【宏观】经济趋势与经济结构——宏观经济与资产配置研究框架之一202204.pdfVIP

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(各行业纪要加微信:neff668) 经济趋势与经济结构 ——宏观经济与资产配置研究框架之一 长江证券研究所宏观研究小组 (各行业纪要加微信:neff668) (各行业纪要加微信:neff668) • 证券研究报告 • 分析师及联系人 分析师 于博 SAC执业证书编号:S0490520090001 电话:(8621 电邮:yubo1@ (各行业纪要加微信:neff668) (各行业纪要加微信:neff668) 目录 01 宏观研究定位 02 美国经济分析 03 中国经济分析 (各行业纪要加微信:neff668) (各行业纪要加微信:neff668) 01 宏观研究定位 (各行业纪要加微信:neff668) (各行业纪要加微信:neff668) 01 美国日本对比:经济越强,股市越强?  如何理解宏观经济和资本市场之间的关系?都说股市是经济的晴雨表,我们先来看一组美国和日本的对比。作为 全球第一大经济体,战后美国经济持续扩张,仅在个别年份小幅负增长,美股在80年代后也迎来了长牛。而日本 作为曾经的第二大经济体,其经济增长在90年代后期就陷入停滞,对应的股市已经震荡了30年。  所以,巴菲特的投资神话也只可能诞生在美国,而不是日本。 图:美国、日本GDP变化(十亿美元) 图:标普500和日经225指数 25000 美国GDP总量 日本GDP总量 5000 标普500指数 日经225指数(右轴) 50000 20000 4000 40000 15000 3000 30000 10000 2000 20000 5000 1000 10000 0 0 0 1960 1970 1980 1990 2000 2010 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 资料来源:Wind ,长江证券研究所 资料来源:Wind ,长江证券研究所 (各行业纪要加微信:neff668) (各行业纪要加微信:neff668) 01 中国过去20年:经济高增≠股市走强  是不是找到高增长的国家就能有高回报呢?答案是未必见得。最典型的是我们自己,以过去20年为例,中国GDP 从2000年的10万亿元,增加到2000年的100万亿元,翻了十倍,但上证综指一直徘徊在2000-3000点左右。

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