基础化工行业周报：国内外装置检修致醋酸供给收缩，PTA和EVA稳增带动醋酸需求上行.docx

敬请参阅最后一页特别声明- PAGE 2 敬请参阅最后一页特别声明 - 证券研究报告 2022 年 6 月 4 日 行业研究 国内外装置检修致醋酸供给收缩，PTA 和 EVA 稳增带动醋酸需求上行 ——基础化工行业周报（2022/05/30-2022/06/05） 要点 基础化工 醋酸价格快速上涨，国内外生产装置检修致供给收缩。自 5 月初开始，在经历 了大半年的震荡回调后，国内醋酸价格快速反弹。根据百川盈孚数据，截至 6 月 2 日，国内醋酸价格为 5721 元/吨，相较于 4 月 30 日价格上涨约 56.1%。 国际价格方面 2022 年以来同样呈现较为明显的上涨，根据 iFinD 数据，截至 6 月 2 日，西北欧地区和美国海岸醋酸 FOB 价格分别为 1700 美元/吨和 2000 美元/吨，相较于年初价格分别上涨 25.9%和 10.2%。国内产能方面，塞拉尼斯、兖矿、南京扬子等生产商的醋酸装置相继进入检修，使得国内醋酸产能收缩近 30%。后续来看，安徽华谊、上海华谊等醋酸装置也预计于 2022 年 6 月或下半年进行装置检修。海外产能方面，近期美国三大醋酸生产商塞拉尼斯、英力士、利安德巴赛尔因原料供应中断或其他不可抗力因素导致醋酸装置停 车，停车产能约为 270 万吨/年，占比约为全美醋酸产能的 90%。 PTA 需求复苏，EVA 需求维持高增，带动醋酸下游应用。在醋酸的下游产品中，PTA、醋酸乙烯占比位居前二。我们认为伴随着涤纶长丝行业需求的逐步恢复，PTA 需求同样将迎来边际改善，从而带动醋酸需求。此外，根据百川盈 孚数据，2022 年下半年至 2024 年期间国内将新增 2970 万吨/年 PTA 产能， 对应新增的醋酸需求达 118.8 万吨/年。醋酸乙烯方面，随着光伏行业的快速发展，经“醋酸-醋酸乙烯-EVA”产业链的传导，EVA 需求量的大幅提升同样将带来较大醋酸需求增量。2022-2026 年，我国主要 EVA 厂商计划新增产能合计 327.8 万吨/年，按照醋酸：醋酸乙烯：EVA=0.7:1:1.6 进行折算，未来国内新增 EVA 产能将带来约 143.4 万吨/年的醋酸需求增量。另外，在当前美国醋酸供应收缩的情况下，我国出口至美国、欧洲地区的醋酸量有望增加。基于当前国内外醋酸价差，产品出口同样将为我国的醋酸企业带来丰厚的利润。 板块周涨跌情况：过去 4 个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，上证指数涨幅为 2.08%，深证成指涨幅为 3.88%，沪深 300 指数涨幅为 2.21%，创业板指涨幅为 5.85%。中信基础化工板块涨幅为 3.8%，涨跌幅位居所有板块第 8 位。 过去 4 个交易日， 化工行业涨跌幅前五位的子板块为： 碳纤维 （ +12.7% ） ， 轮胎（ +11.1% ） ， 橡胶制品（ +10.2% ） ， 锂电化学品 （ +8.7%），电子化学品（ +8.3%）。涨跌幅后五位的子板块为：钾肥（- 2.0% ），聚氨酯（ -1.9% ），纯碱（ -1.3% ） ， 氮肥（ -0.3% ），氨纶 （0.0%）。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石 化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材 料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED 产业链： 万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农 药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 增持（维持） 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010 zhaond@ 联系人：周家诺 021 zhoujianuo@ 行业与沪深 300 指数对比图 44% 26% 7% -11% -29% 05/21 08/21 11/21 02/22 基础化工 沪深300 资料来源：Wind 基础化工 基础化工 目录 1、 本周行情回顾 3 、 化工板块股票市场行情表现 3 、 重点产品价格跟踪 5 、 本周重点关注行业动态——醋酸 6 、 供给端：国内外装置相继