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-- -- 《高级财务管理》期末复习资料 第一章 总论 1。财务管理假设构成：理财主体假设、持续经营假设、有效市场假设、资金增值假设和理 性理财假设. 【注】 理财主体假设要求理财的主体既是法律主体， 又是会计主体。 会计主体不一定是理财 主体假设。 【注】持续经营假设的派生假设为理财分期假设；有效市场假设的派生假设为市场公平假设； 资金增值假设的派生假设为风险与报酬同增假设;理性理财假设的派生假设为资金再投资假 设. 2.财务管理目标有利润最大化、股东财富最大化和企业价值最大化.企业价值最大化考虑了资 金的时间价值，有效的考虑了风险问题。 3 。影响财务管理目标的利益集团有企业所有者、企业债权人、企业职工和政府。 第二章 企业并购财务管理概述 4.并购包括控股合并、吸收合并和新设合并三种形式. A 控股合并:被收购企业在并购后仍保持其独立的法人资格并继续经营； B 吸收合并：被收购企业并购后注销被收购企业的法人资格; C 新设合并：参与并购的各方在并购后法人资格均注销。 5.并购的类型 A 按双方所处的行业分为纵向并购、横向并购和混合并购三种； B 按并购程序分为善意和非善意并购； C 按并购的支付方式分为现金购买资产或股权、股票换取资产或股权以及通过承担债务换取 资产或股权。 6.并购的动因 A 获得规模经济；B降低交易费用；C多元化经营战略。 第三章 企业并购估价 7。对并购风险的审查包括市场风险、投资风险和经营风险。 8 .从理论上来讲, 目标公司价值评估的方法有贴现现金流量法、成本法、换股估价法和期权 法等. 【注】成本法基于这样的假设, 即企业的价值等于所有有形资产和无形资产的成本之和减去 负债。 【注】换股估价计算公式： P ? (Y Y Y)? 1 ab a b S ER ? S a b A对于并购方 a 公司而言,需要满足的条件是： 比 P Pa ab ， 可推导出最高的股权变换 率为 ER a b a a ? (Y Y 率为 ER a b a a a P ? S a b B对于被并购方而言，必须满足的条件是： ，P推导出最高的股权变换比/ER ab b 率为 P ? SER b P ? S b (Y Y Y) P ? S a b b b -- -- 9.资本成本的估算 A 股利增长模型?K DPS1 g s P 计支付的 0 ，其中： P0—当前的股票价格;DPS1—下一年预 股；Ks-股权资本成本； g—股利的增长率. B资本资产定价模型 【注】市场无风险报酬率为 10%,平均风险股票报酬率 14％，某公司普通股β值为 1. 2。 普通股的成本为 KS= 1 0％+1．2×(14％-10％) =1 4。 8%。 C 加权平均资本成本 1 0 。 自由现金流量估值一阶段模型V=FCF0×(1+g)／ (r－g)=FCF1/ (r－g) 第四章 企业并购运作 11．并购上市公司的方式 A要约收购： 收购人按照同等价格和同一比例相同要约条件向上市公司股东公开发出收购其 持有股份地行为，是一种公开收购的方式。 B 协议收购：投资者在证券交易所之外与被收购公司的股东私下进行协商,购买收购公司的股 票，以获得或巩固其控制权。 C间接收购:指收购人虽不是上市公司的股东，但通过投资关系、协议或其他安排导致取得