海外汽车年报总结，如何应对2020.docxVIP

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2022-06-22 发布于四川
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海外汽车年报总结，如何应对2020.docx

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TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document .2019年海外负增长，2020年疫情冲击 7 2019年增速由正转负，仅欧洲恢复 7 2020年预计海外-10% 9 \o Current Document .财务回顾：车企强于零部件，重视现金流稳健 13 \o Current Document 营收：车企强于零部件13 毛利率：零部件降幅大于车企16 \o Current Document EBITDA利润率：车企稳定，零部件下降 18 \o Current Document GAAP净利润：大幅下降，非经常性因素影响大 20 资产负债率：上升趋势，局部企业杠杆高企22 ROE：大幅下降，车企好于零部件 25 \o Current Document 自由现金流：防御意识强，多数好转 28 \o Current Document .海外企业特性与共性32 \o Current Document 共性1：降本增效32 \o Current Document 共性2：资本开支着重新技术33 \o Current Document 共性3：车企电动化转型 35 \o Current Document 共性4：零部件持续整合36 \o Current Document 特性：哪些公司表现突出？ 37 \o Current Document .投资建议39 \o Current Document .风险提示40 图表12 ：全球轻型车分季度销量及预期（万辆，％）资料来源：Marklines,预测销量 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 2019 2020 中国 591 547 566 693 342 530 622 783 2,397 2,277 北美 475 531 516 507 411 380 541 558 2,029 1,890 欧洲 499 521 454 474 375 336 477 521 1,948 1,709 东南亚 180 158 149 165 149 94 142 173 652 558 东亚 175 150 164 137 141 120 155 144 626 561 拉美 87 93 98 99 80 58 98 104 376 340 其它 63 61 58 58 53 43 52 58 239 205 合计 2,070 2,062 2,004 2,132 1,551 1,561 2,088 2,340 8,268 7,540 全球除中国 1,479 1,515 1,439 1,439 1,209 1,031 1,466 1,557 5,871 5,263 增速 1Q19 2Q19 3Q19 4Q19 1Q20 2Q20 3Q20 4Q20 2019 2020 中国 -12% -14% -6% -3% -42% -3% 10% 13% -8.6% -5.0% 北美 -3% -3% -1% -3% -14% -28% 5% 10% -2.2% -6.8% 欧洲 -4% -4% 2% 9% -25% -36% 5% 10% 0.1% -12.3% 东南亚 1% -10% -17% -3% -17% -41% -5% 5% -7.0% -14.4% 东亚 -2% 1% 6% -11% -19% -20% -5% 5% -1.6% -10.4% 拉美 -9% -6% -3% -3% -8% -37% 0% 5% -4.8% -9.8% 其它 -2% -4% -5% -8% -16% -30% -10% 0% -4.7% -14.1% 合计 -6% -7% -3% -1% -25% -24% 4% 10% -4.2% -8.8% 全球除中国 -3% -4% -2% 0% -18% -32% 2% 8% -2.2% -10.4% .财务回顾：车企强于零部件，重视现金流稳健我们挑选了 13家海外整车及17家海外零部件企业作为样本，分析其2019年调整后的财务数据。 1）营收：车企营收增速均值+1.7%,零部件营收增速均值-2.8%,车企整体好于零部件； 2）毛利率：车企17.7%/-0.7PP,零部件15.6%/.L2PP,车企向上传导；） EBITDA利润率：车企12.4%/+0.1PP,零部件10.2%/-L5PP,高低差异大； 4）净利润：车企受非经因素影响大（合规本钱），多数零部件两位数下滑； 5）资产负债率：车企71%/+0.9PP,零部件62%/+L6PP,高低差异大； 6） ROE：车企7.8%/-3.4PP,零部件6.5%/-8.lPP,净利润大幅下滑所致； 7）自由现