基于财务比率的自由现金流量预测模型研究(行业资料).doc

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基于财务比率的自由现金流量预测模型研究(行业资料) 文档信息 : 文档作为关于“行业资料”中“大学资料”的参考范文,为解决如何写好实用应用文、正确编写文案格式、内容素材摘取等相关工作提供支持。正文8320字,doc格式,可编辑。质优实惠,欢迎下载! 目录 TOC \o 1-9 \h \z \u 目录 1 正文 2 文1:基于财务比率的自由现金流量预测模型研究 2 一、引言 2 二、构建预测模型 3 三、模型的实证检验 5 (一) 基本检验思路 5 (二)数据准备 6 (三) 检验结果分析 6 四、结论与总结 7 文2:自由现金流量和存量分析 8 1 自由现金流量 8 2 现金流量和存量的概念 9 3 自由现金存量分析 9 (1)净利自由现金指数=净利润÷自由现金存量 9 (2)自由现金充足率=自由现金存量/平均总资产。 10 (1)权益自由现金回收率=自由现金存量 /所有者权益。 10 (2)自由现金比率=自由现金存量/流动负债。 11 (3)自由现金流量回收率=自由现金存量/营业收入。 11 4 应用举例 12 5 应用自由现金流量分析应注意的问题 13 参考文摘引言: 14 原创性声明(模板) 15 文章致谢(模板) 15 正文 基于财务比率的自由现金流量预测模型研究(行业资料) 文1:基于财务比率的自由现金流量预测模型研究 一、引言 贴现现金流量(Discount Cash Flow, 以下简称DCF)方法是企业价值评估实务中最为广泛采用的估值方法。未来各期自由现金流量是决定企业价值的关键性因素之一。较好地预测企业未来自由现金流量是应用DCF估值模型进行企业价值估计的必要条件。 理论上,一般的预测方法,如移动平均、指数平滑、线性非线性回归、BP神经网络、灰色系统等等,均可以用来预测企业自由现金流量。Rappaport(1998)建立了一个自由现金流量预测模型(Rappaport模型),它通过对销售增长率、销售利润率、有效所得税率、边际固定资本投资和边际营运资本投资等五个变量进行恰当的估计,对未来一年的自由现金流量进行预测。王化成等(2005)构建一个基于BP神经网络的预测模型对自由现金流量进行时序预测。Leonard(2005)根据企业自由现金流量的计算规则,通过预测计算公式中的运算因子计算自由现金流量预测值。 Rappaport模型和Leonard模型,对下一期财务数据和比率的预测是基于实践中分析师的主观估计的,它们都是从自由现金流量的构成出发,估计相关财务变量,然后计算得出自由现金量的预测值。这里的研究,则从学术的角度出发,研究哪些财务变量与下一期自由现金流量具有统计上的相关性和显着性,进而具有内在的自由现金流量预测能力。研究结果表明,本期的销售增长率、毛利率、销售管理费用率、应收账款与销售收入之比率及其变化、应付账款与销货成本之比率及其变化、存货与销货成本及其变化、固定资产与销售收入之比率、固定资产折旧率等财务变量对下一期的自由现金流量具有较强的解释力和预测能力。笔者在本文的第二部分,基于财务比率分解自由现金流量的构成,然后得到自由现金流量的表达式。在此基础上构建了一个自由现金流量预测模型。第三部分,则以汽车制造业的历史数据为基础对所构建的自由现金流量预测模型进行检验。第四部分是研究的结论及进一步研究的建议。 二、构建预测模型 自由现金流量的计算包含诸多会计项目。但就自由现金流量的本质与核心而言其基本计算公式是: FCFt=NOPATt+DEPRt+DEFTAXt-△WCt-CAPEXt(1) 式中:FCF ——自由现金流量;NOPAT——税后净营业利润;DEPR——折旧和摊销;DEFTAX——递延所得税;△WC—— 营运资本变化额;CAPEX——资本性支出。 自由现金流量的最关键构成要素,是税后净营业利润、折旧、营运资本变化以及资本性支出,摊销和递延所得税对自由现金流的影响相对较小。为此,这里简化自由现金流量的构成,暂不考虑递延所得税和摊销的影响。下述(2)式即是简化后的自由现金流量表达式: FCFt=NOPATt+DEPRt-△WCt-CAPEXt(2) 这里DEPR重新简化定义为折旧。为了更进一步分解自由现金流量的构成,这里借鉴Leonard模型的经验,根据会计原理基于相关财务比率,重构自由现金流量的等价表达式。资本性支出则以固定资产的增加额作为其近似值。表1描述了重构的基本过程。 根据表1描述的自由现金流量重构过程及结果,我们发现自由现金流量与上期销售净收入以及本期和上期的相关财务比率密切相关。由此我们可以认为,如果一个企业其上述财务比率保持相对稳

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