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广东金融学院金融系 张文云 基金注册登记 ( T A ) 证券登记结算 [ 深圳] 场 外 基金管理人 代 销 机 构 场 内 证券经营机构 买入/卖出 认购 申购 赎回 跨系统转托管 跨系统转托管 价格与净值趋于一致 第六十二页，共一百二十二页。 广东金融学院金融系 张文云 　 1.　概念与特点 2.　案例：兴 和 基 金 指 数 基 金 第六十三页，共一百二十二页。 广东金融学院金融系 张文云 　　　 指按照某种指数构成的标准购买该指数包含的证券市场中的全部或一部分证券的基金，其目的在于达到与该指数同样的收益水平 概 念 特点：费用低廉 分散风险 监控较少 第六十四页，共一百二十二页。 广东金融学院金融系 张文云 指数基金 基金兴和 500018 第六十五页，共一百二十二页。 广东金融学院金融系 张文云 基金兴和的投资组合 第六十六页，共一百二十二页。 广东金融学院金融系 张文云 　　 　　净资产的50％进行指数化投资，以上海综合指数(A股)为参照指标 　　另外30％进行积极投资，主要投资于沪、深两市成长型股票 　　其余20％投资于债券 　基金兴和的投资组合 第六十七页，共一百二十二页。 广东金融学院金融系 张文云 ETF 涵义与特点 ETF 的募集与交易 ETF 的套利机制 交易所交易开放式指数基金(ETF) 第六十八页，共一百二十二页。 广东金融学院金融系 张文云 实物申购/赎回: “一篮子股票” ←→ ETF份额 Exchange　Traded　Funds 两个市场 —— 套利机制 ETF是一种在交易所买卖的有价证券，代表一篮子股票的所有权。机构投资者以这一篮子股票为担保，将其分割为众多单价较低的ETF基金份额。投资者既可以在证券交易所像买卖股票一样买卖ETF，也可以通过赎回ETF单位换得一篮子股票 第六十九页，共一百二十二页。 广东金融学院金融系 张文云 向基金公司申购赎回 基金公司 交易所 机构投资者 在交易所买卖ETF 买方 交易所 卖方 ETF 的 募 集 与 交 易 认 购 折 算 申 购 赎 回 对 价 申购 以货代款 赎回 份额换股票 第七十页，共一百二十二页。 广东金融学院金融系 张文云 基金公司 交易所 机构投资者 ETF 的募集与交易 认购→折算 申购 赎回 对 价 第七十一页，共一百二十二页。 广东金融学院金融系 张文云 　 ETF 基金的套利机制 向基金公司申购赎回 基金公司 交易所 机构投资者 基金公司 交易所 机构投资者 折价交易 p＜NAV　　　　 ② 到一级市场赎回一篮子证券组合 ① 从二级场买入ETF(成本为P) ③ 卖出一篮子证券(得到NAV) 获利:NAV一P 第七十二页，共一百二十二页。 广东金融学院金融系 张文云 　 ETF 基金的套利机制 向基金公司申购赎回 基金公司 交易所 机构投资者 基金公司 交易所 机构投资者 溢价交易 p＞NAV　　 ① 先买进一篮子证券组合(成本为NAV) ② 向基金发起人申购ETF（“股票换基金) ③ 再到二级市场卖掉ETF(得到P) 获利:P-NAV 第七十三页，共一百二十二页。 广东金融学院金融系 张文云 　　某ETF市价：P＝27元，但ETF基金净值NAV＝28元折价大约3.6％ 套利者操作: ①以27元的价格在ETF二级市场用现金买入l0万ETF基金份额，总成本270万元 ②在ETF一级市场赎回，用10万份ETF换回一篮子指数成分股 ③在股票二级市场卖出一篮子指数成分股，总收入约等于10万份ETF的基金净值:280万元。 总利润=总收入280万-总成本270万=10万元 　例题： 第七十四页，共一百二十二页。 广东金融学院金融系 张文云 第五节 金融衍生工具 一、商品期货及其发展 二、金融衍生工具 三、金融衍生工具的分类与功能 300 第七十五页，共一百二十二页。 广东金融学院金融系 张文云 商品期贷及其交易机制 套 期 保 值 商 品 期 货 及 其 发 展 第七十六页，共一百二十二页。 广东金融学院金融系 张文云 商品期货及其机制 —— 从1848年82位芝加哥商人说起 价格波动 ← 信息 → 市场供求 商 人 的 货 源 农 民 的 风 险 标 准 合 约 数量 质量 等级 价格？ 模糊