所有权、控制与报酬分析.ppt

第二章 所有权、控制与报酬;本章主要强调了公司管理在现代企业中的重要性。先介绍当今发达国家三种不同所有权结构公司的管理特征，然后与其他国家的公司管理进行比较，分析它们间存在的差异，最后讨论美国公司管理人员的报酬与激励政策。 §1 美国企业的法定组织形式 §2 美国与其他国家企业组织形式的比较 §3 发达国家公司所有权结构与管理 §4 公司控制的实践 §5 报酬与激励;导言 经济体制、企业家因素与财务机制 近年来财务学的研究始终暗含了这样的假设，即现代公司财务理论适用于任何成功??经济体制。因此财务学的研究范围不断扩大，包括了美英以外国家的成功的经济体制，还有股东和经理人关系中固有的代理成本问题也深受人们的关注。 比较德国、日本与美国的公司财务机制，相互间存在着根本的不同。尽管三国都是奉行私有财产和自由贸易的资本主义经济，都实行议会民主政治，无论以经济或政治标准来衡量都取得了历史性的成功。三国的总产出占世界总产出的40%以上。 为什么采用明显不同的公司财务机制却都取得了成功？与其他发达国家及发展中国家成功的经济模式相比，三国的体制存在什么共同点？如何解决股东与经理间的代理问题？;理论基础——成功的经济体制 成功的经济体制必须促进个人与个人之间、公司与公司之间进行激烈竞争，从而使资源得到有效利用，使新的思想与方法相互快速融合，同时要维护社会公共利益，防止正常的竞争退化为经济冲突。 成功的经济体制必须建立强有力的政府，维护稳定的法律法规环境，防止政府过度干涉或产生官僚主义，而抑制群众的创造精神和企业家才能的发挥。 成功的经济体制应当向公众提供一种方法，促进人们向公司投入其才能和资源，以便有效地生产产品或提供服务，同时又必须采取有效措施，来监督和控制这些公司及所聘用的公司管理者。;§1 美国企业的法定组织形式;1.2 美国企业组织形式的主流模式 尽管组建公司的费用昂贵、信息披露的要求严格，还存在所得税待遇的歧视，但几乎所有主要的美国企业都采取了常规公司，而不是采取S公司、有限责任合伙制、普通合伙制或独资企业。这是因为，几乎所有的大型企业都存在筹资的需要，它们的股东又存在股票变现的需要，最终迫使企业走向公司化和股票上市的道路，因此在普通公司中公开上市事实上已经成为了主流。 但是上市公司模式并不象想象的那样完美无缺，在目前上市公司的管理问题（主要是股东与经理间的代理问题）仍是困扰大型公司发展的最为突出的问题。;§2 美国与其他国家企业组织形式的比较;2.2 国有企业及其私有化方面 到20世纪中期止，由于历史原因，许多欧洲国家及大多数发展中国家都由政府拥有和经营电话、电视、电力设施、航空及铁路公司，通常很少或几乎不允许私人企业参与竞争。然而，在美国几乎不存在国有企业（state-owned enterprises）。 自20世纪下半叶，在世界各地掀起了私有化（privatization）浪潮。最先德国于60年代初实施了私有化计划，而后在70年代末到80年代的十余年里英国政府真正推动了私有化的普及，转变了政府在国民经济中的作用。进入90年代，世界各地私有化浪潮日渐高涨，已席卷了拉丁美洲、南亚的大多数国家，在欧洲大陆更为明显。;如何看待中国的国有企业及其私有化? 我国的经济转型实行的是渐进式改革，而不是“华盛顿共识”（1990）所提出的激进式的“休克疗法”。实践证明，市场化不等于私有化，重要的是相关制度和秩序的建设。许多国家的市场经济是在自然经济基础上产生的，而我国市场经济的起点是计划经济，私人经济几乎不存在。创造竞争性市场不可避免地要发展私有经济，只有在不同所有者之间才能有真正意义上的竞争。因此，我国的市场化改革必须在保持原有国有经济的同时，大力发展多种所有制经济，其中私有经济是作为公有制的竞争伙伴，作为市场经济的重要组成部分而得到发展的。遗憾的是，在我国私有制经济发展起来后，公有制经济的竞争力明显下降。那么如何体现“以公有制为主体”呢？这里需要转变一种观念，那就是：公有制为主体不应体现在公有制企业数量上，而应体现在公有资本的数量上。只要公有资本在社会总资本中占优势，国有经济便占据了主导，就是以公有制为主体。 ;§3 发达国家公司所有权结构与管理;公司股权高度分散。公司股份由众多小股东持有，每个股东的持股比例很小（大多不到5%）。 小股东是公司管理制度的中心。为保护小股东的利益，对大股东实施管制和强有力的法规约束，公司被要求披露更多的信息。 几乎所有大型公司由职业经理人员控制，他们对公司董事会有重要影响，在制定公司政策时拥有重大处置权。 对公司管理人员和雇员主要以直接方式或采用年金计划方式实行以股票为基础的形式，通常他们拥有公司10%或更多的股份。 存在活跃的公司控制权市场。;上市公司模式的优势： 能筹集巨额资金以满足公司投资