化妆品医美行业月报：关注疫情复苏，新材料新产品持续上市.docx

化妆品医美 关注疫情复苏，新材料新产品持续上市 透明质酸监管升级，II 类器械审批加速。1）监管规范化：国家药监局公开征求《关于医用透明质酸钠产品管理类别的公告》意见，明确涉及透明质酸钠边缘产品、药 证券研究报告 | 行业月报 2022 年 06 月 05 日 增持（维持） 械组合产品管理界定原则。2）流程加速化：多地相继出台 II 类医疗器械注册新政， 力争实现产品注册评审时限提速 50%+。 一线城市承压明显，疫后复苏态势可期。截至 5 月我国医美终端机构数环比增长 5.48%至 6.07 万家，疫后复苏下需求反补，对客流回暖持乐观态度。1）分地区看： 终端集中度持续分化，线级下沉趋势延续，前十大省份合计份额环比下降 1.58pcts 至 62.50%。2）分城市看：一线城市受疫情影响承压明显，深圳/上海/北京三地 5 月新开门店增速疲软，存量机构总数环比变化-0.59%/-0.10%/0.44%。 注射新品陆续获批，终端市场百花齐放。1）铂安润：由四环医药独家代理的韩国Hugel 玻尿酸铂安润已获进口 III 类医疗器械批证，与乐提葆联合注射可显著提升塑形时间。2）爱拉丝提：新氧切入针剂上游，获东邦医疗旗下爆品爱拉丝提独家代理 权，采用 PNET 交联技术与双重洗涤工艺实现极高支撑力与塑形力，已获 III 类医疗器械批证并于新氧平台上市。 玻尿酸降价引流，龙头管线强者恒强。1）终端机构经营承压下，千元优品玻尿酸降 行业走势 作者 价引流，一线城市平均针剂注射价格环比降幅达 1.97%，其中嗨体系列价格 5 月平 分析师 鞠兴海执业证书编号：S0680518030002邮箱： juxinghai@分析师 赵雅楠执业证书编号：S0680521030001邮箱： zyn@研究助理 张望执业证书编号：S0680121120024邮箱： zhangwang3@均降幅达 4.01%。2）监管落地利好合规水光：水光竞争格局持续优化，冭活泡泡针与润致娃娃针首登新氧美塑榜单。高端抗衰丝丽动能素系列消费需求高涨，其中丝丽 532 分析师 鞠兴海 执业证书编号：S0680518030002 邮箱： juxinghai@ 分析师 赵雅楠 执业证书编号：S0680521030001 邮箱： zyn@ 研究助理 张望 执业证书编号：S0680121120024 邮箱： zhangwang3@ 盈利预测与投资建议：当前全国疫情管控有效，上海等地加快复工复产进度有序引导线下经营场所陆续开放，医美消费需求有望实现逐步回补。核心推荐资质壁垒雄厚与品线布局丰富的医美龙头爱美客及华熙生物：【爱美客】濡白天使引领注射新时代， 新品放量贡献增长新动力， 预计 2022-2024 年公司实现归母净利润 /20.85/29.59 亿元，当前估值对应 22 年 80 倍 PE。【华熙生物】618 催化护 相关研究 1、《化妆品医美：胶原蛋白：新材料，新蓝海》2022-05-282、《美容护理：美丽田园，打造领先的“生美+医美” 1、《化妆品医美：胶原蛋白：新材料，新蓝海》2022-05-28 2、《美容护理：美丽田园，打造领先的“生美+医美” 连锁机构》2022-05-17 3、《美容护理：美妆行业 2021 年报综述：赛道强韧性， 龙头价值突显》2022-05-03 净利润 9.85/13.37/18.68 亿元，当前估值对应 22 年 73 倍 PE。建议关注【时代天使】、【雍禾医疗】、【医思健康】、【四环医药】及待上市标的【巨子生物】、 【美丽田园】。 风险提示：疫情反复影响终端需求；行业竞争加剧；新品推广不及预期。 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 300896.SZ 爱美客 买入 4.43 6.61 9.64 13.68 118.98 79.74 54.68 38.53 688363.SH 华熙生物 买入 1.63 2.05 2.80 3.92 91.37 72.65 53.19 37.99 06699.HK 时代天使 买入 1.70 2.30 2.91 3.62 79.88 59.04 46.67 37.51 02279.HK 雍禾医疗 买入 0.29 0.42 0.57 0.76 35.86 24.76 18.25 13.68 02138.HK 医思健康 买入 0.33 0.46 0.61 - 23.67 16.98 12.80 - 00460.HK 四环医药 买入 0.04 0.05 0.06 0.07 29.00 23.20 19.33 16.57 资料来源：Wind，国盛证