2022年三棵树发展现状及未来趋势分析.docx

2022年三棵树发展现状及未来趋势分析 1. 三棵树：本土涂料品牌领军者 1.1 理念与文化为内核引领本土涂料崛起 公司代表着中国建筑涂料工业的最高水准，自第一条涂料生产线诞生以来，其发展历程在中国涂料工业的成长史书写了浓墨重彩的一笔，填补了国产品牌在涂料市场的空白。2003 年成立后，公司初心不改倡导健康漆理念，围绕源自于《道德经》的“三生万物、道法自然”企业文化理念，走出了一条增速领跑全行业的快速发展之路。公司当前在家装涂料领域市场份额位居第三，在工程涂料领域市场份额位居第二。 1.2 知行合一信心体现在持续增持 实控人笃定且持续地增持，信心尽展现在行动中。创始人洪杰先生持股比例达 67.02%，且上市以来一直维持在 60%以上。公司自创立以来，洪杰先生多次增资，包揽离职员工及退出投资方所持股份。上市后股权比例略有稀释，而长期增持信心不改。2018 年增持总股本的 0.45%，2020 年再次以近 4 亿元全额认购公司非公开发行股份。 北向投资者及 QFII 进入前十大股东，充分信赖中国本土涂料企业崛起。2018 年末北向资金首次出现在公司前十大股东，此后不断增持。一季度末持股比例达 11.94%，跻身公司第二大股东。境外机构投资者（QFII）自 2019 年也进入公司前十大股东之列，富达基金、挪威中央银行等机构仍持有较大份额。 阳光普照员工，大范围持股计划共享企业成长红利。公司累计已实施五次员工持股 计划。持股计划由员工出资成立，在二级市场购买股份，锁定期结束后择机卖出获 得收益。实际控制人洪杰先生承诺若在清算阶段员工自有资金年化收益率低于 10%， 则对员工自有资金本金及年化利率 10%兜底补偿，员工有着较高的参与热情。由于 公司过去三年股价快速上涨，前三期持股计划均获得丰厚的回报，收益率分别达到 247%、423%、142%，共享企业成长回报。 现阶段员工与公司利益一致，齐心协力恢复业绩增长可期。公司最近两期持股计划 覆盖面极为广泛，其中第五期覆盖 5000 名员工，占公司总员工人数的 48.4%。2021 年下半年起公司股价遭遇调整，近两期持股计划处于浮亏状态。员工与公司构建的 利益共同体或在困局中迸发更为强劲战斗力，齐心助力公司恢复业绩增长可期。 1.3 立足健康涂料提供一站式解决方案 公司是建筑化工综合服务商。公司上市六年来从涂料制造商成长为产品矩阵涵盖 “涂料、保温、防水、地坪、基材、施工”的综合服务商，产品与服务双轮驱动，覆 盖建筑从开工端防水到竣工端装饰装修等多个环节，为客户提供全面的解决方案。 公司涂料业务极具亮点，盈利能力最为显著。涂料产品毛利率历史平均水平高于 40%，其中主攻零售市场的家装墙面漆毛利率最高，历史平均水平超 50%，2021 年 受到原材料快速上涨的影响毛利率有所下滑。涂料业务整体以 55%的营收贡献公司 约 74%的毛利润。 2021 年是国产品牌在零售家装涂料加速追赶的元年，三棵树家装漆增速大幅领先 行业。地产竣工交付高峰使得零售市场大幅度扩容，本土品牌乘风而起，2021 年全 年三棵树家装墙面漆增速达 103%，市场份额快速增长，五年来首次出现零售家装 漆增速超过工程墙面漆。公司同期增速显著领先于零售家装涂料龙头立邦，差距逐 步缩小，未来三棵树零售仍大有可为。 1.4 产能持续扩张区域布局日趋完善 持续加码扩充产能，实现全国产能布局。三棵树上市之初立足福建莆田、天津、四 川邛崃、河南南召四大生产基地，仅有产能 19 万吨。经过六年的快速扩张，如今 集团以惊人的速度在全国构建起了庞大的产能网络，形成了一总部（福建）、三中心 （上海、广州、北京）的战略格局，在福建、四川、河南、天津、安徽、河北、广 东、湖北、江苏等设有及在建 13 个生产基地，产能完全覆盖华东、华南、华北、华 中、西南五大市场区域。 后期成长动能充足，未来五年向千亿版图奋进。截止 2021 年底公司涂料产能规模 为 199.34 万吨，公司新建了湖北应城基地、正在扩建河南濮阳、福建秀屿、安徽明 光等基地，未来形成 3 个百万吨级涂料生产基地。公司未来长远战略目标瞄准千亿级，力争 3-5 年成为全球十大涂料品牌。公司新建产能通常采取分四年逐步释放的 节奏，在避免短期带来产能过剩压力的同时赋予了更长远的增长韧性。 渠道协同，品类扩张造繁茂大树。公司通过并购及扩充产能，布局防水保温等涂料 相关产业，助力实现建材一体化。公司于 2019 年收购大禹防漏进军防水卷材产业， 扩产布局 TPO 等高端品类，与森特股份战略合作打开 BIPV 领域防水新的增长极。 于 2021 年收购廊坊富达、江苏麦格美，进一步扩充在华北、华东地区保温材料及 基辅材配套产能。 生产基地布局日趋完善，市场影响力辐射全国。涂料产品远距离运输经营时经济性