宏观：怎 么看黄金的风险收益比.docxVIP

目录索引 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 一、1月以来黄金上行表象驱动力：疫情与避险4 \o Current Document 二、黄金本质驱动力仍是实际利率与负利率债券规模4（一）COMEX黄金上行的本质是疫情避险推动美国实际利率转负、全球负利率债券 规模上升4 \o Current Document （二）沪金价格上行也是疫情推动国内实际利率下行的结果 6 \o Current Document 三、一季度或为年内黄金风险收益比最正确阶段8 \o Current Document 四、风险提示10 （-）美欧日货币政策超预期 10（-）中国货币政策超预期10 （三）中国疫情影响超预期10（四）日本及海外疫情影响超预期 10 广发海外研究小组简介欧 亚菲：海外研究主管，消费品首席分析师新财富批发零售行业第三名悌二名悌二名和第三名，2015年新财富最 佳海外研究（团队）第六名，2017年新财富最正确海外研究（团队）第五名。2019年新财富最正确海外研究（团队）第四名。 廖 凌：首席分析师，海外策略首席分析师，2016年新财富策略研究领域第4名，2017年新财富策略研究领域入围。7年策略及 中小市值研究经验。2019年财新?机构投资者大陆榜单China）投资组合策略第一名。2019年新财富最正确海外研究（团 队）第四名。 张静静：海外宏观首席分析师，南开大学理学硕士。曾任南华期货宏观策略研究副总监、天风证券固定收益部资深分析师。2019 年新财富最正确海外研究（团队）第四名。2019年新财富最正确宏观研究（团队）第一名。 蒲 得 宇：海外电子行业首席分析师，15?18年Asiamoney最正确台湾地区硬体分析师，2018 Thomson Asia Top Stock Picker硬体行 业第三名，CFAo胡翔宇：海外大消费行业首席分析师，2014及2015年机构投资者全亚洲博彩与旅游行业最正确研究团队第二、第四名。2018年机 构投资者?财新大中华最正确分析师评选博彩、住宿与休闲业内地榜单第一名。2019年新财富最正确海外研究（团队）第四名。 韩 玲：海外公用事业和新能源行业首席分析师，获2010-2014年新财富电力设备新能源行业第五、第五、第二、第六名。获 2015-2017年新财富海外研究团队第六名、第八、第五名。2019年新财富最正确海外研究（团队）第四名。 杨 琳 琳：海外互联网行业首席分析师，2012~2014年获得新财富传播与文化行业最正确分析师第3名、第4名、第2名（团队）。2019 年财新?机构投资者大陆榜单（II China）互联网行业第三名。2019年新财富最正确海外研究（团队）第四名。 刘芷君：海外机械行业资深分析师，八年机械行业研究经验，2013年加入广发证券开展研究中心。2019新财富最正确机械团队第一 名、2017年新财富最正确机械分析团队第三名、2016年新财富机械分析团队第二名。2019年新财富最正确海外研究（团队） 第四名。2019年新财富最正确海外研究（团队）第四名邓 崇 静：海外汽车行业资深分析师，英国兰卡斯特大学（Lancaster University）金融学硕士，新财富最正确汽车行业分析师2019年 第一名团队成员，水晶球2019年第一名团队成员，2019年新财富最正确海外研究（团队）第四名。2017年《亚洲货币》 （Asiamoney）香港（地区）汽车行业最正确分析师第四名，2016年《亚洲货币》（Asiamoney）中国（港股）可选消费行 业最正确研究团队前十名，从事汽车、汽车零部件及汽车经销商相关行业研究。 刘 蟒：海外大消费行业高级分析师，中央财经大学经济学硕士，厦门大学理学学士，2017年新财富最正确海外研究（团队）第五 名，2016年进入广发证券开展研究中心°陈 蒋辉：海外宏观经济分析师，浙江大学经济学学士，香港中文大学经济学博士，2017年加入广发证券。 周 绮 恩：海外电子分析师，美国凯斯西储大学金融学学士，4年台湾地区TMT行业研究及投资银行经验，2018年加入广发证券。 张 晓飞：海外电子行业分析师，统计学硕士，2017年新财富最正确海外研究（团队）第五名，2016年进入广发证券开展研究中心。 马步云：海外医药行业高级分析师，清华大学硕士，2019年进入广发证券开展研究中心。 陈 佳妮：海外大消费行业分析师，上海财经大学国际商务硕士，中央财经大学会计学学士、法学学士，2017年进入广发证券开展 研究中心。 罗 捷：海外大消费行业研究助理，约克大学经济学硕士，金融与商业经济学士，2018年加入广发证券开展研究中心。 朱国源：海外策略研究助理，罗切斯特大学金融学硕士，外交学院经济学学士，20