金融工程量化风格：北上资金偏好大盘，盈利风格回暖.docxVIP

目录索引 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 一、近期市场风格回顾4 \o Current Document （一）宽基指数表现回顾4 \o Current Document （二）主流风格表现一览5 \o Current Document （三）行业内风格比拟9 \o Current Document 二、量化风格展望 11 （一）日历效应看风格11（二）分化度看风格12 \o Current Document （三）资金流向看风格13 \o Current Document （四）盈利预测看风格 16 \o Current Document （五）估值角度看风格17 \o Current Document （六）宏观事件看风格 18 \o Current Document 三、风格策略推荐及表现回顾 22 \o Current Document （-）策略规那么22 \o Current Document （二）策略表现22 \o Current Document 四、风险提示23 二、量化风格展望(-)日历效应看风格 A股在岁末年初的风格切换总让人记忆犹新，在《2019年量化风格展望》报告 中，我们曾基于日历效应等角度，建议密切关注一季度中小盘的躁动机会；二季度 风格报告中我们建议规避中小创，并密切关注年报披露中盈利较佳的个股；三季 度，深挖绩优价值风格，同时布局股价超跌反转的机会。进入四季度，建议坚持大 盘蓝筹风格，规避低流动及波动较大个股。下面我们对2001年以来A股的风格季节 效应进行统计分析。 历年来一季度的“春季躁动”尤为显著，其中小盘及超跌反转风格常常有明显的 超额表现。 随着春季躁动行情的结束，市场在二季度中往往趋于理性，小盘股结束躁动， 市场风格回归盈利与价值驱动。 三季度是全年风格表现最正确的一段时期，各类主流风格均能延续不错的惯性， 小盘回归，盈利、成长及价值风格显著性提高。 四季度蓝筹再次逆袭，盈利及价值风格成为该时期最正确选择。 图8：风格日历效应结论一览 金融工程专题报告(n广发证券GF SECURITIES图9 ： 4月风格规律（IC表现）—k-sIHu爵次霆烟冠 金融工程专题报告 (n广发证券 GF SECURITIES 图9 ： 4月风格规律（IC表现） —k-s I Hu爵次霆烟冠 L制漂强烟处 J W第拉7长赵用挺 6.0? 全样木（2001年以来） ■二季度 WZMKr.A HGCO ■4H —■.I周立 去 Y)■祐出血UJCk卑磐Sd■才出袈2一k半费罢J耕芈裂工一0半裂烂) ?H宅氏盅隼 —匕运二票半 h曲亨旭州 山 代比 ■山 OH就尾叩—都层堂的一 3.0〉 0.0? -3.0^ -6.0% -9.0% 数据来源：Wind,广发证券开展研究中心 图10 :二季度风格因子IC日历效应四季度 四季度 四季度三季度 ■示盘反转风格题二二＞全样本（2001年以来）■■■ 一季度盈利风格回归，成装_ 风格失效 一rdoH 四季度 三季度 ■ 示盘反转风格题二二＞ 全样本（2001年以来）■■■ 一季度 盈利风格回归，成装 _ 风格失效 一 rdo H dm ?dS INd 山 H dLO Fl(玄任 syQrs H(m H (黄营9d山 H(玄曼 HfedLO Kaj.-u令w甚居处 r **一-?式 l.r坦标朋 坦幽 co 空N、娼三国展 当7长色国说 鉴后交立 口 ri堂忘丈密 ?#芈智山0H ■■W坐,Sd山 ―^一-裂、密立之也 f5F^w回g 势也密吸 M科芈鞅之迷般之 「山0B Ik*中 —冢话史姆震 9.0% 6.0% 3.0% 0.0% -3.0% -6.0% -9.0% 数据来源：Wind,广发证券开展研究中心（二）分化度看风格 2019年三季度以来，风格分化度持续低于阈值8%,截至2020年3月底受市场 震荡幅度加大影响，指数分化度（10.6%）高于阈值。在分化度超过阈值（8%）的 情况下，我们继续推荐关注风格反转策略，关注前期表现弱势的风格。基于以上判 断，因此4月份我们将加大价值风格暴露，同时降低小市值风格暴露。具体权重 如下： 识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明12/25 识别风险，发现价值 图11:分化度历史变化lllllilillllllll I \ Il llillhlll llllliilhillilllllllhll lllllilillllllll I \ Il llillhlll llllliilhillilllllllhll tt IllIllliillT I III1I1I1MI1..11..1II1III1I1 llllllhll