基金经理专题分析报告：上投摩根刘辉，严苛选股，长期持有.docxVIP

O国金证券 SINOUMX SfCUftlTIfS基金经理专题分析报告 一、基金经理从业经历15年投研老将，实战经验丰富 基金经理刘辉，具有15年投研经验，超9年基金投资经验。曾在汇丰晋信、 嘉实基金担任基金经理，自2015年6月起加入上投摩根基金管理, 历任基金经理，现任国内权益投资部总监助理、发现组组长兼高级基金经 理。 刘辉在制造业领域深耕多年，任研究员期间，主要覆盖了汽车、机械、电 气设备、新能源行业，投资框架以自上而下投资方向的把握，与自下而上 甄选个股相结合。 我们拟合了刘辉从业以来管理产品的业绩情况，截止2021年6月30日， 共9.34年，从业累计收益率为648.76%,年化复合收益率为23. 03虬图表1: 图表1:刘辉从业以来产品拟合业绩走势20210630)(间断区间做直线处理) 图表1:刘辉从业以来产品拟合业绩走势20210630)(间断区间做直线处理) 图表1:刘辉从业以来产品拟合业绩走势20210630)(间断区间做直线处理) 当前在管产品共有2只，分别是“上投摩根成长动力”和“上投摩根内需 动力”，分别于2016年4月29日和2016年1月12日接手，截止2021年 6月底，任职年化收益率分别为23.25%和18.3W ,任职以来收益率大幅超 越业绩比拟基准以及同类平均水平。截止2021年一季报，合计管理规模 31.73亿元。 图表2:基金经理当前管理产品情况(截注：同业平均指产品对应基金类型的平均水平 名称 基金类型 成立日期 任职日期 当前规模 (Ar \ 任职年化 任职以来 累计 (%) 任职以来净 值超越基准 收益率(%) 任职以来超 越同业平均 收益(?) 上投摩根成 灵活配置型 2013-5-15 2016-04-29 3.73 23. 25 195. 08 142.81 97. 86 上投摩根内 偏股混合型 2007-4-13 2016-01-12 28. 00 18. 38 151.67 95. 23 16. 73 来源：Wind,国金证券研究所 二、在管产品业绩表现强进攻，高弹性 刘辉于2016年上半年依次任职了 “上投摩根内需动力”、“上投摩根成长动 力”的基金经理，两只产品均为全市场基金，两只产品对于投资风格和行 业没有相关限制。基于刘辉的方法论和投资框架，两只产品的收益风险特 基金经理专题分析报告O国金证券 基金经理专题分析报告 SINOUMX SfCUftlTIfS乐普医疗326.09 三安光电318743 同有科技3-10.45 来源：Wind,国金证券研究所从持股风格来看，刘辉的持仓以大盘股和中盘股为主，前十大重仓股集中 度2018年底明显下降，在50%附近震荡，今年一季度有提高的趋势，前 十大重仓股集中度达72%。 图表17:持股规模风格?上坂摩根成长动力图表18:任职以来持股窠币短工投摩根成长动力 ■大盘股占比 ■中盘股占比 ■小盘股占比 ■大盘股占比 ■中盘股占比 ■小盘股占比 来源：Wind,国金证券研究所来源：Wind,国金证券研究所在操作特点上，刘辉的重仓股留存度较高，近一年重仓股留存度约60%, 高于灵活配置型基金的平均水平。其换手率近两年有明显提高，2017年和 2018年换手率约缺乏2. 5倍，但2019年换手率约6.48倍，2020年的换手 率为5.31倍，略高于同类平均水平。换手率有所提高的主要原因是刘辉在 投资过程中通过对于个股的波段操作，主动控制净值波动的结果。 图表19:重仓股留存度及换手率?上投摩根成长动力 基金名称 上投摩根成长动力 灵活配置型基金 近一年重仓股平均留存度 60.0* 54. 36 ? 2020年换手率 5.31 4. 43 2019年换手率 6. 48 5. 55 2018年换手率 2.41 6. 58 2017年换手率 2.31 6. 70 来源：Wind,国金证券研究所 4、基金经理后市看法刘辉对于后市的看法较为谨慎。主要原因在于：一方面，市场对于全球流 动性的收紧的预期，导致市场整体估值难以持有提高；另一方面，资金结 构以存量市场为主，从而板块的分化在所难免。 所以他认为市场的关注点会偏向优质细分领域，如半导体、新能源汽车、 光伏，以及局部医药等等。这样的机会有两个明显特点：第一，这种机会 是稀缺的；第二，行业间的以及同一个行业内的分化会很大。所以刘辉看 好业绩基本面持续向上，且估值水平能够在处于可接受的范围中的行业里 面优质的公司，将具有相对不错的机会，但是对于绝大多数板块的公司而 言，投资难度偏大。 -10. 敬请参阅最后一页特别声明 征相差不大。自刘辉任职以来，近五年时间，两只产品的净值震荡上行, 征相差不大。 敬请参阅最后