银行业：LPR下调及存量贷款转换对银行影 响有限.docxVIP

TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document .新增贷款已全部应用LPR,存量贷款挂钩LPR即将开始4 \o Current Document .同业负债本钱有望相应降低，估值限制LPR调降程度5 \o Current Document 同业负债本钱有望降低，但存款本钱较刚性5 \o Current Document 银行估值过低不利于信贷供给能力稳定6 \o Current Document .不进行存量贷款转换，LPR自然下调对行业净利润及息差影响较小8 \o Current Document .存量贷款挂钩LPR对银行净利润及息差影响有限 11 \o Current Document 存量贷款挂钩LPR对行业净利润及净息差影响可控 12 \o Current Document 存量贷款挂钩LPR对个股净利润及净息差影响分化 13对个股净利润影响：中小行受影响较小14 对个股净息差：中小行受影响较小16 \o Current Document .投资建议：关注优质零售银行、息差韧性高的银行19 \o Current Document .风险提示194.存量贷款挂钩LPR对银行净利润及息差影响有限 2020年3月1日至8月31日是存量贷款锚定LPR的转换期，现对存量贷款利率转换为LPR 造成的行业和个股净利润、净息差的影响进行测算。所用方法与不进行存量挂钩LPR时的测算方 法类似,关键假设一致。 存量贷款挂钩LPR涉及个人贷款和企业贷款。其中，个人住房按揭贷款2020年利息基本不 受影响。根据2019半年报披露数据，上市银行住房贷款占贷款总额的比重约为26%,根据现行政 策，住房贷款利率取决于上一年5年期LPR+ （原合同执行利率?2019年12月5年期LPR）,由 于2019年LPR报价已完成，因此，上市银行约有26%的贷款（住房按揭贷款）在2020年利率 不变。 表6： 2019年半年报银行住房按揭贷款及占比情况列示住房按揭贷款余额（百万元）住房按揭贷款占总贷款比重 工商银行 4,915,433 30.21% 建设银行 5,101,715 35.18% 农业银行 3, 923, 858 30.27% 中国银行 3, 754,833 29. 95% 交通银行 1,067,683 20.81% 招商银行 1,035,609 23. 95% 兴业银行 836,481 25.73% 民生银行 351,747 1105% 浦发银行 666, 395 17.94% 中信银行 733, 984 19.13% 平安银行 187,998 9.03% 光大银行 395,191 15.24% 华夏银行 196,736 1105% 北京银行 271,708 20. 00% 南京银行 60, 804 11.28% 宁波银行 1,256 0. 27% 上海银行 80, 201 8.67% 杭州银行 52,967 13.67% 常熟银行 6, 709 648% 平均 1,244,279 26.28% 数据来源：wind, 企业贷款和个人信用卡、消费贷、经营贷款方面，由于均采用协商定价，且我国贷款市场仍是 卖方市场，银行对大多数企业和个人的议价能力都较强。假设银行以高议价能力实现转换期利率的 平稳过渡，转换期利息基本不受损失。2020年8月31日是存量贷款应用LPR的最后期限，全年 受到降息影响较大的是2020年四季度利息收入，粗略估计，全年约有25%的利息收入面临LPR 调整的风险，其余75%的利息收入无论是加息还是降息，在过渡期真正结束前，受到的影响不大。 存量贷款挂钩LPR对行业净利润及净息差影响可控 经测算发现，假设2020年全年LPR陆续共下调30bps，在2019年贷款增速10%、2020年 贷款增速9%的情况下，对19家样本银行2020年的净利润影响为172%，LPR下调后对应的净 利润同比增速为5.17%，会使行业净息差减少1.62bps。总体而言，即使进行存量贷款挂钩LPR 转换，考虑到逆周期对冲下，贷款增速可能进一步提高、同业负债本钱可能下降，银行净利润和息 差受到的影响不大。 详细分析敏感性测算结果发现,贷款增速的提高对存量贷款挂钩LPR时，抵御LPR下调带 来的负面影响效果比拟显著。存量贷款挂钩LPR测算结果也显示，当贷款增速更高时，净利润、 净息差受LPR下调影响更小。这是因为当贷款增速更高时，生息资产中贷款占比提升幅度更大， 由于贷款收益率高于其他类型资产，故会对净利润和净息差构成一定支撑。 具体测算方法如下： 现选取市场关注度较高的19家银行（这些银行一致预期的数据较完整，与前文不进行存量贷 款挂钩LPR转换测算时，选取的样本银行相同），对存量贷款挂钩LPR对