高级会计师讲义- 高级会计实务-第二章企业投资融资决策与集团资金管理.doc

高级会计师考试辅导 高级会计实务（第二章） PAGE34 / NUMPAGES35 第二章　企业投资、融资决策与集团资金管理 　　考情分析 年度 考点 2013 内部增长率与可持续增长率 2014 合格战略投资者特征、市净率、配股除权价格、担保控制措施 2015 现金流量概念、内含报酬率决策规则、定向增发条件、资产负债率控制线、EBIT-EPS无差异分析法 2016 净现值判断规则及计算、财务公司设立条件与服务对象 2017 可持续增长率计算、驱动因素及管理策略 　　本章重点掌握：投资决策方法的应用、现金流量的估计、投资项目的风险分析、最佳资本预算的确定；私募股权投资类别、投资退出方式和私募股权投资组织形式；融资决策权限及规则、融资需要量测算及增长率估计、融资方式决策、资本结构决策、集团财务风险控制、集团资金集中管理模式与财务公司。 　　　　知识体系　　 　　　　【知识点】投资决策概述（★）　　（一）投资决策的重要性　　此处的投资管理通常是指对时间较长、金额较大、对企业经营与发展有重大影响的特定项目的分析、评估与决策过程，也称“资本预算”。　　 　　（二）投资决策的步骤　　 　　（三）投资项目的类别　　1.投资项目的一般分类　　 　　2.投资项目按投资原因进行的分类　　 　　【知识点】投资决策方法（★★★）　　 　　（一）非折现回收期（Non-discounted Payback） 计算方法 （1）在原始投资一次支出，每年现金净流量相等时： 投资回收期＝原始投资额/每年现金净流量（2）如果现金净流量每年不等，或原始投资是分次投入： 投资回收期＝（累计NCF出现正数年份-1）＋ 上年尚未收回的投资额/当年的现金净流量 判断标准 回收期越短，方案越有利。 优缺点 优点：①计算简便；②可以大体上衡量项目的流动性和风险。缺点：①忽视了货币的时间价值；②没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性；③促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。 　　【案例分析】某公司投资A、B两个项目，预计现金流量如下（单位：万元）。 年限 A项目 B项目 0 -1000 -1000 1 500 100 2 400 300 3 300 400 4 100 600 　　要求：根据资料，计算非折现回收期。 ?? 『正确答案』 年限 A项目 B项目 各年现金流量 累计现金流量 各年现金流量 累计现金流量 0 -1000 -1000 -1000 -1000 1 500 -500 100 -900 2 400 -100 300 -600 3 300 200 400 -200 4 100 300 600 400 　　 　　（二）折现回收期（ Discounted Payback Period） 含义与计算 折现的回收期是指投资项目在考虑货币时间价值的前提下收回全部原始投资所需要的时间。即在给定折现率的前提下，能使净现值等于零时的年限。投资回收期＝（累计净现值出现正数年份-1）＋ 上年尚未收回的投资额的现值/当年的现金净流入量现值 判断标准 回收期越短，方案越有利。 优缺点 克服了非折现回收期不考虑货币时间价值的缺点。但依然没有考虑回收期以后的现金流，不能衡量盈利性。 　　【案例分析】投资一项目，要求的折现率10%，预计现金流量如下（单位：万元）。 年限 0 1 2 3 4 现金流量 -1000 500 400 300 100 　　要求：根据资料，计算折现回收期。 ?? 『正确答案』 年限 现金流量 折现现金流量（10%） 累计折现现金流量 0 -1000 -1000 -1000 1 500 454.55 -545.45 2 400 330.56 -214.89 3 300 225.39 10.5 4 100 68.30 78.8 　　 　　（三）净现值法（Net Present Value） 含义与计算 是指投资项目未来现金流入量与现金流出量按既定资本成本所折成的现值之差。 判断标准 净现值大于或等于零，表明投资项目的报酬率大于或等于资本成本，项目可以接受，并选择净现值最大的项目。 优缺点 （1）使用更为客观的现金流指标而非利润； （2）考虑项目整体的现金流； （3）考虑了货币的时间价值； （4）直接体现股东财富最大化的目标； （5）受折现率变化的影响。 　　【案例分析】某公司投资一项目，预计现金流量如下（单位：万元），