第六章--资产管理.ppt

基金投资策略 在开放式基金投资方面，首先，重点通过以下因素评估和选择基金公司：公司守法遵规情况、投资文化、投资结构、风险控制、管理规模和整体业绩、投资团队的投资风格及稳定性等。其次，在精选基金公司的基础上，对基金的投资绩效、投资绩效的持续性、基金的风险、基金评级情况、基金费率、规模及风格特征、流动性等几个方面进行评估，最后选择出可投资的开放式基金。 在封闭式基金投资方面，通过分析股票市场走势，把握股票市场在上升通道中所带来的封闭式基金投资机会；把握封闭式基金分红及封转开时出现的套利机会，以获得稳健收益；通过投资于剩余期限与委托资产期限基本匹配的封闭式基金，持有到期，以获取封闭式基金高折价带来的收益。  君享成长—稳健型、量化型 1.本集合计划以自上而下的资产配置与自下而上的个股精选相结合为基本投资策略，平衡估值、趋势等多种因素，灵活配置；运用量化投资策略管理风险暴露，并根据数量化模型动态判断股票市场的风险程度和收益特征，进行动态风险对冲操作。 2.股票投资策略 ?1）行业配置?????在行业配置方面，本集合计划采用数量化模型确定各行业的投资权重。基于沪深300指数各行业的市场权重，结合管理人对各行业预期收益率的看法，在整体风险水平可控的前提下，利用优化算法实现各行业权重的合理配置和优化。  2）个股选择 选股策略?????本集合计划根据对中国证券市场运行特征的长期研究以及大量历史数据的实证检验，选取成长性、估值、盈利能力、市场情绪及分析师情绪五大类对股票超额收益具有较强解释度的指标，建立多因素模型，并根据该模型进行股票选择。 成长性主要考虑每股收益增长率、营业收入的增长趋势以及现金流的变动情况等；估值主要考虑市盈率、市净率、市现率、股息率等指标；盈利能力主要考虑净资产报酬率、总资产报酬率、毛利率及净利率等指标；市场情绪主要考虑股价趋势及换手率等指标；分析师情绪主要考虑股票评级的变动情况以及盈利预测的变动情况等指标。 多因素选股模型利用个股历史数据分析考察上述五类因素的有效性，对各只股票进行分步筛选，确定股票投资组合。当股票投资组合构建完成后，本集合计划管理人会进一步根据组合内个股价格波动、风险收益变化的实际情况，定期或不定期优化个股权重，以确保整个股票组合的风险处于可控范围内。 3.量化投资策略??本集合计划将根据多因子风险模型和组合优化算法严格管理风险。多因子风险模型对各类风险因子进行辨别和检验。除了Alpha驱动因子给组合带来波动性外，其它的因素，包括市场、规模、行业以及各类风格因子等都是影响组合波动的因子。 本集合计划将通过组合优化算法，严格管理各类风险因子的暴露，并在最大化收益和最小化交易成本之间做出适当平衡。本集合计划将根据数量化模型动态判断股票市场的风险程度和收益特征进行动态对冲操作，在风险可控的前提下，本着审慎性原则，参与股指期货的投资，以管理投资组合的系统性风险，改善组合的风险收益特性。 量化投资介绍 詹姆斯·西蒙斯，是量化投资的传奇人物。他创办的基金，从1989到2006年的平均年收益率高达38.5%，净回报率超过股神巴菲特（他以连续32年保持战胜市场的纪录，过去20年平均年回报达到20%），即使在2007年次债危机爆发当年，该基金回报都高达85%，西蒙斯也因此被誉为“最赚钱基金经理”，“最聪明亿万富翁”。 与巴菲特的“价值投资”不同，西蒙斯依靠数学模型和计算机管理着自己旗下的巨额基金，他称自己为“模型先生”。西蒙斯几乎从不雇用华尔街的分析师，他的文艺复兴科技公司里坐满了数学和自然科学的博士。用数学模型捕捉市场机会，由计算机做出交易决策，是这位超级投资者成功的秘诀。 量化投资，简单地说，就是利用数学、统计学、信息技术的量化投资方法来管理投资组合。数量化投资的组合构建注重的是对宏观数据、市场行为、企业财务数据、交易数据进行分析，利用数据挖掘技术、统计技术、计算方法等处理数据，以得到最优的投资组合和投资机会。 　　目前，量化投资已经在全球范围得到投资人的广泛认可。在美国零售市场发行的主动型股票基金中，量化投资基金占据了16%的市场份额，而在机构投资市场，量化投资则获得了更多的关注，以巴克莱全球投资管理公司、道富环球投资管理公司和高盛国际资产管理公司为首的一大批以量化投资为核心竞争力的公司已经成为机构资产管理公司中的“巨无霸”。 量化投资介绍 定量投资和传统的定性投资本质上的相同的，二者都是基于市场非有效或是弱有效的理论基础，而投资经理可以通过对个股估值，成长等基本面的分析研究，建立战胜市场，产生超额收益的组合。不同的是，定性投资管理较依赖对上市公司的调研，以及基金经理个人的经验及主观的判断，而定量投资管理则是“定性思想的量化应用”,更加强调数据。 量化投资特点： 第一，纪律性