中级会计考试辅导讲座 中级财务管理13-16讲.docVIP

? 第二节? 风险与收益 ? 考点一：资产收益与收益率 （一）资产收益的含义与计算 1.资产的收益是指资产的年收益率，又称资产的报酬率。 （以百分比表示） 2.资产的收益率 =资产增值量/期初资产价值（价格） =利息（股息）收益率+资本利得收益率 （二）资产收益率的类型 1.实际收益率 是指已经实现或者确定可以实现的资产收益率，表述为已实现或确定可以实现的利息（股息）率与资本利得收益率之和。 【提示】存在通货膨胀时，还应当扣除通货膨胀率的影响。 2.预期收益率 也称期望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率。 预期收益率= 式中，Pi表示情况i可能出现的概率；Ri表示情况i出现时的收益率。 【教材例2-16】某企业有A、B两个投资项目，两个投资项目的收益率及其概率分布情况如表2-1所示，试计算两个项目的期望收益率。 表2-1??? A项目和B项目投资收益率的概率分布 项目实施情况 该种情况出现的概率 投资收益率（%） 项目A 项目B 项目A 项目B 好 0.20 0.30 15 20 一般 0.60 0.40 10 15 差 0.20 0.30 0 -10 ? 根据公式计算项目A和项目B的期望投资收益率分别为： 项目A的期望投资收益率=0.2×15%+0.6×10%+0.2×0=9% 项目B的期望投资收益率=0.3×20%+0.4×15%+0.3×（-10%）=9% 3.必要收益率 也称最低报酬率或最低要求的收益率，投资者对某资产合理要求的最低收益率。 必要收益率=无风险收益率＋风险收益率 =纯粹利率（资金的时间价值）＋通货膨胀补偿率＋风险收益率 【提示1】通常用短期国债的利率近似地代替无风险收益率。 【提示2】风险收益率的大小取决于以下两个因素：一是风险的大小；二是投资者对风险的偏好。 【例题·单选题】投资者对某项资产合理要求的最低收益率，称为（??? ）。 A.实际收益率 B.必要收益率 C.预期收益率 D.无风险收益率 【答案】B 【解析】投资者对某项资产合理要求的最低收益率，称为必要收益率。 【例题·单选题】（2018年试卷2）己知纯粹利率为3%，通货膨胀补偿率为2%，投资某证券要求的风险收益率为6%，则该证券的必要收益率为（??? ）。 A.5% B.11% C.7% D.9% 【答案】B 【解析】根据题中资料，无风险收益率=3%+2%=5%，则该证券的必要收益率=5%+6%=11%。选项B正确。 ? 考点二：资产的风险及其衡量 （一）风险的概念 风险是指收益的不确定性。 【提示】企业风险，是指对企业的战略与经营目标实现产生影响的不确定性。从财务管理的角度看，风险是企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。 （二）风险衡量（资产收益率的离散程度） 1.资产收益率的方差 【手写板】 方差 标准差 标准差率 期望值=（反映预期收益，不能用来衡量风险） 方差=· 2.资产收益率的标准差 标准差= 【提示】方差和标准差只适用于期望值相同的决策方案风险大小的比较。 3.资产收益率的标准差率 标准差率V=×100%（期望值相同的决策方案和期望值不相同的决策方案风险大小的比较均可以适用） 【举例】预计两位中级学员9月份考试的分数： 张三：30 60 90 李四：40 60 80 假设各种分数的可能性相同 哪位学员过关的风险低呢！ 【手写板】 预期值：1.张三（30+60+90）/3=60 2.李四（40+60+80）/3=60 方差：1.张三（30-60）2×1/3+（90-60）2×1/3=600 2.李四（40-60）2×1/3+（80-60）2×1/3=800/3 【例题·多选题】下列指标中，能够反映资产风险的有（　　）。 A.标准差率 B.标准差 C.期望值 D.方差 【答案】ABD 【解析】期望值不能衡量风险，选项C错误。 【例题·判断题】（2018年试卷1）标准差率可用于收益率期望值不同的情况下的风险比较，标准差率越大，表明风险越大。（　　） 【答案】正确 【解析】标准差率是一个相对指标，它以相对数反映决策方案的风险程度。方差和标准差作为绝对数，只适用于期望值相同的决策方案风险程度的比较。对于期望值不同的决策方案，评价和比较其各自的风险程度只能借助于标准差率这一相对数值。在期望值不同的情况下，标准差率越大，风险越大；反之，标准差率越小，风险越小。本题说法正确。 【教材·例2-17】【例2－17】以【例2-16】中的数据为例，分别计算A、B两个项目投资收益率的方差和标准差，并比较A、B两个项目的风险大小。 ? 项目实施情况 该种情况出现的概率 投资收益率（%） 项目A 项目B 项目A 项目B 好 0.20 0.3