2022年建材行业发展现状及细分市场分析.docx

2022年建材行业发展现状及细分市场分析 2021 年品牌建材板块面临三大压力，第一地产需求放缓收入端承压， 第二房企信用风险带来应收账款信用减值，第三原材料价格大幅上行压 制毛利率。三重压力下 2021 品牌建材业绩普遍下滑，受地产牵连现金 流恶化。 收入端与地产端景气度同步，板块呈现出典型的前高后低态势。但从全 年来看，在 2021H1 营收高增的拉动下，2021 年板块营收 1592.3 亿， 同比+27.1%。 利润端受到原燃料价格大涨及应收账款信用减值影响，大部分公司负增 甚至亏损。一方面，品牌建材原燃料端的沥青、丙烯酸乳液、煤炭、矿 石原料等 2021Q2 开始大幅上涨，并在 Q3 创下新高后下行，继而维持 高位震荡的走势，原燃料价格的大幅上涨严重侵蚀板块毛利率，2021 板块整体毛利率大幅下滑 4.9pct。另一方面，在地产信用事件频发之下， 三棵树、亚士创能、东鹏控股等大额计提资产减值对盈利造成伤害。总 的看，板块 2021 年实现扣非归母净利 116.2 亿元，同比-27.1%，板块 大部分公司业绩负增甚至亏损，全年看只有东方雨虹、北新建材、坚朗 五金以及伟星新材全年能维持正增。 2022Q1，成本端压力暂未缓解但冲击趋缓，地产仍在磨底期，板块公司 业绩延续负增，仅有北新建材、东方雨虹和伟星新材业绩维持正增。 1. 防水行业：渠道变革和拓品类战略显效，东方雨虹业绩一枝独秀 收入利润方面：东方雨虹一枝独秀,行业下行期增长依旧。2021 年，在 原材料成本上涨和地产下行压力之下，防水行业呈现出增收不增利的特 点，规模以上防水企业营收 1261.6 亿，同比 13.2%，但利润总额 75.6 亿元，同比下降 2.0%。上市公司层面，板块来看（SW 防水行业），收 入和扣非归母净利 2021Q4 分别为 120.0/12.3 亿元、分别同比 +28.2%/-15.6%；2021 年分别为 422.9/44.7 亿元，同比+41.1%/+5.5%； 2022Q1 分别为 83.7/3.87 亿元，同比+14.9%/-21.2%。其中，东方雨虹 作为行业龙头企业，渠道变革和拓品类战略持续显效，继续保持快速增 长，2021年营收、扣非归母净利319.3/38.7亿元，同比+47.0%/+25.1%， 其中 Q4 营收、扣非归母净利 92.5/14.0 亿元，同比+37.0%/+32.2%， 超出市场预期；2022Q1 虽增速放缓，营收和扣非归母净利同比 +17.3%/+8.5%，但仍大幅仍领先同业。科顺股份、凯伦股份 2021、 2022Q1 均出现大幅的负增长，两家公司 2021 年扣非归母净利分别同比 -35.4%/-88.3%，2022Q1 扣非归母净利润同比-49.2%/-96.0%。 周转率方面：行业公司皆有不同程度下降。东方雨虹、科顺股份、凯伦 股份出现不同程度的下降，2021 年同比下降-0.04/-0.06/-0.16 次， 2022Q1 同比下降-0.04/-0.02/-0.06 次。 现金流方面：地产低迷下行业公司现金流承压。2021 年科顺股份在行业 净现比整体下滑的情况下，同比+28.8pct；东方雨虹稍有下降，同比 -18.8pct；凯伦股份下降明显，同比-493.7pct。 负债方面：2021 年科顺股份资产负债率同比+4.9pct；东方雨虹与 2020 年相比基本持平，同比-0.4pct；凯伦股份同比+1.6pct。2022Q1 东方雨 虹、科顺股份资产负债率均有所上升，同比变动+4.7pct/+7.2pct，凯伦 股份则继续下滑，同比-10.5pct。 费用率方面：2021 年东方雨虹、凯伦股份有所改善，同比-3.3pct/-5.7pct； 科顺股份维持稳定，同比变动-0.4pct。2022Q1 东方雨虹基本不变，同 比-0.80pct；科顺股份、凯伦股份有小幅增加，同比变动+1.7pct/+4.3pct。 2.石膏板行业：北新建材强定价力彰显，持续平稳经营 收入利润方面：强定价力护航北新建材 2021 年业绩稳步增长。2021 年 成本压力下北新建材顺势提价，营收、扣非归母净利 210.9/34.1 亿元， 同比+25.2%/+23.0%，其中 Q4 盈利有所下降，营收和扣非归母净利同 比+9.0%/-7.4%。2022Q1 业绩改善，营收、扣非归母净利 46.1、5.4 亿 元，同比+10.5%、+4.6%。 2019-2021 北新建材总资产周转率持续提升。2021 年及 2022Q1 同比 分别提升和基本维持稳定，总资产周转率分别为 0.85/0.17 次，同比变 动+0.09/-0.01 次。 现金流方面，北新建材总体仍维持优异经营质量。2021 年净现比 109.1%， 同比+4