未来通胀预测与评估.docxVIP

1. CPI走势预测：有所上行，压力不大 对于CPI未来走势的判断，核心是对其主要驱动因素价格走势进行判断。CPI食 品烟酒分项主要由猪肉和鲜菜价格驱动，2019年3月-2021年1月，猪肉和鲜菜合对 CPI同比的贡献率月度均值可达151.52。CMI非食品烟酒分项主要由油价和服务业 价格驱动。 200%图2 非食品烟酒分项对CPI同比的贡献率劭■衣着■生活用品及服务■医疗保健及个人用品■交通和通信■教育文化和娱乐■居住% % % % % o 。0 200% 图2 非食品烟酒分项对CPI同比的贡献率劭 ■衣着■生活用品及服务■医疗保健及个人用品■交通和通信■教育文化和娱乐■居住 % % % % % o 。0co o 5 0 5 5 l l - r r c rc r 606Z0Z 406Z0Z sodzoz mo-ozoz I06Z0Z moz 60-6 ION Z.0-6I0Z S0-6I0Z E0-6T0Z I0-6I0Z TIcbTOZ 60-8 ION moz soobIOZ EOobTOZ T。-8Toz m 60KT0Z 3N-C0Z SOKIOZ EOKTOZ IOKIOZ IT-9 TON 60S ION 40S ION S0-9I0Z mosloz TO心 TON 图1 食品烟酒分项对CPI同比的贡献率（% ■食标粮食■食品;蜜肉类潴肉■食品集菜 ■食品冰产品■食品烂果 400% % % %% 50*0 % 50 3 00 % ao 2 ■ndzoz 6IHR0Z zg息 Iflo-ozoz mgmz TCMEDZ ngz 6$百 京TOZ S怎gz EO-5TOZ I 怎 TOZ TMTOZ 6XT0Z ggz SMTOZ E怎gz TMTOZ ENTOZ 6ET0Z 京TOZ SCH.gz mzTOZ T9Z.T0Z TTO旦 6MT0Z Z怎gz InNgz m怎目 43210^_CPI ：服务：当月同比^_CPI ：非食品：当月同比 4 3 2 1 0 ^_CPI ：服务：当月同比^_CPI ：非食品：当月同比 ■原油现贽价：布伦特DTD:月均：同比 00 4— 0T0Z0Z 寸。—0N0Z 8—0N0N 0T65Z ZOI6OZ 寸。I6OZ 5I65Z 0T85Z Z0I8EZ 寸。—8OZ 5I85Z 0TZ5Z Z0—Z5Z 寸。IZOZ OIZOZ 0T95Z Z0—95Z w}—9oz 5—9EZ 0T95Z Z0—95Z w}—gEz olgoCN OTbsz Z045Z 寸。告。川 o—寸oz 300250 200150 10050 0-50 猪肉：生猪供给增速放缓，猪肉需求边际改善，猪价有望企稳回升。 供给端，生猪产能增速有所放缓，2021年5月全国能繁母猪与生猪存栏同比增 速双双出现回落,一般而言全国能繁母猪与生猪存栏同比增速会领先猪价2个季度左右 因此下半年生猪供给压力有望缓解。 需求端,下半年随着国庆、中秋等各类节假日的增多，猪肉需求将迎来边际改 善，按照往年经验，三季度猪肉需求开始季节性回升，四季度将到达需求高点。供需 关系的再平衡会对猪肉价格产生支撑，22省市周度平均猪肉价格已经出现企稳迹象， 7月9日价格为23.95元/公斤，环比微降0. 33%。 另外，随着猪肉价格的持续低迷，猪粮比价也出现了大幅回落，生猪养殖预期盈利进 入亏损区间。6月9日国家发改委等部门联合印发《完善政府猪肉储藏调节机制做好 猪肉市场保供稳价工作预案》，《预案》内容给出了预警响应工作机制“当猪粮比价低 于6:1时，发布三级预警；当猪粮比价连续3周处于5:1-6：1,发布二级预警；当猪粮 比价低于5:1,发布一级预警二 根据发改委6月28日发布公告，全国猪粮比低于5:1,已经进入一级过度下跌频 猪肉储藏收储将全面启动。7月5日商务部发布公告，将联合发改委、财政部等于7 月7日公开竞价收储本年度第一批中央储藏冻猪肉2万吨。收储政策的落实将会进 一步促进猪肉价格的企稳。 在供给增速放缓、需求边际改善以及政策干预下，预计2021年下半年猪肉价格 将会企稳回升，至春节前到达阶段高点，节后有所回落。 图4能繁母猪存栏同比和生猪存栏同比增速双双回落生猪存栏变化率：同比（*） 生猪存栏变化率：同比（*） 生猪存栏变化率：同比（*）能繁母猪存栏变化率：同比G）OCC CCC 60—0Z0Z 90—0Z0Z CO0—0Z0Z CXIT6EZ 60—65Z 90—65N CO0—60N F85N 60—85Z 90—85Z CO0—85Z ZTZ5Z 60—Z5Z 90—Z5Z CO0—Z5Z CXIT95Z 6O—9OZ 9O—9OZ 生猪存栏变化率：同比（*） 能繁母猪存栏变化率：同比G） O CC CCC 60—0