苹果引领，Mini~LED产品开启商用元年.docxVIP

目录 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 显示技术升级，Mini LED受益需求场景延伸 2 \o Current Document 显示应用升级，LED需求场景延伸，Mini-LED正逢其时 3 \o Current Document Mini LED主要有LCD背光和RGB直显两种应用方向 5 \o Current Document 我们认为Mini LED将首先在中大屏显示市场翻开应用空间 6 \o Current Document Mini拉动灯珠指数级增长，2024年规模达23亿美元8 \o Current Document Mini产品性能优势明显，拉动灯珠、封装等需求指数级增长8 \o Current Document Mini产品前期主要定位高端市场，标准化后可期下探至中低端9 \o Current Document Mini产品渗透率及市场规模预测：2024年空间有望达23亿美元 10 \o Current Document 产业链迎变革，关注各环节的“技术升级+厂商布局”13 \o Current Document 上游芯片端：尺寸微缩化，倒装设计成主流，三安、 华灿具备量产能力14 \o Current Document 中游制造端：技术大升级，多实现路径并存，国内封装龙头量产在即17 \o Current Document 下游应用端：品牌厂商引领潮流，并向上垂直一体化，关注TCL/等22 \o Current Document 风险因素23 \o Current Document 投资建议23 图8：三星The wall系列292时8K Mini LED直接显示器资料来源：LEDinside 图9： TCL华星142 口寸IGZO玻璃基主动式Mini LED显示屏资料来源：LEDinside I Mini拉动灯珠指数级增长，2024年规模达23亿美元图10： Mini LED市场空间逻辑图 Mini拉动灯珠指数级增长.2024年规模达23亿美兀单产品芯片需求量数百倍增长:如中台传统侪入式背光65寸电 视需50-100颗LED芯片，Mini背光电视那么需200001#芯片. 芯片行业弹性大12021年Mini背光、豆旦产品布里旃约130万片LED 4寸片，在目防芯片总产注中3比:一. 如65寸4K电视.传块模蛆为100400元.Mini背光模组为2000元. 封装行业弹性大：Hi计2021年Mini背光模组总市场空河约180亿?. Mln巨品丛本盘较太;我《迤窟叁全球包必触但时旌曩 品示器出货雷分别为2.2/2.1/1.5/1.4亿台. 长期渗透有望提速：我们预计2024年电视/笔电/Pad/车载/电竞星 示器的渗透率将分别达15%、20%、10%、10%和18%. 市场空间拉动显著：lEArizton?tt, 2024年全球Mini LED市场 双配23.22亿美元，6年CAGR为147.92%. 资料来源：预测 绘制Mini产品性能优势明显，拉动灯珠、封装等需求指数级增长 上游芯片端，Mini技术拉动灯珠数■呈指数级增长。背光领域,由侧入式向直下式的 转变将使芯片需求量增长数百倍,单台传统侧入式背光液晶电视仅需50700颗LED芯片， 而直下式Mini LED背光电视需要20000颗以上LED芯片；笔记本电脑平均需约5000颗 Mini LED芯片；电竞显示器需约1万颗Mini LED芯片；我们假设Mini LED芯片尺寸为 125pmx225pm,那么每个4寸大片约切223288颗芯片，我们估算2021年Mini LED产品 有望消耗134.7万片LED4寸片，在目前芯片总产能中占比5.6%,成为LED芯片新一轮增 长动能。 表3： Mini LED产品相关芯片对应的4寸片需求量资料来源：Trendforce,百瑞赢，预测 2019E 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 每个4寸片可载芯片量（万颗） 22.3 22.3 22.3 22.3 22.3 22.3 大 尺 75寸及以上Mini LED电视（万片） - 0.8 6.1 15.3 25.6 42.8 寸 背 60寸-75寸（不含）Mini LED电视（万片） - 5.0 34.2 80.2 136.8 190.5 光60寸以下Mini LED电视（万片） - 0.6 1.7 16.8 18.3 17.2 Mini LED笔记本电脑（万片） 0.4 4.5 9.7 49.3 60.0 81.1 中 尺 Mini LED Pad （万片） - - 2.1 4.5 4.3 5.3 /M Mini LED车用显示器（万片） 0.6 2.6 10