证券投资风险评价研究2.pdfVIP

证券投资风险评估研究 对证券投资的事前风险评估是保证投资决策最优化，实现投资收 益 最大化的有效路径。在此过程中，先决经验和市场信息是进行决策 的主 要参考源。因而根据先决经验进行定性分析和根据市场信息作出 定量判 断是决定证券投资收益的关键。郭存芝等建立了基于主观赋权方法的AHP 模型 ［2］和基于客观赋权方法的嫡权模型 ［2］,对证券 投资组合分别作 了定性和定量风险估值，其方法为证券投资风险评 的量化带来重要参 考。在文献 ［1］评估指标体系和数据基础上，提 出一种集成定性和定量 分析过程，耦合主观赋权权重价值和客观赋权 权重信息的评价方法 集 成爛权一 法对证券投资风险进行评 估，结果显示，集成方法耦合发 AHP 挥了证券投资风险评估指标的价值和 信息功能。 一、集成嫡权一 法的基木步骤 AHP （一）定量权重的计算证券投资风险根据其成因可以归纳为静态风 险和动态风险，这两类风险是证券投资过程中内外生变量的共同作用。一 般认为，证券投资风险具有一定的模糊性［3］,因而证券投资组合定量分 析结果的稳定性将受到显著影响。嫡是数据无序程度的一种度 量方式， 嫡越大则相应数据的无序程度越高。证券投资风险的评估数 据木身由于 其量纲等影响，可以看作一系列无序数据。爛权法在证券 投资风险评价 中的应用将有助于消除无序数据带来的噪声影响，得到 一组基于定量方 法的证券投资风险权重指标。 .评价指标标准化证 券投资风险评价指标2 数值可以看作一个含有 个评价单位， 个评价 指标的评价矩阵。其中， m n 公式 适用于指标值越大越好的指标，即收 益性指标;公式 适用于指 (1) (2) 标值越小越好的指标，即成本性指标。 嫡 值的计算第 个评价指标的 2 j 爛值是该指标重要程度的衡量，且是负相 关关系。 嫡权的计算指标的 3. 爛权与其嫡值呈反比关系，因而引入 差异系数来表示该关系。定义第 j 个评价指标的嫡权为： (二)定性权重的计算根据风险的可预测性，证券投资风险分为系 统 风险和非系统风险。一般认为，系统风险可测，而非系统风险则依 赖于 先决经验判断，这个判断过程往往是一种定性分析过程。层次分 析法(AHP) 是一种基于定性评价分值的简易决策方法 ［6］,该方法可 以快速有效得 出评价指标权重并对评价单位进行排序，设基于AHP 法的证券投资评价指 标权重为 该权重是证券投资风险的经验性 主观判断的量化。 02, (三)集成爛权一 权重的计算证券投资是一种基于主观经验和 客 AHP 观事实的综合决策。主观判断体现了指标的价值量，而客观分析则 包含 了指标的信息量［3］。文献［2］从证券投资的主观赋权方法入 手研究投 资的定性风险，文献 ［2］则研究了证券投资的定量风险。而集成爛权一 AHP方法则兼顾了主观和客观赋权，该方法在获取指标 价值量的同时耦合 了指标的信息量，对于证券投资风险量化更加接近 事实。基于客观赋权 法指标权重u)jl 和基于主观赋权法的指标权重 02 可以看作 维空间中n 的两个向量，这两个向量存在一定的相关关 系，也就是一定程度的信息 重叠，但又有部分变异。因此同时与这两 个向量拥有最小距离的新向量 u)*j则可以最大限度地反映这两个向 量的共同信息。基于这个分析，集 成的嫡权一 权重计算可以表示 为如下的线性规划问题。 AHP 二、集成嫡权一 法的实证研究 AHP 文献 和 用同一组数据分别研究了定性和定量证券投资 风 ［2］ ［2］ 险，本文引用这组数据进行定量和定性分析结合的研究，并把研究 结果 与文献 和 作比较来说明本文方法的优越性。 ［1］