快递行业何去何从.docxVIP

目录 TOC \o 1-5 \h \z 一、快递行业增速放缓至20%以内，拼多多成为行业增长驱动力1 \o Current Document 二、快递行业竞争格局短期难以优化，长期看行业龙头6 \o Current Document 三、快递行业开展从规模经济向范围经济转变10 \o Current Document 四、投资评价和建议12 \o Current Document 五、风险分析13图表目录 图表1： 2015-2020年快递件量与实物商品网上零售额走势1图表2： 2015-2020年名义和实际电商渗透率1 图表3： 2013?2019年中国手机网民规模及比例2图表4：阿里巴巴、京东、拼多多活跃用户数2 图表5： 2018年中国主流电商平台市场份额2图表6： 2013-2019年Q3主流电商平台活跃用户数增速2 图表7：阿里GMV增速与快递件量增速比拟3图表8：拼多多GMV季度环比增速与快递件量增速比拟3 图表9：快递行业的核心驱动力3图表10：中国电商与物流开展演变史4 图表II：淘系中天猫比例逐年上升4图表12：主要电商平台的物流模式与服务时效5 图表13： 2013-2020年2月快递行业CR8 (%) 6图表14：主要班轮公司各航线市场份额7 图表15：主要快递公司市场份额7图表16：主要班轮公司市场份额7 图表17：快递行业的五力模型8图表18： 2019年10家快递服务品牌主要时限指标排名表现 8 图表19：快递行业供给过剩9图表20：快递公司从规模经济向范围经济的扩张10 图表21：阿里系的外部规模经济与外部范围经济II 商家/消费者尚未对快递服务愿意支付更高价格 包邮理念盛行，消费者对商家的选择除了本身商品属性以外，包邮也是很重要的考量因素。商家对快递费 的处理一般有以下几种：（1）对低价值、发货量大的品类包邮，利用量大优势获得低价的快递费（2）高价值品 类，快递费占商品价值比重较小（3）局部付费包邮，由商家和消费者共同承当。在这种交易结构下，特别是行 业产能富裕，商家或者消费者很难支付更高的价格给予快递公司。商家或者消费者也并没有对不同快递公司（通 达系）提供的产品或服务进行价格分层。 行业价格战取决于快递公司的产能投放 我们假定快递公司会将当年十一月份日均单量作为下一年的产能设计目标。以此做估算,来衡量快递行业 的产能投放。在2015年之前快递公司的融资能力较差，产能缺乏，跟不上行业的快速开展。2016年，是民营 快递公司集中上市的一年。顺丰、申通、圆通、韵达、中通五大快递巨头集体登陆资本市场。在获得大量融资 后，快递公司纷纷进入到产能扩张周期。快递行业的产能利用率从2015年之前的严重缺乏（产能利用率在130% 以上）到2016年以后的逐步过剩。我们估算2020年行业的产能利用率在88%,日均产能富裕能力超过2860 万件。 图表19:快递行业供给过剩 900800700600 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 皿m根据十一月数据测算的年度峰值件量（亿件） ==全年实际件量（亿件） 一快递行业产能利用率 140% 130% 120% 110% 100% 90% 80% 我们认为行业单票价格下降主要是行业规模经济带来的下降，并非价格战带来的影响。从主要快递公司单 票本钱的下降幅度（50%）远远超过了行业单票价格（42%）的下跌。单票本钱下跌幅度小于行业单票价格下跌 幅度的快递公司也基本上退出了市场。但在行业产能富裕的情况下,单票价格很难出现上涨。 三、快递行业开展从规模经济向范围经济转变快递公司从内部规模经济向追求内部范围经济转变 从学术定义上，规模经济是指在一个给定的技术水平上，随着规模扩大，产出的增加那么平均本钱（单位产 出本钱）逐步卜降。范围经济是指在同一核心专长，从而导致各项活动的多样化，多项活动共享一种核心专长， 从而导致各项活动费用的降低和经济效益的提高。内部规模经济是指随着产量的增加，企业的长期平均本钱下 降。内部范围经济是指随着产品品种的增加，企业长期平均本钱下降。比方公司同时生产A产品和B产品，由 于范围经济存在，生产A、B两种产品的长期平均本钱出现下降。 纵观快递公司近年来的产品多元化，其实本质上是从现有规模经济向范围经济的扩张。目前规模经济留给 行业的红利越来越小，行业必须重新思考未来开展模式。因此快递公司利用快递网络向下延伸即时配业务，向 上延伸快运业务甚至供应链物流业务。虽然两端业务都可以利用已有网络延伸,但在拓展的过程中多项产品的 短期平均本钱大幅上升,导致短期业绩不理想,长期平均本钱的下降必须将产品业务协同化、必须将另一个产品 的规模经历效或发挥出史 否那么座围经近实现的难度彳吐二图表20 :快递公司从规模经