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国际金融 在开放经济下，外汇市场的均衡条件是什么？P281 ①开放经济下，外汇市场的均衡条件是满足利率平价条件。 ②利率平价条件是指用相同货币衡量的任意两种货币存款的预期收益率相等的条件。 人们总是愿意持有最高预期收益率的货币存款。以欧元和美元为例，如果欧元存款比美元存款的预期收益率高，没有人会愿意继续持有美元存款，而且美元存款的持有者也会试图卖出美元存款并买入欧元存款。即外汇市场会出现美元存款的过量供给和欧元存款的过量需求。 因此，只有当所有的预期收益率都相等时，即当利率平价条件满足时，才不会存在一种货币存款的过度供给、另一种货币存款的过度需求现象。只有当所有的货币存款都不存在过度供给和过度需求时，外汇市场才能处于均衡状态。即只有当利率平价条件满足时，外汇市场才能处于均衡状态。 ③使用表达式表示美元存款和欧元存款之间的利率平价为：R$=R€+(Ee$/€-E$/€)/E$/€，即美元利率等于欧元利率与美元相对于欧元的预期升值率之和。 什么是汇率超调？P313 当货币供给增加之后，汇率的最初贬值会大于汇率的长期贬值。当汇率对于货币波动的即刻反应超过了长期反应时，被称为为汇率超调，它有助于解释汇率的日常波动。 如果假定在货币供给增加之前，人们没有预期到汇率的变动，在这种情况下，国内外利率相等。本国货币供给的永久性增加对外国利率不产生影响，但它使本国利率下降并一直低于外国利率，直至本国的价格水平完全长期调整使实际货币供给量与初始时相等。但是为了使外汇市场在这一调整过程中保持均衡，外币存款的利率优势必须被本币相对于外币的预期升值所抵消。而只有当汇率过度反应达到一个比较高的水平时，市场参与者才会预期到本币相对于外币将会出现升值。 汇率超调是短期价格水平刚性的直接后果。如果假设当货币供给增加之后，价格水平能够立即调整到新的长期水平并使得实际货币供给并不增加，那么，本币利率就不会下降。因此，在这种情况下，就没有必要以汇率超调来维持外汇市场的均衡。只要汇率立即跳到新的长期水平，市场就会继续保持均衡状态。 什么是一价定律？P320 一价定律认为，在没有运输费用和官方贸易壁垒（例如关税）的自由竞争市场上，同样的货物在不同国家出售，按同一货币计量的价格应该是一样的。即当贸易是开放的且交易费用为零时，同样的货物无论在何地销售，其价格必然相同，但仅适用于单个商品的情况。 它揭示了国内商品价格和汇率之间的一个基本联系。以美元和欧元为例，如果PiUS表示的是货物i的美元价格，PiE表示的是相应的欧元价格，那么一价定律预言货物i无论在何地出售都应该有同样的美元价格，即PiUS=E$/€×PiE。 这意味着美元/欧元汇率就是货物i的美元价格和欧元价格之比，即E$/€= PiUS/PiE。 本国货币供应量增长/本国货币供给量增长率增加/对本国实际产品需求增加/对本国实际产品供给增加，对实际和名义汇率的影响？P339 本国货币供应量相对水平增长对该国实际汇率、名义汇率的影响 ①本国货币供给量相对水平增长会导致该国实际汇率不变，名义汇率上升。 ②首先假设所有的经济变量最初都处在其长期水平之上。 由于长期来看，由于充分就业的产出水平是由经济中的劳动和资本禀赋所决定的，因此长期实际产出不取决于货币供给，在此保持不变。此外，价格水平与货币供给的同比例上升使得最终实际货币供给与最初实际货币供给相等，故一国货币供给量的一次性增加在长期中不影响利率和任何相对价格。根据PUS=MUS/L(R$,YUS)，本国货币供给的增加将导致本国价格水平的同比例上升。 对实际汇率的影响：本国价格和本国货币供给量的同比增加不会导致相对供给和需求发生变化，因而实际汇率不会发生变化。 对名义汇率的影响：等式E=q×(P/P*)表明，在长期中，由于实际汇率q没有变化，所以名义汇率变化与相对购买力平价一致，本国价格水平是随名义汇率E变动的唯一变量。即本国货币供给量扩大在长期中会导致所有本币价格的等比例上升，名义汇率上升，本币名义贬值。 本国相对货币供应量增长率永久性增加对该国实际汇率、名义汇率的影响 ①本国相对货币供应量增长率永久性增加会导致该国实际汇率不变，名义汇率上升。 ②首先假设所有的经济变量最初都处在其长期水平之上。 假设央行悲观预测未来几年本国价格水平会下降。本国货币供给量增长率的永久性增加会提高本国的长期通货膨胀率，并且将通过费雪效应提高本币相对于外币的利率，本国的实际货币需求也会因此而相对降低，根据等式PUS=MUS/L(R$,YUS)，这时P将上升。 对实际汇率的影响：由于导致这种结果的变动因素是纯货币性的，所以其长期影响是中性的，即这种变动并不会改变本币对外币的长期实际汇率。 对名义汇率的影响：根据等式E=q×(P/P*)，实际汇率E会与P等比例上升，即本币对外币贬值。这与相对购