(本科）货币的时间价值与利率教学课件.ppt

;金融学第5章货币的时间价值与利率; 第一节 货币的时间价值与利息 第二节 利率分类及其与收益率的关系 第三节 利率的决定及其影响因素 第四节 利率的作用及其发挥 ;信用与货币的时间价值;按计息时间分为年利率、与利率和日利率;利率决定理论;利率对储蓄和投资的影响;● 利息和利率是金融学的基础性范畴，货币的时间价值在资源跨期配置的金融活动中是一个非常重要的核心概念，它是整个金融体系运行必须要遵循的基础性原理。 ● 利息体现货币的时间价值，利率??现的是单位时间内单位货币的时间价值。 ● 货币的供求状况会影响其利率水平，利率水平的变化也会调节货币供求及其均衡状况，国与国之间的利率差异会导致资本的跨国流动，从而影响两国的汇率水平和货币供给。 ● 信用是还本付息为条件的借贷活动，利息及利率的高低直接决定了信用活动能否实现，信用状况及相关风险也会对利率水平的高低产生重要影响。;一、信用与货币的时间价值 ◆ 货币的时间价值是指当前持有一定数量的货币。 ◆ 货币具有时间价值的原因有三：其一，货币既可满足当前消费，又可用于投资而产生投资收益，占用货币是有机会成本的；其二，通货膨胀会导致货币贬值，需要补偿由此给出借方造成的损失；最后，投资活动有风险，需要对资金出让方可能面临的损失风险进行风险补偿。 （一）货币时间价值的体现——利息与利率 ◆ 利息：借贷关系中资金借入方支付给资金贷出方的报酬。 ◆ 利率：利息总额与贷出本金总额的比率。 ;（二）与货币时间价值相关的术语 ◆ 现值：某项资产或物品的当前的货币价值。 ◆ 终值：某项资产或物品的未来的货币价值。 ◆ 时间区间t：终值和现值之间的时间区间。 ◆ 利率r：单位时间内单位货币的时间价值 ◆ 所有金融工具的定价问题都与PV、FV、t、r这四个变量密 切相关，如果确定了其中任何三个变量，我们就能够得出第 四个变量。 ;二、利息的实质 （一）从非货币因素对利息实质的考察 ◆ 基本观点：古典学派以利息产生于借贷资本为基础，从影响储蓄投资的实际因素来考察利息的来源。 ◆ 代表性观点：庞巴维克的时差利息论； 西尼尔的节欲论； 马歇尔的等待论。 ;（二）从货币因素对利息实质的考察 ◆ 代表理论：凯恩斯的流动性偏好利息论。 ◆ 凯恩斯把利息定义为是对人们放弃货币周转灵活性的报酬。 与债券相比，货币风险最小而流动性最大，人们在储蓄形式的选择时会偏好于货币的流动性。要让人们放弃对货币流动性的偏好就要给予利息作为补偿。;（三）从风险补偿的视角研究利息与利率 ◆ 基本观点：将利息看作投资者让渡资本使用权而索取的补偿或报酬，这种补偿一般包括两个部分，即对放弃投资于无风险资产机会成本的补偿和对风险的补偿，前者可以用国债利率表示的无风险利率表示，后者可以用风险溢价来表示。 ;三、利息与收益的一般形态 （一）利息转化为收益的一般形态 ◆ 无论贷出资金与否，利息都被看作资金所有者理所当然的收入——可能取得或将会取得的收入；与此相对应，无论借入资金与否，生产者也总是会把利润分成利息与企业收入两部分，似乎只有扣除利息后剩余的利润才是经营所得。;?;四、金融交易与货币的时间价值 （一）利率的计算：单利和复利 ◆ 单利法：在计算利息额时，只按本金计算利息，而不将利息额加入本金进行重复计算的方法。其计算公式为： （5-3） （5-4） 其中，I代表利息额；P代表本金；n代表借贷期限；S代表本金和利息之和，简称本利和。 ;（二）收益资本化规律及其应用 ◆ 复利法:是指将按本金计算出来的利息额再计入本金，重 新计算利息的方法。其计算公式如下： ;?;（三）贴现与贴现率 ◆ 我们通常将计算现值的过程称之为贴现，也称其为现金流贴现分析。计算现值时使用的利率，通常称其为贴现率。从以上现值计算公式可知，当其他条件相同时，现值大小与贴现率负相关。 ;（四）投资决策中的现金流贴现分析 ◆ 净现值方法（NPV）是运用最为广泛、适用性最强的一种投资决策方法。NPV方法的核心思想是只能接受未来现金流的现值大于初始投资额的项目。已知未来某一时点的现金流、现金流发生的时间以及贴现率，我们就可以得到该现金流的现值。因此NPV方法可以详细表述为：NPV等于所有未来流入现金的现值减去现在和未来流出现金现值的差额。如果一个项目的NPV是正数，就采纳它；如果一个项目的NPV是负数，就不采纳。 ;案例5-1： 某投资项目A的初始投资为900万元，项目要求的投资收益率为10%，该项目每个年度的现金流入和流出情况如表5-1所