 个百分点。短期来看， “稳增长”背景下，各地重大项目保持推进，短期建议保持关注疫情管控政 策和成本端变化，推荐海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥、塔牌集团冀东水泥、天山股份、祁连山、宁夏建材； 玻璃：受益于本周华北、华东区域部分限制解除，下游加工厂开工率上升并 出现一定补货行为，全国整体需求仍表现一般。根据卓创资讯，本周国内浮 法玻璃国内主流市场均价 2053.22 元/吨，环比上涨0.33，重点省份生产企 业库存为 4946 万重箱，环比增加 170 万重箱。短期建议关注管控情况和新增订单情况；中长期玻璃行业科技升级依旧是看点，推荐旗滨集团、南玻 A。 其他建材：①玻纤：本周粗纱市场报价以稳为主，电子纱市场近期价格趋稳， 下游按需补货，短期或趋稳运行；中长期来看，玻纤行业有望进入产能高质量有序扩张新阶段，需求端拉动成长，供需格局有望持续优化，龙头企业未来竞争优势有望进一步巩固，现价仍可继续做多，推荐中国巨石，中材科技 ②其他建材：地产投资韧性犹存，各子行业龙头企业市占率稳步提升，建议 逢低布局长期持有，推荐海洋王、坚朗五金、科顺股份、兔宝宝。 风险提示：项目落地低于预期；供给增加超预期；成本上涨超预期 建筑材料 超配·维持评级 证券分析师：黄道立 证券分析师：陈颖07550755 huangdl@ chenying4@ S0980511070003 S0980518090002 证券分析师：冯梦琪0755 fengmq@ S0980521040002 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《非金属建材周报（22 年第 16 周）-区域管控拖累水泥需求，错峰生产缓解供需压力》 ——2022-04-18 《非金属建材周报（22 年第 15 周）-多地重大项目集中开工，关注低估值优质龙头》 ——2022-04-11 《非金属建材周报（22 年第 14 周）-行业景气度维持平稳，关注“稳增长”需求释放》 ——2022-04-07 《非金属建材行业 2022 年 4 月投资策略-需求复苏节奏偏慢，“稳 增长”仍可持续关注》 ——2022-03-31 《非金属建材周报（22 年第 13 周）-需求恢复节奏偏缓，关注近期库存消化》 ——2022-03-28 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第