基础化工行业2022年下半年投资策略：农化景气不改，重视成长和复苏.docx

基础化工行业谨慎推荐（维持） 基础化工行业 谨慎推荐（维持） 基础化工行业 2022 年下半年投资策略 风险评级：中风险 农化景气不改，重视成长和复苏 2022 年 6 月 6 日 投资要点： 卢立亭 SAC 执业证书编号： S0340518040001 电话：0769邮箱： luliting@ 行业指数走势 资料来源：东莞证券研究所，Wind 相关报告 展望2022下半年，建议从下游需求支撑角度选择方向。首先，粮食需求具有刚性特点，疫情后全球粮食安全问题受各国高度重视，而俄乌冲突加剧了全球粮食供应紧张局面，俄乌局势的复杂性或使得国际粮食价格维持高位，较高的种粮积极性使得种植面积增长支撑化肥、农药需求，可继续关注农化板块。其次，预计今年全球光伏新增装机需求将实现快速增长，而光伏胶膜上游EVA材料供需依然偏 紧，价格有望维持高位。再者，国内稳经济背景下，各地房地产政策均有不同程度的放松，房地产需求有望逐步修复，建议关注房地产产业链中的玻璃上游原材料纯碱领域，同时预计今年光伏玻璃新增产能较多也将拉动纯碱需求，纯碱价格有望继续走高。最后，随着国内疫情防控形势逐步向好、复工复产加速、以及汽车消费刺激政策的出台，预计汽车产销量有望环比逐步改善，带动轮胎需求修复，建议关注轮胎子板块。 农化：今年以来俄乌冲突进一步加剧了全球粮食紧张局面，国际粮价维持高位。粮价高位使得种植面积有望增长，支撑农资需求，建议关注农化板块相关个股， 如亚钾国际（ 000893 ）、盐湖股份 （000792）、云天化（600096）、兴发集团（600141）、利尔化学 （002258）、扬农化工（600486）。 光伏EVA材料：今年全球光伏新增装机量将保持快速增长，上游光伏EVA材料需求旺盛，而行业今年新增产能有限，预计供不应求背景下光伏EVA材料价格有望维持高位，建议关注东方盛虹（000301）和联泓新科（003022）。 纯碱：年内新增产能有限，而下游光伏玻璃需求旺盛，平板玻璃在房地产调控放松背景下有望实现低速增长，预计全年纯碱供需紧平衡，建议关注远兴能源（000683）。 轮胎：随着上海及全国疫情防控形势逐步向好、以及汽车消费刺激政策的出台（包括对部分乘用车减半征收购置税，上海年内新增非 营业性客车牌照额度4万个等），汽车产销量有望逐步向好，利好轮胎行业需求修复。建议关注森麒麟（002984）、玲珑轮胎（601966 和赛轮轮胎（601058）。 风险提示：俄乌冲突不确定性对能源价格、国际粮食价格造成的波动风险；油价剧烈波动导致化工产品价差收窄风险；保供稳价背景下，国内部分化肥出口受限的风险；宏观经济若承压导致化工产品下游需求不及预期风险；部分化工产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；行业竞争加剧风险；房地产、基建、汽车需求不及预期风险；天灾人祸等不可抗力事件的发生。 投资策略 行业研究 证券研究报告 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。 基础化工行业 基础化工行业 2022 年下半年投资策略 PAGE 2请务必阅读末页声明。 PAGE 2 请务必阅读末页声明。 目录 回顾：年初以来纯碱、农化板块业绩、行情表现较好 4 需求刚性领域：国际粮食价格维持高位，种植面积增长支撑化肥、农药需求 6 国际粮食价格维持高位 6 种植面积增长支撑化肥、农药需求 7 化肥 8 钾肥：我国对外依存度较高，俄乌冲突导致全球钾肥价格维持高位 8 磷肥：成本端支撑价格走高 11 2.4 农药 15 草甘膦：未来新增产能少，价格有望维持高位 15 草铵膦：需求旺盛价格快速反弹 17 需求快增领域：光伏EVA 供应缺口短期难以缓解 19 3.1 需求 20 3.2 供给 21 需求稳增领域：纯碱供需紧平衡，景气度有望维持高位 21 光伏玻璃贡献主要需求增量，纯碱供需格局紧平衡 22 近期库存下行，价格、盈利走强 24 需求修复领域：汽车消费刺激政策利于轮胎需求恢复 25 投资策略和重点公司 27 风险提示 28 1. 插图目录 图 1 ：2012 年以来中国化工产品价格指数（CCPI）走势 5 图 2 ：2022Q1 归母净利同比增速排名前十的三级子板块情况 5 图 3 ：2022 年年初至今中信分类各板块涨跌幅情况 6 图 4 ：2000 年以来国际玉米、大豆、小麦期货收盘价和 NYMEX 轻质原油收盘价相关性较高 7 图 5 ：2000-2021 年全球大豆播种面积同比增速和 CBOT 大豆期货价格的关系（增速对应右轴） 7 图 6 ：2000-2021 年全球玉米播种面积增速和 C