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公司研究| 首次报告
力诺特玻301188.SZ
中硼硅药玻扩产,高硼硅耐热/电光源拓品 买入 (首次)
类 股价(2022 年06 月09 日) 16.37 元
目标价格 19.98 元
52 周最高价/最低价 32.6/13.72 元
——力诺特玻首次覆盖
总股本/流通A 股(万股) 23,241/4,826
A 股市值(百万元) 3,805
核心观点 国家/地区 中国
行业 建材
⚫ 产品结构不断优化,有望成为药玻龙头。公司是国内特种玻璃生产龙头,根据下游 报告发布日期 2022 年06 月09 日
应用分为药用玻璃/耐热玻璃/光电玻璃。公司实控人为力诺集团董事长高元坤。截止
22 年5 月,持有公司23.7%股权。21 年,公司收入/归母净利润分别达8.89/1.25 亿
元,过去 5 年,分别实现 CAGR+15%/26%的增长。未来一大看点来自于中硼硅药 1 周 1 月 3 月 12 月
玻产能扩产,药玻收入占比不断增加,更高的盈利能力提升整体毛/净利率。另一看 绝对表现 -2.99 3.69 -12.52
点在于新建日用(包含耐热/光电)玻璃产能,其对应附加值更高的新品。 相对表现 -6.72 -5.64 -18.54
沪深300 3.73 9.33 6.02 -23.91
⚫ 仿制药一致性评价催生中硼硅药玻替换加速,积极扩产中硼硅药玻。因为三氧化二
硼含量提升,化学稳定性提高,中硼硅是存储药剂的更优材料。多重政策利好中硼
硅药玻企业。首先,一致性评价政策推动注射剂仿制药药包材选用中硼硅;其次,
受益于关联审评审批,药企不愿意轻易更换药包材供应商,订单粘性增强;最后,
带量采购不选择未通过一致性评价的仿制药。公司中硼硅药玻扩产已部分投产,计
划新增年产 7 亿支安瓿/7.5 亿支西林/ 1.5 亿支卡式瓶,合计年产能将从当前 10 亿支
扩增至 26 亿支,预计 23H1 全部达产。此外,公司也将进军模制瓶市场,计划新建
产能5000 吨。生产中硼硅5.0 玻璃管具有较高难度。公司已掌握其生产配方和性能
特点,并在生产技术方面有
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