商业银行风险管理讲义(15).pptx

商业银行风险管理讲义(15)会计学第1页/共32页第五篇 市值及利率风险管理? 利息边际收益（利差）是利率风险管理的一个基本控制指标，因为在会计报表中利息边际收益直接反映当前盈利能力。 然而，利息边际收益的缺陷是只能说明银行短期收益，而不涉及这个时间范围以外的其它任何收益。由于银行拥有产生收益和成本的长期资产和负债，所以既衡量短期的盈利能力又衡量长期的盈利能力才能完整地反映银行的收益和风险。 长期盈利能力是通过市值方法来反映的。第2页/共32页 资产和负债的市值测算要考虑由资产和负债产生的所有未来现金流量，但是这种市值方法不如会计边际收益（会计利差）那样直观，而且很难准确计算出来，市值收益与会计边际收益的关系也非常复杂。 市值方法是一种综合的收益衡量，即以一个简单的数字来包括所有未来现金流量的信息。 资产和负债的市值的运用越来越广泛，因为用市值来测算长期业绩优于会计边际收益，其缺陷是可能会产生不稳定的收益，一个较好的折衷的方法是同时采用会计衡量和市值衡量，一起作为制定资产负债管理策略的依据。第3页/共32页第十五章 市值与边际收益（利差） 市值方法中的基本概念之一是资产负债的净现值。 净现值是资产的现值和负债的现值之差（不含权益的现值）。 净现值计算要求首先选择折现率，并取决于折现率的大小。净现值涵盖了资产和负债持有期间内的所有预期会计边际收益，这一特点非常重要。 本章表明，如果资产负债表中的所有项目都用市值表示，那么用市场利率计算出来的净现值代表了资产负债表的理论价值。 当折现率为债务的平均成本，净现值就等于预期边际收益（利差）的折现值，这也是会计衡量和经济衡量之间的联系。 第4页/共32页第一节 折现率的选择? 资产的现值是资产形成的未来现金流量的折现值，这是一个众所周知的现金流折现模型（DCF）。 当使用市场利率作为折现率时，则现值即为市值。 第5页/共32页一、市值和现金流折现 未来现金流量Ft的市值是：rt是从收益率曲线得出的零息票利率，如果是国库券收益曲线，则为市场利率。该公式给出了任何具有合同现金流量的资产的市值（即现值）。图15.1对该公式进行了说明。 第6页/共32页 当未来现金流量随市场利率的变动而变化时，现值就取决于对这些基于市场利率的现金流量的预测。 若用市场利率对其折现，则现值等于其面值。例如，一项面值为100的资产在年末产生一项包括利息和本金的现金流量，等于100（l＋ r），r是适用于该期间的市场利率。当用市场利率对这个现金流量折现时，现值等于 100（l＋r）／（1＋r）= 100第7页/共32页二、对折现率的选择 折现率是在一段时间内通过借款和贷款可以转移现金流量的利率、折现率通常选择负债平均成本或市场利率。如图15.2所示，一项数额为1000的未来现金流量等同于现在借人数量为1000/（1 + rb）的款项，从而将未来现金流量转移到现在，其中rb是借款利率；而一项数额为1000的当前现金流量可以市场利率r1贷出该款项而转变成一项未来的现金流量，最终的现金流量即为1000（1＋r1）。 第8页/共32页 同样的道理可以推及到一家银行拥有的所有负债，这些负债包括经营性负债（活期和定期存款）和市场负债（发行金融债券），负债的平均成本不同于市场利率，因为这个平均成本包含了以较低成本获得的市场负债和经营性负债，可以负债资金的平均成本作为折现率对未来现金流量进行折现。因此可通过在平均成本的利率水平上借入款项来把所有未来现金流量转移到现在。 采用市场利率作为折现率计算的现金流量模型会得出市值价格，而采用负债平均成本作为折现率计算的现金流量模型会得出一个更高的现值，因为在通常情况下负债成本较低，从而折现率也较低。 第9页/共32页三、净现值的含义 综上所述，可以用两种方法计算出资产负债表的净现值： 1．运用市场利率（零息票利率）对未来所有现金流量进行折现，净现值就是资产负债表的市值价格。 2．运用银行负债平均成本进行折现，净现值即为银行按实际负债成本折现的未来现金流量的现值。 采用市场利率计算出来的净现值是对银行经营业绩的一种经济衡量（见第五章）。(如果资产现值上升到面值以上，就意味着资产回报率高于市场利率；如果负债的市场价值低于其面值，则负债成本就低于市场利率。上述两种属于正常情况。在市场利率水平上进行的筹资或投资是基于流动性缺口情况的，据此，当净现值增加时，经济效益提高，反之亦然。) 第10页/共32页 因为净现值是资产和负债的现值之差，所以净现值可以是正值也可以是负值，净现值的变化完全取决于资产负债的敏感性，下一章中将讨论这个问题。 此外，净现值用资产负债表中除资本以外的项目产生的未来所有现金流量进行计算。这些现金流量包括利息收入和利息成本。这样，净现值应该与所有未来期间的边际收益（利差）相关联