衍生工具对冲的新动机平滑利润（会计毕业论文资料）.doc

衍生工具对冲的新动机平滑利润（会计毕业论文资料） 文档信息 ： 文档作为关于“金融或证券”中“金融资料”的参考范文，为解决如何写好实用应用文、正确编写文案格式、内容素材摘取等相关工作提供支持。正文6259字，doc格式，可编辑。质优实惠，欢迎下载！ 目录 TOC \o 1-9 \h \z \u 目录 1 正文 1 文1：衍生工具对冲的新动机平滑利润 2 一、引言 2 二、衍生工具对冲的传统动机 2 1.利用税收影响 3 2.避免财务困境 3 3.经营者的风险偏好 3 4.避免信息不对称导致的非理性投资 4 三、平滑利润的常用方法 4 四、利用衍生工具对冲平滑利润 5 五、结束语 6 文2：粤高速A7倍溢价注入资产或为平滑利润 7 参考文摘引言： 11 原创性声明（模板） 11 文章致谢（模板） 12 正文 衍生工具对冲的新动机平滑利润（会计毕业论文资料） 文1：衍生工具对冲的新动机平滑利润 一、引言 对于衍生工具对冲动机的研究主要是基于资本市场的不完全性导致的MM 定理的放松，一般认为衍生工具对冲风险的动机包括利用税收影响、避免财务困境、经营者的风险偏好和避免信息不对称导致的非效率投资。而随着外汇、远期、期货等衍生金融产品的迅速发展，众多企业逐渐介入资本市场进行风险对冲，衍生工具对企业的现金流量和当期损益产生重大影响的问题逐渐突显，因此我国的新会计准则对上市公司在财报中披露风险管理策略、运用的衍生工具类型、衍生工具的公允价值以及公允价值变动损益等做出了严格要求。由于衍生工具对现金流量及当期损益存在影响，企业是否会将其作为平滑利润的新型替代手段，并为此相应减弱应计盈余管理的程度。因此本文拟从衍生工具对冲对利润的平滑效果角度进行探讨，研究这些问题有助于发现企业在套期保值中存在的问题，也可以对准则的进一步修订提供依据。 二、衍生工具对冲的传统动机 理想条件下的MM 理论认为市场是完善的，没有税收和其它市场摩擦的影响，资本结构方面的决策与公司价值无关，因此公司运用外汇衍生工具等业务进行对冲风险不会影响公司价值，公司没有风险管理的必要，企业也没有动机来使用外汇衍生工具等业务。但现实的资本市场是不完善的，因此后续的研究必须对MM 理论假定的“完美”条件进行调整以适应现实情况。在现实不完全的资本市场中，股东进行风险分散投资时存在一定的成本，为减小这部分成本，公司就需要选择和制定更优的风险管理策略，以期从公司整体层面出发增加企业价值和股东利益。具体来说，前人的研究在使用衍生工具的动机方面主要存在以下几种观点： 1.利用税收影响 Smith 和Stulz(1985)首先指出在公司的税收函数为凸性时，可以通过风险对冲来调节应税收入的变化，以达到降低预期税务成本、增加企业价值的目的。Graham et al.（2002）发现对冲可以提高举债能力，债务的税收挡板效应在减税的同时，也降低成长机会丧失的概率、降低直接破产成本。郑建明等（2011）用中国上市公司外汇衍生品使用与企业价值的数据，验证了税收影响的理论。 2.避免财务困境 Smith 和Stulz(1995)认为，对冲可以减小发生财务困境的频率，对冲的成本也显著小于发生财务困境成本的现值。Dionne et al. (2004)考虑对冲工具扩大债务容量带来的内生性问题，采用方程组建模。Fehle et al. (2005)进一步以动态的连续时间模型证明了对冲可以减少财务困境成本。贾炜莹等（2010）的实证研究却表明衍生工具对冲对公司的系统风险和破产风险均有微弱的增加效应。 3.经营者的风险偏好 Smith and Stulz(1985) 认为经营者是风险厌恶的，经营者的对冲决策取决于其个人财富是公司价值之间函数的凹凸性。breeden( 1996) 指出，为提高自身在经理人市场上的声誉，厌恶风险的经营者有进行套期保值以消除公司业绩波动性的动机。Roge( 2002)的研究表明股票期权可以增加这个凸性效应。贾炜莹等（2010）对中国的截面数据的实证研究证明经营者风险厌恶也是企业运用衍生工具对冲的动机。 4.避免信息不对称导致的非理性投资 根据Stulz(1990)，DeMarzo 等(1991)的模型，风险管理有助于改善企业的信息不对称状况，降低经营者行为决策的不可预测性，从而减少投资不足或者过度投资的产生的成本。通过衍生工具对冲进行风险管理可以增加公司股东剩余索取权，并平衡现金流量、改善投资状况。Froot 等(1993)的研究结果表明当外部投资成本高于内部融资成本时，风险管理能减少投资不足的问题，帮助公司更好地把握有利的投资机会。Lin 和Smith(2003)在同时考虑融资、投资和风险管理决策的情况