家电行业2021年中期策略:景气稳步复苏,兼顾价值与成长.docxVIP

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重点公司估值和财务分析表数据来源:Wind、广发证券开展研究中心 股票简称 股票代码 货币 必威体育精装版 收盘价 最近 报告日期 评级 合理价值 (元/股) EPS(元) 2021E 2022E PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 2021E 2022E 2021E 2022E 2021E 2022E 美的集团 000333.SZ 人民币 73.24 2021/5/7 买入 105.53 4.22 4.75 17.34 15.43 12.96 10.33 21.03 20.59 海尔智家 600690.SH 人民币 26.87 2021/4/30 买入 37.28 1.33 1.62 20.20 16.59 13.43 9.70 15.72 16.08 海尔智家 06690.HK 港币 29.50 2021/4/30 买入 35.51 1.33 1.62 20.20 16.59 13.43 9.70 15.72 16.08 JS环球生活 01691.HK 港币 21.90 2021/4/7 买入 31.46 1.05 1.42 20.90 15.43 12.03 70.75 24.00 25.60 石头科技 688169.SH 港币 1441.02 2021/5/7 买入 1521.07 27.66 35.17 52.10 40.98 46.67 34.18 20.57 20.70 新宝股份 002705.SZ 人民币 29.25 2021/4/28 增持 38.37 1.53 1.87 19.06 15.61 9.06 7.60 17.38 17.50 小熊电器 002959.SZ 人民币 72.57 2021/5/6 买入 94.61 2.95 3.60 24.62 20.18 16.90 13.57 18.67 18.60 九阳股份 002242.SZ 人民币 34.67 2021/4/30 买入 34.31 1.32 1.49 26.28 23.27 24.57 21.73 22.10 23.30 备注:表中收盘价为2021/6/15收盘价,其中海尔智家港股EPS计价货币为人民币。目前关于海尔智家的外发报告必威体育精装版盈利预测表未考 虑H股合并,故而PE偏高。 图9:家电各板块分季度营业总收入增速图10 :家电各板块分季度归母净利润增速80%60%40%20%0%-20%600%500%400%300%200%100%0%-100%-200%-300%2020Q1 2020Q22020Q3 2020Q4 2021Q1-40%2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1T—板块YoY 图9:家电各板块分季度营业总收入增速 图10 :家电各板块分季度归母净利润增速 80% 60% 40% 20% 0% -20% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% -200% -300% 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 -40%2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 T—板块YoYT—白电YoY T—黑电YoYT—厨电YoY -小家电YoYT一零部件YoY —?一板块丫。丫 ? 黑电丫。丫 —小家电YoY -白电YoY —厨电YoY T-零部件YoY 数据来源:Wind,广发证券开展研究中心 注:选取53家家电公司 数据来源:Wind,广发证券开展研究中心 注:TCL科技半导体显示业务占比拟大,可参考性较差,予以 剔除 图11 :家电各板块分季度毛利率 图12 :家电各板块分季度归母净利率 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 一?一板块—一白电一?一黑电 —?—厨电一?一小家电 一?一零部件 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 板块一?一白电一?一黑电 —?——厨电? 小家电 1 ? 零部件 数据来源:Wind,广发证券开展研究中心 数据来源:Wind,广发证券开展研究中心 (一)需求:国内需求继续稳步复苏,海外需求仍有韧性.国内需求:下半年消费需求继续稳步复苏,地产拉动效应有望逐步表达 疫情接种加速,经济平稳复苏,下半年国内消费有望继续回暖。据人民网报道,国 内疫苗接种速度正在加快,北京第一剂疫苗接种率达902%,深圳的疫苗接种也覆 盖了 18?59岁常住人口的88.4%。随着新冠疫苗接种率的不断提升,下半年疫情对国 内消费的影响将进一步消退。同口寸,5月PMI指数继续保持在51%以上,说明当前经 济复苏态势整体平稳。

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