证券投资的收益和风险第一节证券投资的收益.ppt

（一）市场风险 1.定义：由于证券市场长期行情变动而引起的 风险 市场风险可由证券价格指数或价格平均 数来衡量 2.产生原因：经济周期变动 3.作用机制：经济周期变动对企业经营环境和 经营业绩产生影响 4.影响：证券市场长期行情变动几乎对所有股 票产生影响 5.减轻方法：顺势操作，投资于绩优股票 （二）利率风险 1.定义：市场利率变动影响证券价格从而给投资者带来损失 的可能性 2.产生原因：中央银行利率政策变化 市场供求关系变化 3.作用机制：利率变化-公司盈利-股息-股票价格 利率变化-资金流向-供求关系-证券价格 固定收益证券的主要风险-利息、价格长期债券 利率风险大 4.影响：利率风险是政府债券的主要风险 利率变化直接影响股票价格 5.减轻方法：分析影响利率的主要因素，预期利率变化 （三）购买力风险 1.定义：由于通货膨胀、货币贬值使投资者的 实际收益水平下降的风险 2.产生原因：通货膨胀、货币贬值 3.作用机制：实际收益率=名义收益率-通货膨胀率 4.影响:固定收益证券受通胀风险影响大 长期债券的通胀风险大于短期债券 不同公司受通胀风险影响程度不同 通胀阶段不同，受通胀影响不同 5.减轻方法：投资于浮动利率债券 二、非系统风险 非系统风险是由某一特殊因素引起，只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险。非系统风险对整个证券市场的价格变动不存在系统的全面的联系，可以通过证券投资多样化来回避。又可称为可分散风险，可回避风险。 （一）信用风险 1.定义：证券发行人无法按期还本付息而使投 资者遭受损失的风险 2.产生原因：发行人经营、财务状况不佳、 事业不稳定 3.作用机制：违约或破产可能-证券价值下降- 证券价格下跌 4.影响：政府债券的信用风险小 公司证券的信用风险大 5.回避方法：参考证券信用评级 （二）经营风险 1.定义：由于公司经营状况变化而引起盈利水 平改变，从而引起投资者预期收益下 降的可能 2.产生原因：企业内部原因 企业外部原因 3.作用机制：经营状况-盈利水平-预期股息 -股价 4.影响：普通股的主要风险 5.回避方法：关注上市公司经营管理状况 三、收益与风险的关系 收益与风险的互换关系 收益率=无风险利率+风险补偿 无风险利率：将资金投资于某一不附有任 何风险的投资对象而能得到 的收益率 1.利率风险的补偿 2.信用风险的补偿 3.通胀风险的补偿 4.市场风险、经营风险的补偿 第三节 风险的衡量 证券投资的风险，是预期收益变动的可能性和变 动幅度，风险的衡量是将证券投资未来收益的不确 定性加以量化。 一、单一证券风险的衡量 （一）未来收益的概率分布 R=f（S） 或r=f（S） 其中：S ——经济环境 R ——证券的收益水平 r ——证券的收益率 概率 0.4 0.3 0.2 0.1 1.00 2.00 3.00 股息额 (二)预期收益 预期收益是以概率为权数的各种可能收益的加权平均值 其中:ER ——预期收益 Ri ——各预期收益 Pi ——各预期收益发生的概率 i ——各种可能收益的序号 n ——观察数,满足 例:A、B、C三种股票收益的概率分布 (三)风险量的计算-方差和标准 衡量某种证券风险水平的一般尺度是各种可能收益或收益率的概率分布的方差或标准差。 Pi