A股量化风格报告：三季度GDP同比增速继续放缓，价值风格有望回归.docxVIP

目录索引 TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 一、近期市场风格回顾4 \o Current Document （-）宽基指数表现回顾4 \o Current Document （二）主流风格表现一览5 \o Current Document （三）行业内风格比拟8 \o Current Document 二、量化风格展望9 \o Current Document （-）日历效应看风格9 \o Current Document （二）分化度看风格 11 \o Current Document （三）资金流向看风格12 \o Current Document （四）盈利预测看风格14 \o Current Document （五）估值角度看风格15 \o Current Document （六）宏观事件看风格16 \o Current Document 三、风格策略推荐及表现回顾20 \o Current Document （一）策略规那么20 \o Current Document （二）策略表现20风险提示21 图12 :不同季度风格因子IC统计全样本（2001 全样本（2001年以来）一?季度 全样本（2001年以来）一?季度二季度三季度四季度dS du.。(宅安 Mbrs (k xmlHods 全样本（2001年以来）一?季度 二季度 三季度 四季度 dS du.。 (宅安 Mbrs (k xmlHods (玄茬与?or山 wwfbsdLO 三叼图画奖Me fla彼国 /羽兰口雪如 赛旗 IB寻祸/解自京 -*/XWHH (麟％震学43(颗相 |榔半裂山OH 一 k率筌Sd山 震逐处老电 工人叱芸/Me 厂率普X率理 .后驾福克氐叁 _k_$ 9.0% 6.0% 3.0% 0.0% -3.0% -6.0% -9.0% 数据来源：Wind. （二）分化度看风格 三季度以来，风格分化度持续低于阈值8%,截止9月底分化度为截止8月底指数 分化度为3.7%。在分化度较弱的情况下，我们推荐采用风格趋势策略，关注A股抱 团效应。三季度价值风格持续走弱，盈利风格及成长风格显著，股价反转风格趋势 增强。基于以上趋势，因此10月份我们仍将超配盈利成长风格，并加大股价反转风 格暴露。具体权重如下： 图13:分化度策略必威体育精装版推荐比照7月推荐风格权束■ 8月推荐风格权重■ 9月推荐风格权束■ 10月推荐风格权重 36.0%30.0%24.0% 30.0% 24.0% 18.0% 12.0% 30.0%24.0%18.0%12.0%$o.B P数据来源: 30.0% 24.0% 18.0% 12.0% $o. B P （备注：关于A股分化度及风格轮动策略原理，详情见研报《从个股分化看风 格轮动一一多因子Alpha系列报告之（三十八）》）（三）资金流向看风格 本周资金流出各个宽基指数，其中中小盘指如中证500、创业板综流出比率较 高；北上资金相对偏好大盘股，其中上证50、沪深300指数的流入比率较高；融资 资金进一步流入，保持原有资金流向，仍相对偏好小盘指数如创业板指等。 （1）总资金流向风格监测 通过观察A股市场净流入资金变化，可以看到：本周资金流出各个宽基指数， 其中中小盘指如中证500、创业板综流出比率较高。 图14 :周度宽基指数中的总净流入资金及金额流入比率占比 净流入资金（亿元）金额流入比率（右） % % % O°.OQ 6-1-2% % % % 9 0 9 93.4 5 $ ■ ■ ■ ■ IO 0.00-50.00 -100.00-150.00 -200.00-250.00 -300.00-350.00 创业板50 创业板指创业板综中小板指 中证5。0中证2。。 沪深300 上证50 数据来源：Wind, , 2019-10-14 M 2019-10-18 （2）北上资金流向风格监测 其次我们观察北上资金动向，在这里北上资金指的是沪股通和深股通对A股市 场的持股市值合计。由于陆股通的特点及不同指数本身市值占比的差异，可以看到, 当前北上资金占比最高的是创业板指以及沪深300指数。但假设考虑到不同指数本身 增量资金的差异，可以从北上资金在各个宽基指数中的占比观察到：北上资金 相对偏好大盘股，其中上证50、沪深300指数的流入比率较高。 图15 :周度宽基指数中的北上资金市场存量及增量分布数据来源:Wind. 数据来源:Wind. ， 2019-10-142019-10-18 数据来源:Wind. ， 数据来源:Wind. ， 2019-10-142019-10-18 (3)两融资金流向风格监测 另一方面，通过观察A股市场融资余额在各个指数市值中的