连锁业态：珠“连”璧合，“锁”向披靡.docxVIP

德长江证券CHANGJIANG SECURITIES 目录 TOC \o 1-5 \h \z 引言6 连锁门店业态开展的背景7 潮起潮落：终端业态的迭代与新生7 好风借力：需求升级驱动的供给革命8 行业供需指标分析，看各业态开展潜力13 需求：消费升级驱动，三大要素决定规模13 供给：模式各异，百花齐放20 关注需求空间大、竞争壁垒高的子行业24 哪些行业更容易走出来龙头企业？ 26 渠道下沉和异地复制扩张的能力决定龙头规模26 行业壁垒 竞争格局以及门店经营效率决定盈利能力 31 投资建议35 休闲卤昧：优质赛道，龙头各有看点35 早餐面点：外食消费及品牌化空间广阔38 现制茶饮：看好高端品牌开展潜力40 图表目录 图1：局部非正餐食饮连锁业态品牌开展历程中的关键节点 8 图2：城镇居民人均可支配收入及增速（％） 9 图3：中国人口城镇化率（%） 9 图4：主要品类的人均消费量变化9 图5：主要品类的销售均价变化10 图6：茶饮的升级路径：茶叶——RTD茶饮料一一现制茶饮 10 图7：烘焙产品的升级路径：手工作坊一一包装产品一一现烤品牌10 图8：休闲零食在不同渠道中的消费特点11 图9：全球最大的星巴克门店上海星巴克烘培工坊11 图10：我国公路路网数量 11 图11：我国冷链物流行业规模及均价（元/公里）11 图12：短时间就做到爆火的“网红”品牌12 图13：传播媒介呈现多元化、去中心化12 图14：连锁食品餐饮行业供需分析 13 图15：中国食品消费过去四十年阶段性演进13 图16：消费者变化的偏好及议价能力推动经营者动态迭代 14 图17：城镇居民人均年度食品消费支出结构变化15 图18： 2019年中国餐饮行业各细分领域市场规模占比 15 图19：群众点评各细分领域上线餐饮品牌数量15 图20： 2018年-2019年重点餐饮品类门店数量占比趋势16 图12:短时间就做到爆火的“网红”品牌图13:传播媒介呈现多元化、去中心化 资料来源: 长江证券 CHANGJIANG SECURITIES 层99C?? UiUi 即 分众 XinCha。 传媒新潮传媒资料来源: 德长江证券CHANGJIANG SECURITIES 行业供需指标分析，看各业态开展潜力食品及餐饮各连锁业态的行业基础不同，本章我们从需求及供给两大角度、十余个指标 出发进行比照分析。需求端看，核心变量为目标消费者规模、消费频次、客单价三大要 素，背后那么是产品的赛道、口味、品牌、价格、原料、环境等多重因素；供给端看，竞 争格局的优劣主要取决于供应链管理的复制程度及壁垒，以及经营模式的选择。总结来 看，受众群体广、消费频次高、客单价更高的子行业拥有更大的市场基础，但往往三者 无法兼得；此外，供应链壁垒高、加盟占比高的业态长期看更具备做大做强的能力。 图14:连锁食品餐饮行业供需分析不同类型产品，品牌方参与程度有所不同 图14:连锁食品餐饮行业供需分析 不同类型产品，品牌方参与程度有所不同 资料来源: 需求：消费升级驱动，三大要素决定规模消费者需求变化主导中国食品消费开展。中国的食品消费经历了三个阶段的演变：从“吃 饱饭”到“吃得好”，表达了消费者对食品平安和食物品质的真实需求，现在又向“生 活方式升级”演进，催生商业格局演变的驱动力由产业侧转变为消费侧。 图15:中国食品消费过去四十年阶段性演进消费满足基本需求 消费满足基本需求 消费满足基本需求2000各食品品类开始出现有限选择第三阶段害0号@海屐措颗产业生产能力建设□ r-Eiivin 微% 消费满足基本需求 2000 各食品品类开始出现有限选择 第三阶段 害0号@海屐措颗 产业生产能力建设 □ r-Eiivin 微% SANf 各食品品类开始出现全国品牌 产品附加值迸发 新品类、新品牌加速涌现 加速变化的消费者偏好和议价能力，推动着经营者动态及时地迭代产品和交互方式。传 统模式下，产品流层层传递，各层级之间相对割裂；信息流同样呈现多层传导的状态, 且主要以消费者向品牌商输出为主；资金流走向单一，品牌丰富度不够高。而在新兴模 德长江证券CHANGJIANG SECURITIES 德长江证券 CHANGJIANG SECURITIES 消费者 消费者品牌商 消费者 口品牌商有能力直接将产品输好牟义端消费者，双方之回口J信息沟通双向进行，更 品牌商出现在消费者可选范围品牌商消费者 图16:消费者变化的偏好及议价能力推坳红吕者动态迭代品牌商 经销商终端渠道消费者 产aa 流传统.?由品牌商开发制造， 经由销售渠道，最终触达消 费者 篇典.?服务与产品以消费者 购买为最终目的新兴 ? 以消费者为起点，经终端渠 道、经销商传导至品牌商； 如今品牌商加强了与终端渠 道、消费者间的联系?通过服务与产品与消费者不