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金融理论与政策3;2021/6/22;2021/6/22;2021/6/22;2021/6/22;2021/6/22;2021/6/22;2021/6/22;2021/6/22;2021/6/22;2021/6/22;2021/6/22;2021/6/22;2021/6/22;2021/6/22;2021/6/22;2021/6/22;2021/6/22;2021/6/22;2021/6/22;2021/6/22;2021/6/22;
;做投资与消费决策需要的两个信息：
1、现在消费和将来消费的替代在技术上是否可行；
2、现在消费和将来消费的主观替代（用效用和无差别曲线来描述）；
利率：延迟消费的价格或投资的回报率。
;B、没有资本市场情况下的消费与投资;(5)无差异曲线;分析
(1)边际替代率(MRS)
;（3）边际转换率（MRT）
就是初期放弃1元消费，用这1元钱用来投资给
第二期消费带来的增加量的相反值。
MRT=-(1+Ri)
Ri就是投资的收益率。
（4）如何在机会集中选择投资？
ABX表示可能的投资机会集的边界，
每一个点的斜率就是MRT，
从右图可以看出，当
MRS =MRT
时，决策者可能达到的效用
最大。
;;C、存在资本市场的消费和投资; (2) 最佳消费决策
初始禀赋的现值为
;; （3）在新的资本市场线上进行借贷，选择最佳消费决策
当主观时间偏好率=市场利率时，即C点，对应的消费策略（ ， ）为最佳消费决策。
在以上决策过程中，投资和消费是分开来进行的，这就是Fisher分离定理：
在完美、完备的资本市场，投资决策仅仅由市场利率决定，与个人主观偏好无关。
（4） Fisher分离定理的应用
代理人的最优投资决策，就是所有股东的决策。
;D、市场与交易成本 ;E. 交易成本与分离的失败
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