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广汽集团（601238.SH，02238.HK）跟踪报告 传祺新品投放，埃安持续热销，自主减亏可期 中信证券研究部 汽车及汽车零部件行业 尹欣驰 2022年5月24 日 欢迎报名 硬科技创投社群 聚焦产业前沿 服务科技创投 定期举办高质量硬科技论坛 l “ 投资人– 投资人 ”社群交流 l “ 投资人– 创业者 ”在线对话 l “ 投资人– 产业界 ”在线对话 Who can be connected (排名不分先后) 中金资本、软银中国、东方富海、中芯聚源、松禾资本、君桐资本、基石资本、盛世投资、达晨创投、弘晖资 本、国泰君安投行部、国金证券、光大证券、兴证创新投、方广资本、和利资本、英诺天使、劲邦资本、光源 资本、中车创投、上汽旗下恒旭资本、上汽金控、华芯投资、华宇资本、联新资本、国方资本、清研资本、力 合资本、毅达资本、至临资本、国策投资、上海国投基金、上海普陀科投、富厚创投、信憙资本、宁德时代投 资平台、阿里巴巴战略投资部、韦尔股份投资平台、汇川技术投资平台、蚂蚁金服投资平台、兆易创新投资平 台、交大母基金等 广汽自主品牌2017年后持续承压，拐点有望今年到来  广汽自主品牌销量曾达到53万辆，利润曾达到约25亿元  广汽自主品牌销量自2012年起逐年攀升，至2018年达到峰值53.5万辆  在2018年前，广汽自主品牌曾以高效而著称，自主板块推算利润在2017/2018年分别可达到24.6/ 19.0亿元  2017年后，国产紧凑级SUV销量红利期消退，同时电动化率侵蚀着传统燃油SUV的市场，公司销量承压，亏损加大 公司自主板块销量 公司自主板块推算净利润（亿元） 资料来源：中汽协，中信证券研究部 资料来源：Wind ，中信证券研究部 1 精简车型矩阵，产品战略清晰  公司于2020年提出 “2+3+7+X”矩阵布局，确定了车型矩阵的精简路线  公司于2020年提出 “2+3+7+X”产品矩阵和车型规划：即2个平台 （B平台、A平台）、3个系列 （轿车/SUV/MPV ）、 7个车型 （2款MPV、2款轿车、3款SUV）、X指在7款车型基础上依据市场需求快速推出小改款  该产品布局基于传祺现有的产品基盘，已覆盖主流车型市场，是较为稳妥和理性的选择 公司未来产品矩阵 资料来源：公司官网，中信证券研究部 2 精简车型矩阵，产品战略清晰  “高颜值+高科技+PVA+差异化卖点”产品战略，新车型竞争力显著提升  2021年是公司 “高颜值+高科技+PVA （感知价值分析）+差异化卖点”产品战略落地的第一年，公司在2021年内相继 推出影豹、GS4 PLUS、第二代GS8 、M6 Pro等全新或改款潮流车型，市场反馈良好  广汽传祺2021年实现销量44.7万辆，同比+26%，其中M8销量同比+95%，M6销量同比+22% ；影豹上市后单月销量 站上1万辆；全新GS8