chpt03证券市场(证券投资学-浙江工商大学楼迎军).pptx

证券市场 第三章 2005年 1. 一级市场 ——raise funds for new issues 2005年 证券发行市场 投资银行 证券的承销 Initial public offering (IPO) Seasoned new issues Direct Public offering(DPO) public offering and private placement 2005年 股票首次公开发行（IPO） 在美国，IPO一般为中小企业，大多数在OTC上市 20世纪90年代 NASDAQ IPO不稳定，随市场状况的影响很大 一般通过投资银行来完成IPO IPO必须向证券监管机构注册 常见方式： (1) Book Building（询价圈购） (2) Auction（公开拍卖） (3) Fixed Price（定价申购） 2005年 IPO的收益及成本 Benefits (1)融资 (2)持续融资的机制 (3)MAs 容易估价 并购融资及换股 Costs (1) Expensive 15-25% (2)信息披露义务 (3)Loss of control 2005年 注册制与核准制 注册制 “形式审查制度” Shelf Registration 415 Rules 美国 核准制 “实质审查制度” 中国 审批制 债券 2005年 公司上市的条件 业绩与业务：经营年限、赢利能力、发展潜力 股本与股东：流通股份、股权结构要求、股本规模 治理结构：管理层的持续性、管理层能力、外部董事制度、独立审计制度 信息披露： 2005年 具体的上市条件 中国A股、B股的上市条件 美国国内公司在NYSE上市的条件 非美国公司在NYSE上市的条件 NASDAQ的上市条件 2005年 上市辅导 地位：与股票发行核准制相配套的重要制度，是券商保荐制度的基础； 目的：通过辅导，促进辅导对象增强法制观念和诚信意识； 期限：至少一年； 法规：2000年《首次公开发行股票辅导工作办法》 2005年 Due Diligence Investigation 投资银行必须对与上市有关的全部事实进行调查，既是现代证券法制的要求，又是投资银行自身利益的要求； 募股前财务审计 “出具审计报告” 募股前法律调查 出具“法律意见书” 募股前承销人的全面审查 承销商的独立审查 2005年 中国的股票发行方式 认股权证方式 与储蓄单挂钩方式 全额预缴，比例申购方式 上网竞价发行方式 上网定价发行方式 上网定价＋网下配售方式 累积订单方式（询价方式） 2005年 股票发行方式 按发行价格 折价发行 平价发行 溢价发行 按承销(Underwriting)方式 包销方式 代销方式 余额包销方式 2005年 我国IPO的保荐人制度 2004年2月1日起正式施行 目前共有67家保荐机构和609名保荐人 保荐制度起源于英国，发展于香港，应用于创业板，用于主板市场是我国创新 目前我国仍出于保荐制与通道制并存阶段； 问责：三个月不受理处罚（江苏琼花） “喝咖啡”（大鹏、上海、金信） 违规操作（中银国际） 2005年 我国IPO发审委 发审委由25名委员组成，其中设10名专职委员 7名委员开会，5名赞成通过 企业的发行申请由二审制变为一审制 由无记名投票改为记名投票 “王小石事件” 2005年 我国发行询价制度 规定发行人及其保荐机构应采用向机构投资者累计投标询价的方式确定发行价格。同时规定了全额缴款、比例配售、申购及配售情况公告、获配股票锁定期等四项主要措施。 规定以新股发行后的总股本作为EPS和PE的依据。 对于未提供盈利预测的发行人,每股收益为发行前一年经审计的、扣除非经常性损益后的净利润除以发行后总股本；对于提供盈利预测,每股收益为发行当年经审核的、扣除非经常性损益后的净利润预测数除以发行后总股本。 规定PE所使用的每股收益应扣除非经常性损益 主承销商需向询价对象提供研究报告