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家族企业股权结构优化思考与建议 股权结构问题几乎是家族企业最核心、最容易产生纷争的问题。近年来，家族企 业内部股权纷争不断，公开媒体披露的案例有廖创兴企业、九牧王、真功夫、远 东皮革、新鸿基地产、土豆网、谢瑞麟、天健集团等，没有见诸报端的案例更是 不计其数。本文针对“家族企业股权结构优化”这个议题，分析股权结构不合理 引发的诸多弊端，并就解决方案提出几点思考。 中国改革开放走了三十年，1980年代从草根阶层创业走到今天的企业家普遍面 临三大问题： 第一、企业规模逐步发展壮大，已经成为区域经济的中坚力量及行业的领军企业， 家族化平台日益不能有效整合各种资本、人才资源，如何有效破除家族企业做不 大这个瓶颈？ 第二、上市规划问题，股权结构如何设计？家族创业成员如何安置？ 第三、接班人问题，未来的事业交给谁？ 股权结构是上述三大问题的核心，牵一发而动全身。中国经济的魅力就在于快， 跑步前进，迅猛发展。第一代民营企业家从来不是等条件具备了之后再创业，而 是下了决心就干，边干边想。在股权结构问题上，往往是一拍即合，疏于筹划。 笔者多年观察，家族企业股权结构呈现几个特点： 第一、数量上，比较常见均分式股权，即股份平均分配，比如50%/50%、 33%/33%/33% ； 第二、结构上，股份由家族成员占有，外部股份很少； 第三、意识上，担忧坊间议论等负面影响，股权结构趋于长期不变，对引入外部 股东有排斥意识，推动股权结构变化存在很大阻力； 第四、由于家族辈分差异、长幼有序，股东的股份与因股权而享有的权力并不是 完全对等。 股权结构不合理引发诸多问题 基于上述特征，家族企业股权结构不合理、公司治理不规范，存在诸多问题，主 要如下： 一、股权结构设计属于顶层设计问题，无论企业是否上市，都是企业家无法回避 的重大问题。 二、实际控制人不突出，与IPO发审政策直接冲突。与股权相关的其他发审政 策还有：发行人最近三年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化， 实际控制人没有发生变更；发行人的股权清晰，控股股东和受控股股东、实际控 制人支配的股东持有的发行人股份不存在重大权属纠纷；股权中必须无代持、无 特殊利益的安排。 三、实际控制人不突出，家族企业的领军人物不明确、不清晰，这是一种看似有 人管、实际没人管的格局，是一种缺“头人”的组织状态。但是，企业的战略规 划、并购重组、重大经营决策、高级人才物色、上市规划等问题，都是需要头人 来思考的。 四、同时存在几个“头人”，导致企业决策效率低下、内部运营效率不高。反映 在企业发展上，有三个表现： 第一、业绩增长乏力，长期止步不前，业绩增速低于行业增速或者低于GDP增 长； 第二、多头指挥，内耗严重。第三、组织氛围较差，员工普遍没有激情，缺乏创 新，幸福指数不高。 五、股权问题没有妥善解决，企业接班人问题也无从解决，家族子弟定位不清晰， 成长速度缓慢。 六、股权集中在家族成员手中，企业家面向社会动员、整合资本与人才资源的意 识和手段都比较薄弱，如果薪酬体系、绩效管理体系也不完善，就难以打造一支 有战斗力的队伍。具体来看，有三个表现： 第一、难以吸引到有见识、有实操经验、有事业共识的高手来加盟； 第二、家族成员与外部职业经理人配合不顺畅。第三、人员流失率较高，人才队 伍没有沉淀。 股权结构不合理的负面影响基本覆盖了企业战略、组织、业绩成长、人才队伍等 各方面重大问题。因此，企业家对于股权结构问题要抓住时机，尽快解决，在后 续发展道路上争取轻装上阵，快速奔跑。 家族企业股权结构优化的几点思考 股权结构优化是一个系统工程，要兼顾“天时、地利、人和”三个要素，达成共 识、创造未来是关键，资产盘点、交易模式、手续办理居其次。总体来看，股权 结构优化要遵循“战略先行、市值导向、结构优化、动态管理”的原则。 具体来讲，有七点思考： 一、重新制订公司战略，依靠未来3-5年战略规划对历史问题和待决策问题达成 共识。 创业20余年的家族企业，董事会的家族成员们在企业发展思路、管理方法、高 管评价等方面很难保持一致。在股权结构变革过程中，很多历史遗留问题通常会 被搅动起来。 常见历史遗留问题包括了： 1、家族股东在创业20余年中的股权、投入和收益公平性问题。 2、家族股东、子弟对家族企业的功劳与过错。 3、家族企业母公司、子公司及其他公司复杂的股权关系。 4、历史上对管理层的股权赠予。 5、企业与家族不分，相互混淆，边界不清，家务事的恩怨掺杂到企业经营事务 中等等。 如果不从战略的高度来分析，上述问题很难探讨出结果，就算有结果，也未必正 确。因此，依靠外部咨询公司或