2022年顺丰控股业务布局分析.docx

2022年顺丰控股业务布局分析 1. 顺丰控股：优质物流龙头企业，多板块领先行业 1.1 公司简介：国内领先的综合物流服务商 顺丰控股是国内领先的综合物流服务商、全球第四大快递公司，致力于成为独立第 三方行业解决方案的数据科技服务公司，以领先的技术赋能客户，为客户提供涵盖多行 业、多场景、智能化、一体化的智慧供应链解决方案。经过多年发展，依托于公司拥有 的覆盖全国和全球主要国家及地区的高渗透率的快递网络基础上，通过内生孵化+并购 整合方式，快速延伸至快运、冷运、同城、供应链等领域，搭建了完整的一体化综合物 流服务体系；同时,顺丰还是一家具有“天网+地网+信息网”网络规模优势的智能物流 运营商，拥有对全网络强有力管控的经营模式。 1.2 股权集中，实控人可实现有效控制 公司股权结构集中，实际控制人对公司形成了有力的控制。王卫先生为公司的实际 控制人，通过持有深圳明德控股，间接持有顺丰控股 51%的股份，为公司第一大股东。 除第一大股东之外，剩余股权分别由香港中央结算公司、深圳招投公司、宁波顺达丰润 及其他投资者持有。 1.3 多项财务指标同比下降，环比得到改善 1.3.1 收入端 2021 年业绩承压，净利润大幅下滑。营业总收入达成 2072 亿元，同比增长 34.6%， 实现归母净利润 42.7 亿元，同比下滑 41.7%。2021 年度业绩同比下滑的主要原因是：(1) 公司年初为应对件量高增长、缓解产能瓶颈，加大了对场地、设备、运力等网络资源投 入；(2)年初疫情期间响应春节原地过年号召，留岗员工人数和补贴增加导致人工成本上 升；(3)定价较低的经济快递产品增速较快，对整体利润率造成一定压力；(4)2020 年公 司享受到较多的国家抗疫相关税费减免优惠，2021 年该等优惠政策陆续结束。分季度来 看，2021 年 Q1-Q4 实现的扣非归母净利润分别为-11.3 亿元、6.6 亿元、8.1 亿元和 15.0 亿元。在经历第一季度业绩亏损后，公司自第二季度起积极采取各项有效的经营举措及 管理优化，迅速扭亏为盈，并推进业绩逐季连续稳步提升，至第四季度实现扣非归母净 利润同比增长 46.1%。 公司各业务板块成长迅速，供应链及国际业务发展最为显著。（1）时效快递业务收 入同比增长 7.3%，在 2020 年因防疫紧急寄递需求旺盛带来时效业务增量较大的基础下， 2021 年仍取得稳健增长；（2）经济快递业务收入同比增长 54.7%，得益于公司围绕电商 客户分层推出适配其服务品质和价格需求的高性价比服务，促使电商件业务量提升；（3） 快运业务收入同比增长 25.6%，公司牢牢稳固在中高端零担市场的竞争优势，并持续拓 展经济型零担与整车运输市场以及延伸增值服务；（4）冷运及医药业务收入同比增长 20.1%，通过营运模式的创新、科技的应用，提升冷链业务效益与竞争力，服务更多的 客群；（5）同城急送业务收入同比增长 59.1%，通过扩大网络覆盖、拓展新消费新业态 下的客户和场景、完善产品体系，促进单量提升；（6）供应链及国际业务收入同比增长 199.8%，一方面主要因公司四季度合并嘉里物流，另一方面公司自身供应链业务及国际 快递业务均取得良好增长。 1.3.2 成本费用端 营业成本逐年递增，但结构得到逐季改善。公司营业成本持续维持较高增速，但在 2021 年度物流及货代项目成本占收入细分项目得到环比改善，主要原因是：⑴人工成本 部分，公司通过持续利用科技技术赋能中转、收派环节，提升人均操作效能，并优化产 品结构，进而推动人工成本占收入比逐季优化；⑵运力成本部分，伴随公司四网融通深 入推进，优化线路规划，干支线线路整合，提升车辆装载率，通过科技技术增强对业务 预测及资源投入的精准管控，推动运力成本占收入比逐季优化；⑶其他经营成本部分， 公司通过四网融通推动快递、快运、仓储场地的融合建设，形成集约效益，减少高峰期 临时场地资源投入；伴随件量爬坡规模效应逐步显现，推动其他经营成本占收入比逐季 优化。 管销费用率同比下降，财务费用支出同比增长较快，研发费用率保持稳定。主要原 因是：（1）管销费用部分，随业务规模增长，职工薪酬有所增加，同时借助科技数字化、 智能化技术，促进扁平化管理、组织精简及效益提高，推动管销费率同比下降；（2）财 务费用部分，同比上升较快主要因今年执行新租赁准则而新增产生租赁负债的利息支出 所致；（3）研发费用部分，公司持续通过技术投入提升内部营运数智化水平及对外赋能 客户供应链改造，整体研发投入平稳增长，并注重科技投入产出效益，研发费用占收入 比保持稳定。 毛利率同比下降，环比改善。2021 年的毛利率降至 12.4%，主要原因是：（1）资源 的投入；（2）2021 年初流感人员的数目和补贴的增加；（3）特惠件业务量在年初增长