第九章 普通股价值分析教学课件.pptx

空白演示; 第九章  普通股价值分析 ;学习目标;目 录;9.1 零增长模型;9.1.2 零增长模型 1.股息增长率gt ， Dt，Dt-1为第t期和第t-1期取得的股息。 2.零增长模型 （1）零增长模型是股息贴现模型的一种特殊形式。零增长的意思是普通股股票的股息增长率为零，即普通股股息每年都固定不变。 （2）零增长模型的数学表达式 其中，V表示股票的价值，D0 表示期初股息，r表示贴现率;某投资者预期某公司每期支付普通股股息将永久性固定在1.15美元/每股，并且贴现率定为13.4%??计算该公司股票的内在价值。 ;9.2 不变增长模型;9.2 不变增长模型;某公司股票初期每股股息为1.8元，预期该公司股票未来股息增长率将永久保持在5%水平，估计贴现率为11%。求其股票价值。;某上市冰淇淋公司今天刚支付了每股5元的股利，公司决定明年红利增长3%，之后一直保持同样的红利增长率。如果该公司的市场资本化利率为10%，请问今天的市价？;9.3 三阶段增长模型;9.3 三阶段增长模型;9.3 三阶段增长模型;9.4 多元增长模型;9.5 其他普通股价值分析模型;9.5 其他普通股价值分析模型;9.5 其他普通股价值分析模型;9.5 其他普通股价值分析模型;9.5 其他普通股价值分析模型;9.5 其他普通股价值分析模型;9.5 其他普通股价值分析模型;市盈率（P/E ratio）=每股股价/每股收益 = 也称本益比、股价收益比率、市价盈利比率。 静态市盈率 动态市盈率 理论市盈率（正常市盈率） 实际市盈率 ;9.5 其他普通股价值分析模型;9.5 其他普通股价值分析模型;例;9.5 其他普通股价值分析模型;例---市盈率模型的应用;9.5 其他普通股价值分析模型;9.5 其他普通股价值分析模型;9.6 通货膨胀对股票价值评估的影响;以不变增长的股息贴现模型为例 ;9.6 通货膨胀对股票价值评估的影响; 相关观点： 法马 (Fama, 1983) ，突发性的经济冲击 (如石油危机) 会导致通货膨胀率上升，而同时实际盈利及股息会下降。因此，股票投资的实际回报率与通货膨胀负相关。 马尔基尔 (Malkiel, 1996) ，通货膨胀率越高，股票投资的风险越大。投资者对投资回报率的要求也相应提高。此外，资本化率会随着通货膨胀率上升，这意味着股票价值将下降。 马丁 (Martin, 1980) ，当通货膨胀率上升时，当前的税收制度会使公司的税后盈利降低，从而实际股息会减少，进而使股票价值被低估。 弗兰科和科恩 (Franco Cohn, 1979) ，股票投资者大多具有“货币幻觉”。但通货膨胀率上升时，投资者会把名义利率的升高看成是实际利率的升高，从而低估股票价值。;复习思考题