宏观月报:短期经济下行压力增加.docxVIP

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TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 一、经济下行压力增大1 \o Current Document 二、价格指标分化11 \o Current Document 三、外贸好于预期14 \o Current Document 四、金融数据稳中有升16 \o Current Document 五、美强欧弱趋势延续19 \o Current Document 六、后期宏观趋势研判22 下向上的空间也不大。2020年基建继续下滑的空间有限,大概率维持现有增长 水平。 图9:固定资产投资图10:基础设施投资固定资产投资 固定资产投资 固定资产投资6016I0CXI 3.20^IIOOI0N 90OOI0N I0OOI0N moION0T9I0NSO,9ION ZTSION 604I0N 寸。GION ITmloN90AI0N loaoCXI100000500000基础设施投资 固定资产投资 6016I0CXI 3.20^ IIOOI0N 90OOI0N I0OOI0N moION 0T9I0N SO,9ION ZTSION 604I0N 寸。GION ITmloN 90AI0N loaoCXI 100000 50000 0 基础设施投资 150000 第三产业:撤出设施建设投资(不含电力):累计值 第三产业:基5出设施建设投资(不含电力):累计… 10o I1固定资产投资完成额:累计值 固定资产投资完成额:累计同比 30 20 数据来源:Wind、国元期货 数据来源:Wind 数据来源:Wind、国元期货 数据来源:Wind、国元期货 不过从财政收支状况来看,对于财政政策托底基建的力度不宜预期太高。 2019年1-11月累计,全国一般公共预算收入178967亿元,同比增长3.8%,较 1-10月持平。全国一般公共预算支出206463亿元,同比增长7.7%,较1-10月下 降1个百分点。财政支出增速高位回落。财政收支增速差3.9个百分点。考虑到 今后的减税降费的政策导向,2020年财政收入增速大幅上升的概率不大。因此 财政支出能够发力的幅度与力度最终有限,财政支出增速下降的概率也存在。 2020年经济下行压力仍存,宏观政策逆周期调节的政策意图未变,2020年 财政政策会延续2019年加力提效的基调,市场预期2020年财政发力也会比拟早, 类似2019年。 图12:财政支出图11:财政收入 图12:财政支出 200,000 200,00020财政收入月度数据15150,0001050,00050公共财政收入:累计值—公共财政收入:累计同比数据来源:Wind、国元期货100,000?I IT6I0N 56I0N 1T8I0Z ITZ.I0N hh 200,000 20 财政收入月度数据 15 150,000 10 50,000 5 0 公共财政收入:累计值—公共财政收入:累计同比 数据来源:Wind、国元期货 100,000 ?I IT6I0N 56I0N 1T8I0Z ITZ.I0N hh z.OIon ?h ?9I0N §9I0N HH HION o 财政支出月度数据 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 公共财政支出:累计值——公共财政支出:累计同比 数据来源:Wind、国元期货 房地产开发投资增速小幅回落。2019年全国房地产开发投资132194亿元, 同比增长9.9%,增速较1-11月份下降0.3个百分点。其中,住宅投资97071亿元, 增长13.9%,增速回落0.5个百分点。2019年房地产投资表现较为强势,年末的 小幅回落也符合市场预期。 2019年年中房地产的施工、开工、竣工增速之间的差异较大,到了年末这 个差异逐渐缩小。2020年春节期间市场原本预期进入地产竣工高峰期,但受到 疫情的干扰,可能难以到达预期。2019年地产开发企业房屋施工面积893821万 平方米,同比增长8.7%,增速较2018年高3.5个百分点。房屋新开工面积227154 万平方米,增长8.5%,增速比2018年下降8.7个百分点。房屋竣工面积95942 万平方米,同比增长2.6%, 2018年为下降7.8%。12月份施工、开工回落,竣工 改善。 2019年地产销售压力略大,商品房销售面积171558万平方米,同比下降0.1%。 下半年房地产销售状况改善,一二线城市的销售有一定程度的好转。 从购地方面看,开发商购地意愿不及去年,年末有所好转。2019年房地产 开发企业土地购置面积25822万平方米,同比下降11.4%, 2018年为增长14.2%。 土地成交价款14709亿元,下降8.7%, 2018年为增长18%。年终中央经济工作 会议给2020年地产

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