(本科）金融资产与价格教学课件.ppt

;金融学第6章金融资产与价格; 第一节 金融工具与金融资产 第二节 金融资产的价格 第三节 金融资产定价 第四节 金融资产价格与利率、汇率的关系 ;;;市场估值 与定价原理;资产价格与利率;● 金融资产与价格是金融学研究和实务关注的一个重要问题，居民、企业、政府、金融机构和国外部门都参与各类金融工具和金融资产交易的活动。 ● 各类金融资产的计价和交易都依赖特定的货币体系与货币制度，且与各类金融资产的信用状况有着非常密切的关系。 ● 各类金融资产和金融工具是金融市场和各金融机构交易的标的，它们基于各类金融资产和金融工具进行投融资活并开展业务。 ● 货币供求及其均衡状况会通过多种渠道影响资产价格，资产价格变化以及存款类金融机构参与的资产交易行为，也会反过来影响货币供求及其均衡状况。 ● 金融资产价格剧烈变化及资产价格泡沫的形成，会影响央行货币政策有效性以及金融体系的安全与稳定，因而金融资产价格也一直是各国央行和金融监管当局高度关注的重要指标。;一、金融工具 （一）金融工具的概念 ◆ 金融工具是指金融经济交易行为主体之间签订的金融契约或合同。 （二）金融工具的特征 ◆ 法律性是金融工具的首要特征。 ◆ 流动性指金融工具的变现能力或交易对冲能力。 ◆ 收益性是金融工具给交易者带来的货币或非货币收益。 ◆ 风险性是金融工具市场价值变化给持有人带来收益与损失的不确定性。;（三）金融工具分类标准与特点 ◆ 货币金融统计角度的分类标准与特点： 国际货币基金组织（IMF）发布的《货币与金融统计手册2000》将金融工具按照流动性由强到弱划分成八大类：①货币黄金与特别提款权；②通货与存款；③股票以外的证券；④贷款；⑤股票和其他权益；⑥保险专门准备金；⑦金融衍生工具；⑧其他应收或应付账款。 ◆ 金融市场投资者交易角度的分类标准与特点： 可以将金融工具大体分为债权类、股权类、衍生类和合成类四大类金融工具。 ;二、金融资产 （一）金融资产的概念与要素 ◆ 金融资产是指那些具有价值并能给持有人带来现金流收??的金融工具。在金融市场上，金融资产价值的大小由其能够给持有者带来的未来收入现金流的大小和可能性高低决定。 ◆ 金融资产一般包括五个基本要素： ◇ 金融资产的发售人 ◇ 金融资产的价格 ◇ 金融资产的期限 ◇ 金融资产的收益 ◇ 标价货币 ;三、金融资产的风险与收益 （一）金融资产的风险 ◆ 金融资产风险类型 信用风险、市场风险、流动性风险、 操作风险、法律风险、政策风险、道德风险等 ◆ 系统性风险与非系统性风险 ◇ 非系统性风险：是指通过增加资产持有的种类能够相互抵消掉的风险，也称个别风险。投资所讲究“不要把鸡蛋放在同一个篮子里”就是规避非系统风险的最朴素的表述。 ◇ 系统性风险：无法通过资产组合规避的风险。 ;（二）金融资产的收益 ◆ 金融资产给持有者带来的收益不外乎两类：①利息、股息与红利等现金流收益，②资产买卖价差收益，也称为资本利得。一般来说，在无风险利率一定的条件下，金融资产现金流收益的高低是决定金融资产市场价格的主要因素，影响着买卖价差收益大小。收益高低衡量采用相对指标——收益率，它是金融资产收益与购买金融资产现值之比。对于大部分个人投资者而言，资本市场工具是其最主要的投资性金融资产，债券、股票、基金三种金融工具的投资收益率一般分为当期收益率、到期收益率和持有期收益率。相关计算详见第五章。 ;（三）金融资产风险与收益的关系 ◆ 风险与收益之间的关系不是简单的等比例关系，站在投资者角度分析，这里所指的风险，是指投资者未来实际投资收益率与期望投资收益率的偏离程度。 ◆ 非资产组合投资的收益与风险 简化的金融资产收益率计算公式为： r为收益率，C为资产的现金流收入，如利息、股息等，P0为资产的期初价格；P1为资产的期末价格。 ;（三）金融资产风险与收益的关系 ◆ 投资者的期望收益率：是未来投资收益率出现各种可能的加权平均收益率，权数为每种可能结果出现的概率。计算公式为： 为期望收益率，ri为未来第i种投资收益率，pi为第i种投资收益率出现的概率。 ◆ 风险：投资收益率与期望投资收益率之间的偏离程度 ，用标准差统计值表示： ;案例 ◆ 风险与收益的关系可以用两者的弹性系数表示： A、B两只股票的风险-收益比分别为： 从投资角度讲，A股票的单位收益风险比较高，B股票的单位收益风险比较低，对于风险厌恶者而言，B股票是比较理想的选择。 ;◆ 资产组合投资的风险与收益 组合收益率：是所有组合资产期望收益率的加权平均值，权数是各资产